Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA encerraram a semana em alta, após o presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, reforçar preocupações de que as taxas de juros podem precisar subir novamente se a inflação não avançar de forma convincente em direção à meta de 2% do Fed. O rendimento dos títulos de 30 anos encerrou sexta-feira próximo a 5,21%, mantendo os custos de empréstimo de longo prazo próximos aos níveis não vistos desde 2007.
A movimentação ocorreu à medida que os investidores aumentaram significativamente as apostas em um aumento da taxa do Federal Reserve em setembro, após o discurso de Warsh em Jackson Hole. A reação do mercado foi mais acentuada nos títulos de prazo mais curto, mas o trecho de longo prazo continua sob pressão devido à inflação, à emissão pesada de dívida e a preocupações mais amplas sobre o custo de financiamento do déficit fiscal dos EUA.
O rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos permanece acima de 5% à medida que a pressão a longo prazo aumenta
O gráfico de cinco anos mostra uma reavaliação dramática nos custos de empréstimo de longo prazo dos EUA. A rentabilidade de 30 anos subiu de abaixo de 2% no final de 2021 para acima de 5% em 2026, com a leitura mais recente em torno de 5,213%.
Tendência de cinco anos do rendimento dos Títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos. Fonte: Cnbc
A tendência de longo prazo permanece elevada apesar das recuperações repetidas. A taxa de 30 anos alcançou recentemente 5,327%, seu nível mais alto desde 2007, antes de recuar em direção à faixa de 5,20%. Isso deixa 5,30%-5,33% como o teto mais importante recente, enquanto o nível psicológico de 5% permanece como ponto de referência chave abaixo das taxas atuais.
O gráfico também mostra como o ambiente de taxas de juros mudou drasticamente desde 2022. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de longa duração agora estão mais de três pontos percentuais acima dos níveis iniciais do ciclo, aumentando os custos de financiamento para hipotecas, dívidas corporativas e outros empréstimos de longo prazo.
Discurso de Warsh impulsiona apostas em aumento de taxas
A maior reação do mercado de títulos na sexta-feira ocorreu na extremidade curta da curva do Tesouro.
O rendimento do Tesouro a 2 anos subiu 12,79 pontos base para 4,36%, enquanto o rendimento de referência a 10 anos subiu 5,6 pontos base para 4,728%. O rendimento a 30 anos aumentou 2,19 pontos base para 5,2129%.
Esse padrão é importante porque o rendimento de 2 anos é particularmente sensível às expectativas sobre a política do Federal Reserve.
Warsh disse ao simpósio de Jackson Hole que a inflação permanece acima da meta do Fed e afirmou que os formuladores de políticas devem ter confiança de que a inflação subjacente está se movendo em direção a 2% “claramente e com velocidade suficiente”. Ele também descreveu as condições financeiras gerais como não restritivas e disse que o foco principal do Fed atualmente deve ser os preços.
Os mercados responderam aumentando a probabilidade implícita de um aumento de juros em setembro para 55,7%, de 35,4% um dia antes.
Por que o rendimento do Tesouro de 30 anos permanece tão alto
A política do Federal Reserve é apenas parte da história dos rendimentos de longo prazo.
Investidores também estão exigindo maior compensação por manter títulos de longa duração em meio à inflação elevada, significativas necessidades de empréstimos federais e forte emissão de dívida corporativa de longo prazo. O estrategista do Citi Dirk Willer disse à Reuters que os prêmios de período crescentes estão contribuindo para custos mais altos de financiamento de longo prazo, enquanto grandes déficits governamentais permanecem como outra fonte de pressão.
O Departamento do Tesouro já passou a apoiar a liquidez em vencimentos mais longos. A partir de 9 de setembro, o Tesouro aumentará o tamanho máximo das recompras de suporte à liquidez para títulos de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões por operação.
Rendimentos mais altos pressionam ações, bitcoin e ouro
A reprecificação se estendeu muito além dos títulos.
O S&P 500 caiu 0,25% na sexta-feira, enquanto o Nasdaq Composite perdeu 0,52% e o Russell 2000, sensível às taxas, caiu 1,4%. O bitcoin recuou 3,34% para cerca de US$ 77.414, enquanto o ouro à vista caiu 3,19% e a prata recuou 4,3%. O índice do dólar subiu 0,61%.
O próximo grande teste para os rendimentos dos títulos do Tesouro será se os dados entrantes do mercado de trabalho e da inflação reforçarem o caso para um aumento de juros em setembro. Um novo movimento acima de 5,30% no rendimento de 30 anos colocaria novamente em foco a máxima de 19 anos recente, enquanto uma recuo sustentado abaixo de 5% sinalizaria que parte da pressão sobre os custos de empréstimo de longo prazo está começando a diminuir.