Após o Senado dos EUA não avançar com o projeto de lei CLARITY, a mídia estrangeira citou a opinião de Albert Castellana, CEO da GenLayer Labs, de que a falta de clareza regulatória não necessariamente paralisará o desenvolvimento de produtos por empresas de criptomoedas, mas pode levar o setor a depender mais de custodiadores, interfaces restritas e controle centralizado.
O projeto de lei está preso na votação procedural
O resultado da votação foi de 50 a 49, faltando 10 votos para atingir os 60 necessários para iniciar o debate formal, adiando temporariamente o quadro proposto para a estrutura do mercado de criptomoedas. Conforme o projeto, a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos Estados Unidos ficaria responsável por produtos digitais elegíveis e intermediários à vista, enquanto a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos continuaria a regular ativos e transações sujeitos à lei de valores mobiliários.
A report menciona que o projeto de lei também aborda desenvolvedores de software descentralizados, recompensas em stablecoins, ética governamental e contratos de mercados preditivos. Castellana acredita que, se as regras não conseguirem distinguir quem realmente detém o controle, as empresas tenderão a optar por estruturas centralizadas, que são mais fáceis de interpretar legalmente.
Empresas podem passar a depender mais de intermediários
Castellana acredita que o critério essencial para determinar quem deve ser regulado não deve ser apenas se o projeto é descentralizado, mas sim quem realmente tem a capacidade de congelar fundos, impedir transações, modificar regras ou anular resultados executados. Quem pode forçar a mudança de resultados está mais próximo de ser o alvo da regulamentação.
Na visão dele, os desenvolvedores lançarem código não equivale a controlar o protocolo; executar um nó de validação isoladamente ou possuir tokens de governança também não é necessariamente suficiente para determinar o destino dos fundos e das transações. Pelo contrário, se a interface for controlada por uma empresa ou se a rede mantiver chaves administrativas capazes de alterar regras, os pontos de controle serão mais claros.
Ele alertou que, na ausência de regulamentação clara, as empresas frequentemente aumentam gradualmente os custódios, restringem o acesso de usuários americanos ou mantêm permissões de administrador. Cada passo isolado pode parecer razoável, mas, acumulados, acabam recriando o sistema de intermediários que a indústria de criptomoedas originalmente buscou reduzir.
Stablecoins mais claros, DeFi ainda em espera de respostas
Castellana afirmou que o projeto de lei GENIUS já estabeleceu requisitos mais claros para reservas e resgates de stablecoins de pagamento, tornando as regras próprias das stablecoins mais transparentes. No entanto, assim que as stablecoins entrarem em DeFi, produtos de custódia, carteiras auto-custodiadas ou aplicativos de negociação, as empresas ainda enfrentam a questão de saber se estão fornecendo software ou atuando como intermediárias.
Ele acredita que os avanços regulatórios atuais estão mais focados em esclarecer primeiro a própria moeda, e não nas atividades econômicas da camada de aplicação construídas em torno dessas moedas. As recentes ações da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos em relação a títulos tokenizados também indicam que a regulamentação pode avançar por meio de medidas específicas, em vez de ser concluída de uma só vez por meio de legislação abrangente.
O chefe de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, avaliou o impacto do mercado de forma relativamente moderada. Em um memorando para clientes, ele descreveu o resultado da votação como mais um “redutor de velocidade” do que um “obstáculo”. No entanto, a reação de curto prazo após a votação ainda foi significativa: o BTC caiu 3,7%, o ETH caiu 5,2%, o XRP caiu 7,3%, e o volume total de liquidações no mercado atingiu US$ 669 milhões.
Agentes de IA também apontam para questões de controle
Castellana também estendeu os mesmos critérios de julgamento aos agentes de IA. Ele acredita que, se uma empresa ou indivíduo autorizar um agente de IA a mover fundos, celebrar acordos ou iniciar transações, a responsabilidade não desaparece apenas porque "o agente é uma IA".
Segundo ele, futuros agentes automatizados podem participar na execução de um grande número de acordos, e as disputas se concentrarão em questões como se o trabalho foi concluído, se a qualidade atendeu aos padrões e se os termos foram violados. A GenLayer está desenvolvendo um mecanismo que permite que os agentes definam previamente os termos, os padrões de evidência e os requisitos de garantia antes de alcançar um acordo; em caso de disputa, verificadores independentes avaliarão as evidências e permitirão que as partes envolvidas apresentem objeções.