O governo do Reino Unido agora paga mais de 5,2% para tomar emprestado dinheiro por uma década. Esse é o maior rendimento dos títulos de 10 anos desde a crise financeira de 2008, e está exercendo enorme pressão sobre uma nova administração que ainda não apresentou seu primeiro orçamento.
Em 1º de setembro, o rendimento do título de referência de 10 anos subiu para 5,21%, enquanto os rendimentos de 30 anos atingiram aproximadamente 5,89%, nível não visto desde 1998.
Como chegamos até aqui
A alta não surgiu do nada. Os rendimentos do Reino Unido vêm subindo constantemente ao longo de 2026, aumentando de mínimos próximos a 4,23% no início do ano para picos acima de 5,20% em maio. A trajetória suavizou-se brevemente antes de retomar sua subida em setembro.
Várias forças estão impulsionando os rendimentos para cima simultaneamente. O aumento dos preços do petróleo, preocupações persistentes com a inflação amplificadas pelas tensões no Oriente Médio e uma maior venda de títulos globais todos contribuíram. No ano até agora, os rendimentos dos títulos britânicos subiram mais acentuadamente do que os benchmarks equivalentes nos EUA ou na Alemanha, sugerindo que fatores domésticos estão desempenhando um papel predominante aqui.
Esses fatores domésticos incluem uma transição política, pressões fiscais crescentes e dados de empréstimos de fevereiro e maio que superaram as previsões.
Uma emissão de títulos de 10 anos no valor recorde de £15 bilhões em abril foi precificada com um rendimento de 4,9158%, já o mais alto para qualquer venda desse tipo desde 2008.
A matemática fiscal fica feia
Estimativas sugerem que, se os rendimentos permanecerem nesses níveis elevados, o governo poderá enfrentar aproximadamente £6 bilhões em pagamentos adicionais anuais de juros sobre a dívida até o ano fiscal de 2029-30.
O Banco da Inglaterra manteve sua taxa de referência em 3,75%, criando uma dinâmica incomum na qual os custos de empréstimo de longo prazo do governo estão bem acima da taxa de política do banco central.
O chanceler John Healey enfrenta uma tarefa nada agradável antes do orçamento programado para 28 de outubro.
O que isso significa para o orçamento e além
Com os custos de empréstimo tão elevados, a pressão para demonstrar credibilidade fiscal é intensa. Os mercados estarão atentos a medidas concretas de redução do déficit, o que provavelmente significa alguma combinação de aumentos de impostos e contenção de gastos.
A Alemanha e os EUA ambos registraram aumentos nos rendimentos em 2026, mas nada que corresponda ao ritmo do Reino Unido. Essa divergência sugere que os investidores veem a situação fiscal britânica como portadora de riscos únicos, seja pela transição política, pela escala da dívida pública ou pela incerteza quanto à direção política de um novo governo que ainda não revelou suas intenções.