Participações acionárias do governo dos EUA na Intel e na MP Materials enfrentam análise legal e política

O governo dos EUA tornou-se silenciosamente um dos investidores mais ativos em Wall Street, e nem todos estão confortáveis com isso.

Desde o início de 2025, a administração Trump realizou aproximadamente 30 transações de equity e quasi-equity, totalizando quase US$ 27 bilhões, convertendo subsídios e autoridades de empréstimos federais em participações diretas em empresas privadas. O governo agora detém uma participação de 10% na Intel e uma participação de 15% na MP Materials, ambas vinculadas ao financiamento do CHIPS Act e ao Defense Production Act.

A execução é onde as coisas se tornam complicadas. Os quadros legais para essas transações estão recebendo escrutínio, e uma ação judicial de acionistas da Intel já está desafiando a legitimidade das exigências de equity do governo vinculadas ao financiamento do CHIPS Act. Os autores da ação argumentam que a base legal para essas reivindicações de equity é frágil, uma conclusão que, se mantida, poderia desfazer alguns dos acordos mais proeminentes da administração.

O sentimento público não está ajudando o caso da administração. Uma pesquisa da CNBC de julho de 2026 descobriu que 49% dos eleitores consideram inapropriado o governo detentar participações em empresas dos EUA, enquanto apenas 19% expressaram apoio.

Entre economistas, o ceticismo é ainda mais profundo. Uma pesquisa de Kent Clark descobriu que 67% dos economistas financeiros acreditam que participações acionárias do governo são prejudiciais ao desempenho corporativo. Uma proporção maior, 82%, afirma que a propriedade governamental prejudica as práticas de governança.

O deputado Pat Harrigan destacou o que chama de “consequências não intencionais” quando o governo assume posições de equity em empresas que também regula e contrata. O senador Rick Scott foi mais direto, descrevendo o investimento governamental em empresas privadas como uma medida de “último recurso” em vez de um componente da política industrial.

Para os participantes do mercado, a perspectiva de curto prazo é mista. Empresas que receberam apoio federal vinculado a ações obtiveram um impulso de curto prazo quando os acordos foram anunciados. A Intel e a MP Materials se beneficiaram da endosso implícito do governo.

Se os democratas recuperarem o Congresso nas eleições de meio de mandato de 2026, a pressão legislativa para desfazer ou restringir esses arranjos de ações torna-se um cenário real. Isso introduz uma categoria de risco político à qual a maioria dos investidores institucionais não está acostumada a incorporar nos ativos de semicondutores ou defesa.

Uma empresa que negocia um contrato com o Pentágono enquanto o Pentágono detém uma participação significativa de capital nessa empresa está lidando com um conflito de interesses sem solução limpa.

Alguns investidores institucionais estão começando a tratar a equity ligada ao governo como sua própria categoria de risco, separada da exposição regulatória padrão, moldada por ciclos eleitorais e calendários legislativos, e não por ciclos de resultados e roadmaps de produtos.