Os preços do cobre nos Estados Unidos permaneceram historicamente acima dos níveis do mercado de Londres, com a diferença média mensal em julho superando US$ 350 por tonelada, o que é suficiente para direcionar o fornecimento global de cobre aos Estados Unidos. Os comerciantes estão se preparando antecipadamente para possíveis tarifas sobre cobre refinado propostas por Trump.
Os Estados Unidos estão enfrentando a maior onda de importações de cobre em pelo menos 12 anos, com comerciantes apostando na próxima política de tarifas sobre cobre refinado anunciada pelo presidente dos Estados Unidos, Trump, e antecipando o envio de grandes quantidades de cobre para os EUA.
Dados de transporte mostram que, em julho deste ano, mais de 200 mil toneladas de cobre entraram nos Estados Unidos, atingindo o maior nível mensal registrado pela IHS Markit desde 2014. Ao mesmo tempo, os estoques de cobre nos Estados Unidos continuam a aumentar; até a última sexta-feira, os estoques combinados na Bolsa de Mercadorias dos Estados Unidos (COMEX) e na Bolsa de Metais de Londres (LME) superaram 740 mil toneladas. Dados da LME indicam que os estoques de cobre em armazéns privados nos portos dos Estados Unidos também atingiram cerca de 110 mil toneladas.
Grande quantidade de cobre está entrando nos Estados Unidos, alterando o cenário global de oferta. Como os preços nos Estados Unidos estão claramente mais altos do que no mercado de Londres, comerciantes estão redirecionando cobre de outras regiões para os Estados Unidos para aproveitar o espaço de arbitragem esperado com as tarifas.
Expectativas de tarifas impulsionam estoque de metais estratégicos nos EUA
Atualmente, o governo Trump ainda não anunciou se imporá tarifas sobre a importação de cobre refinado. Anteriormente, o secretário de Comércio dos Estados Unidos, Howard Lutnick, foi encarregado de avaliar medidas sobre a importação de cobre, mas, após o prazo relacionado em junho, o governo ainda não divulgou sua decisão final.
A questão central que o mercado aguarda é se os Estados Unidos ampliarão o alcance das tarifas existentes sobre cobre, incluindo agora as importações de cobre primário, além dos produtos semiacabados e derivados.
Os preços do cobre na COMEX permaneceram historicamente acima dos preços da LME, criando uma janela de arbitragem clara. Em julho deste ano, a diferença média entre os preços à vista do cobre na COMEX e na LME superou US$ 350 por tonelada, suficiente para estimular o fluxo global de oferta de cobre para os Estados Unidos.
Michael Cuoco, diretor de metais da StoneX Financial, disse: "O arbitragem de tarifas atualmente domina o mercado, superando até mesmo o crescimento da demanda."
Ele apontou que alguns comerciantes acreditam que, em vez de aguardar a implementação da política, é melhor transportar o cobre para os Estados Unidos antecipadamente para garantir ganhos potenciais.
Atualmente, os estoques oficiais de cobre da COMEX dos EUA aumentaram mais de 40% este ano, atingindo um recorde histórico. Estima-se que o estoque total de cobre dos EUA possa ter ultrapassado 1 milhão de toneladas.
Por trás desse acúmulo está o crescente papel do cobre como recurso estratégico. Com o rápido desenvolvimento de data centers de IA, construção de redes elétricas, veículos elétricos e indústria de defesa, a demanda global por cobre continua a aumentar.
Oferta global apertada, minas do Chile afetadas pelo clima
Os EUA estão acumulando cobre, pressionando o fornecimento em outros mercados. Dados mostram que atualmente cerca de 64% do cobre visível globalmente estão concentrados nos EUA, enquanto os estoques nas bolsas de futuros de Londres e Xangai estão abaixo da média dos últimos cinco anos, indicando sinais de aperto no mercado à vista global.
Ao mesmo tempo, o Chile, maior produtor mundial de cobre, enfrentou condições climáticas extremas recentemente, afetando a produção de várias grandes mineradoras.
Na última semana, vários países da América do Sul sofreram com nevascas, inundações repentinas e ventos fortes, resultando em 13 mortes e afetando principais produtores como Anglo American, Antofagasta, Lundin Mining e a Codelco.
Entre eles, a mina de cobre Los Pelambres, da Antofagasta, suspendeu a mineração e o processamento; a mina de cobre Caserones, da Lundin Mining, devido a danos nas instalações elétricas, espera-se que leve de duas a três semanas para retomar a produção.
O Chile representa cerca de um quinto da produção mundial de cobre, e qualquer interrupção contínua no fornecimento pode impulsionar ainda mais os preços do cobre.
Ewa Manthey, estrategista de commodities do ING, afirmou que eventos climáticos por si só podem não transformar radicalmente o cenário do mercado, mas reforçam o problema central enfrentado pelo mercado de cobre: o crescimento da oferta está atrasado em relação à demanda.
George Cheveley, gestor de investimentos em recursos naturais da Ninety One Asset Management, afirmou que os impactos climáticos geralmente são fatores de curto prazo, e o que o mercado realmente observa são as mudanças na política tarifária dos Estados Unidos.
Natalie Scott-Gray, estrategista sênior de demanda de metais da StoneX, também apontou que a incerteza das tarifas dos EUA sob o artigo 232, juntamente com a redução da produção das minas, contribuíram para o aperto do mercado global de cobre.
O preço do cobre atinge recorde histórico, mercado aguarda decisão de Trump
O preço do cobre vem aumentando constantemente nos últimos anos e, em junho deste ano, atingiu um recorde histórico de US$ 6,70 por libra, ou mais de US$ 13.600 por tonelada.
Analistas acreditam que, se os Estados Unidos finalmente imporem tarifas sobre o cobre primário, isso pode desencadear uma nova onda de embarques antecipados; se Trump desistir do plano relacionado, pode levar à reintrodução no mercado global de grandes estoques acumulados anteriormente.
O CEO da Anglo American, Duncan Wanblad, afirmou que a empresa está reestruturando seus negócios em torno do cobre e mantém uma visão altamente otimista quanto à demanda de longo prazo por cobre. Ele acredita que a transição energética global, a construção de infraestrutura de IA e as tendências de eletrificação continuarão a sustentar a demanda por cobre.
A StoneX prevê que não é impossível que o preço do cobre atinja novas máximas este ano, à medida que os compradores especulativos nas principais bolsas aumentam. O maior desconhecido do mercado ainda é como o governo Trump finalmente lidará com a política de tarifas sobre o cobre.