Ponto Chave
Os EUA e o Japão realizaram uma intervenção conjunta rara para apoiar o iene após a moeda cair para níveis mínimos de 40 anos de 164 por dólar. O Fed de Nova York vendeu euros, e não dólares, em nome do Departamento do Tesouro dos EUA por meio do Fundo de Estabilização Cambial. O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, enfatizou a coordenação com o governador do BoJ, Kazuo Ueda, antes da próxima reunião do G20 de ministros das finanças na Carolina do Norte no final de agosto. Bessent chamou a instalação FIMA repo de um importante mecanismo de suporte e incentivou o aumento do volume dessa instalação nos próximos meses. O economista Mohamed El-Erian argumentou que Washington agora está vinculado a uma estratégia que depende da alinhamento de políticas em Tóquio.
Por que isso importa: A intervenção cambial pode afetar as condições de liquidez do dólar, o que pode influenciar o bitcoin e ativos de risco em geral.
Sentimento do Mercado
Cautiosamente altista, impulsionado por macro, volátil.
Motivo: A intervenção conjunta dos EUA e do Japão no iene pode aumentar a liquidez do dólar, mas um desfazimento mais profundo do carry trade em iene pode restringir a liquidez.
Casos Semelhantes Anteriores
Em junho de 1998, as autoridades norte-americanas compraram ienes em coordenação com as autoridades monetárias japonesas, e o iene se fortaleceu nos dias seguintes, pois os mercados esperavam que o Japão implementasse medidas políticas domésticas eficazes. (New York Fed) A diferença é que a configuração atual vincula o suporte cambial a ferramentas de liquidez em dólar e ao carry trade do iene, o que pode alterar o caminho dos ativos de risco.
Efeito Ripple
Se o acesso ao FIMA se tornar mais central na resposta de política, a liquidez em dólar fora dos EUA pode melhorar e apoiar a aversão ao risco. Se o desfazimento do carry trade em iene se aprofundar, as condições de financiamento alavancado podem apertar e pressionar ativos de risco. A estabilidade do mercado de títulos do Tesouro é o principal canal de transmissão, pois vendas forçadas de títulos do Tesouro poderiam aumentar os custos de empréstimo.
Oportunidades e Riscos
Oportunidades: Se o apelo de Bessent para aumentar o FIMA se tornar uma expansão concreta da instalação, então a melhoria das condições de liquidez pode ser um sinal de entrada para ativos de risco. Se o bitcoin se manter firme à medida que a liquidez em dólar melhora, então a exposição seletiva pode capturar o canal de liquidez.
Riscos: Se a repatriação de capital japonês aprofundar o desfazimento do carry trade em iene, então reduzir os limites de exposição alavancada diminui a queda decorrente do aperto no financiamento. Se a pressão no mercado de títulos do Tesouro aumentar, então a posição defensiva pode reduzir a exposição ao estresse de liquidez.