O Tesouro dos EUA e as autoridades japonesas realizaram uma intervenção conjunta de compra de ienes em 31 de julho e 1º de agosto, marcando a primeira operação monetária coordenada entre as duas nações desde 2011. A medida ocorreu após o iene cair para 163,99 por dólar em 23 de julho, nível não visto há cerca de quatro décadas.
O que realmente aconteceu
O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, caracterizou a intervenção como uma resposta aos “movimentos desordenados do iene” que ameaçavam desestabilizar os mercados financeiros mais amplos. O Fed de Nova York vendeu euros para comprar ienes, encaminhando as negociações por grandes bancos, incluindo Goldman Sachs e Morgan Stanley.
Autoridades japonesas supostamente mobilizaram aproximadamente 8,45 trilhões de ienes, cerca de US$ 53 bilhões, para defender sua moeda. A contribuição dos EUA foi estimada em US$ 5 a US$ 10 bilhões, um valor supostamente visível no bloco de notas de Bessent durante as discussões.
O presidente Donald Trump endossou publicamente a operação, apresentando-a como uma força estabilizadora para os mercados globais. Bessent foi além, afirmando que os EUA “não hesitarão” em realizar intervenções conjuntas adicionais, se necessário. Ele também caracterizou o iene como subvalorizado.
A intervenção ocorreu após uma reunião de Camp David, onde a estratégia teria sido discutida, e se baseou em uma declaração conjunta de setembro de 2025 entre os ministros das Finanças dos EUA e do Japão sobre questões cambiais.
A conexão entre carry trade e criptomoedas
O carry trade em iene é uma das estratégias mais antigas da finança. Tome emprestado em ienes às baixas taxas de juros do Japão, converta para dólares ou outra moeda com rendimento mais alto e fique com a diferença. Quando o iene se enfraquece steady, os operadores de carry ganham duas vezes: na diferença das taxas de juros e na movimentação cambial. Mas quando intervenções ocorrem e o iene se valoriza rapidamente, essas posições se desfazem violentamente. Os traders correm para comprar ienes de volta, vendendo quaisquer ativos nos quais tinham alocado o dinheiro emprestado.
Vimos uma versão disso em agosto de 2024, quando um fortalecimento modesto do iene contribuiu para uma venda generalizada de ações globais que arrastou o cripto junto. O bitcoin caiu acentuadamente nesse episódio, à medida que o desfazimento de carry trades se espalhava por todas as classes de ativos.
Uma intervenção coordenada desta magnitude, cerca de US$ 60 bilhões combinados, tem o potencial de desencadear dinâmicas semelhantes se provocar uma valorização sustentada do iene. Traders com posições carry alavancadas podem ser forçados a liquidar ativos em ações, títulos e, sim, criptoativos para cobrir obrigações denominadas em iene.
O comentário de Bessent de que o iene está “subavaliado” é particularmente digno de atenção. Se os mercados interpretarem isso como um sinal de suporte contínuo dos EUA à força do iene, isso pode desfazer gradualmente as posições de carry trade de forma mais controlada.