A UBS Global Wealth Management agora espera que o Federal Reserve aumente as taxas de juros duas vezes antes do fim de 2026, uma reversão acentuada em relação à previsão anterior de que o banco central manteria as taxas inalteradas ao longo do ano. Kurt Reiman, chefe de Renda Fixa das Américas da empresa, afirma que os rendimentos mais altos dos títulos estão sendo impulsionados por múltiplas forças, não apenas por déficits crescentes.
A chamada é surpreendente porque o UBS anteriormente esperava que o Fed mantivesse os juros estáveis ou reduzisse mais tarde em 2026. Em vez disso, a instituição agora prevê dois aumentos de 25 pontos-base ocorrendo na reunião de 15 a 16 de setembro e novamente em dezembro, o que elevaria a faixa-alvo da taxa de fundos federais para 4,00-4,25%.
O que mudou a matemática
Dois indicadores parecem ter forçado o UBS a agir. O emprego não agrícola de agosto ficou em 162.000, aproximadamente o triplo da estimativa consensual de cerca de 55.000 a 56.000. A taxa de desemprego, entretanto, permaneceu estável em 4,1% em agosto.
Depois, há a inflação. O índice de Gastos com Consumo Pessoal de julho, a medida preferida do Fed para a inflação, registrou 3,7% em base anual. Isso está bem acima da meta de 2% que o Fed vem perseguindo há anos, e dá ao presidente Kevin Warsh amplo respaldo para manter uma postura dura. As observações de Warsh no simpósio de Jackson Hole reforçaram a mensagem: alívio nas taxas não está chegando em breve.
Reiman enfatizou que os rendimentos crescentes dos títulos refletem “definitivamente não apenas o déficit”, mas uma combinação mais ampla de fatores.
Como o UBS está reposicionando suas previsões de rendimento
As expectativas de aumento das taxas vêm com revisões substanciais às projeções de rendimentos dos títulos do Tesouro do UBS. A empresa elevou sua previsão de rendimento dos títulos do Tesouro a dois anos em 100 pontos-base, agora visando 4,25% até junho de 2027. A previsão de rendimento dos títulos a 10 anos foi aumentada em 40 pontos-base para 4,5% no mesmo período.
O UBS está aconselhando os clientes a manterem a diversificação e a reequilibrarem em direção a metas de longo prazo, em vez de fazer movimentos drásticos em qualquer direção.
O que isso significa para os mercados
O UBS mantém uma perspectiva “cautelosamente otimista” para as ações globais, mas o qualificador é importante. Os aumentos de taxas criam ventos contrários para as ações de várias maneiras. Custos de empréstimo mais altos comprimem as margens corporativas, especialmente para empresas altamente alavancadas. Eles também aumentam a taxa de desconto sobre os lucros futuros, o que afeta mais severamente as ações de crescimento, pois grande parte de seu valor está em fluxos de caixa distantes.
Apesar da turbulência de curto prazo, o UBS encontra oportunidade em títulos de qualidade elevada com vencimento de médio a longo prazo. A chave é ser seletivo quanto à qualidade do crédito e à duração, em vez de buscar rendimento em segmentos mais arriscados do mercado.