A inflação subjacente nos EUA parece estar perdendo força, e a Wall Street está prestando atenção de perto. Analistas projetam que o Bureau of Labor Statistics relatará o Índice de Preços ao Consumidor subjacente de agosto em algum lugar entre 2,3% e 2,4% na base anual, abaixo da leitura de julho de 2,5%.
Os dados serão divulgados em 11 de setembro às 8:30 da manhã, horário da Leste, justamente no período em que o Federal Reserve está finalizando sua análise antes da reunião do FOMC de setembro.
Como os números parecem
O CPI básico de julho, que exclui os preços voláteis de alimentos e energia, ficou em 2,5% na base anual, com um aumento de 0,2% na base mensal. Esse já foi o menor resultado anual nos últimos cinco meses.
Para agosto, a TD Securities estima um índice de 2,3% em base anual, com um aumento mensal de aproximadamente 0,19%. Outros analistas preveem valores ligeiramente mais altos, em torno de 2,4%.
A Polymarket, plataforma de mercados de previsões, está contando uma história semelhante. Os traders lá estão precificando uma probabilidade de 42% de que o CPI básico fique em 2,4% ano a ano, com 34% de chance de ser de 2,3%.
No lado da manchete, o CPI de todos os itens deve permanecer em aproximadamente 3,4% em base anual.
Por que a inflação subjacente está caindo
O principal fator que está reduzindo o CPI básico é uma contínua queda nos preços dos bens. Pense em categorias como carros usados, roupas e móveis para casa, segmentos onde os aumentos de preços pós-pandemia têm sido gradualmente revertidos.
A inflação dos serviços, entretanto, permanece teimosamente firme. Os custos com moradia, em particular, continuam a sustentar o componente de serviços. Aluguéis e aluguel equivalente para proprietários não mudam rapidamente, mesmo quando a economia como um todo esfria.
Analistas também sinalizaram riscos de alta provenientes de categorias de bens sensíveis a tarifas. Se os direitos de importação sobre certos produtos elevarem os preços no varejo, isso poderia parcialmente compensar a tendência mais ampla de desinflação nos bens.
O que isso significa para o Fed e os mercados
A reunião do FOMC de setembro é o grande evento à frente, e esta publicação do CPI será um dos últimos grandes indicadores que o comitê analisará antes de tomar sua decisão sobre as taxas.
O outro lado também importa. Se o CPI básico for mais alto do que o esperado, por exemplo, em 2,6% ou acima, os mercados estão precificando um cenário de inflação cooperativa, e uma interrupção dessa narrativa forçaria uma reposicionamento rápido em todas as classes de ativos.
O relatório de agosto também fornecerá pistas sobre se a tendência de desaceleração da inflação tem força para avançar para o quarto trimestre. O dado fraco de julho pode ter sido um evento isolado ou pode marcar o início de uma movimentação sustentada em direção à meta de 2% do Fed nas medidas núcleo. Duas leituras consecutivas de desaceleração tornariam muito mais fácil sustentar o argumento dovish.