Mensagem do BlockBeats, 7 de setembro: os dados não agrícolas dos EUA em agosto adicionaram 162 mil postos de trabalho, bem acima da expectativa anterior do mercado de cerca de 56 mil, e os dados de emprego de junho e julho foram revisados em conjunto em +55 mil, indicando que o mercado de trabalho dos EUA é mais resistente do que os dados anteriores sugeriam. A taxa de desemprego permaneceu em 4,1%, o salário médio por hora aumentou 0,3% em relação ao mês anterior e 3,1% em relação ao ano anterior, o que indica que, embora o mercado de trabalho ainda esteja em um ambiente de contratação baixa, não há sinais de desaceleração suficientes para forçar o Fed a relaxar rapidamente sua política. Isso levou a discussão da política em setembro de volta à combinação de "inflação ainda alta, emprego estável", reforçando novamente as expectativas de aumento de juros.
No entanto, este relatório de não agrícolas não está isento de pontos estruturais questionáveis. O crescimento do emprego veio principalmente dos setores de serviços alimentares e educação do governo local, enquanto o setor de informação reduziu 23 mil postos de trabalho, e o crescimento no setor de saúde e assistência médica ficou abaixo da média dos últimos doze meses; ao mesmo tempo, a taxa de participação na força de trabalho aumentou levemente para 61,6%, mas ainda caiu 0,5 ponto percentual desde o início do ano. Em outras palavras, embora o total do relatório de não agrícolas seja forte, isso não necessariamente indica uma recuperação abrangente da demanda por contratação das empresas, mas sim pode refletir a interação entre a recuperação de alguns setores e a contração da oferta de mão de obra. Portanto, o próximo CPI ainda determinará se a Reserva Federal poderá realmente transformar o emprego robusto em justificativa para aumentar as taxas de juros, e não apenas basear toda a direção da política em um único relatório de não agrícolas.
Outra variável enfrentada pelo mercado vem do Japão. O Japão reduziu seus ativos de títulos estrangeiros em US$ 87,8 bilhões em agosto, um valor altamente próximo ao montante de intervenção de ¥87,8 bilhões no mesmo período, levando o mercado a começar a observar se o Japão está utilizando a venda de ativos estrangeiros, inclusive títulos do Tesouro dos EUA, para financiar suas intervenções. Se essa suposição se confirmar, formará uma cadeia de capital notável: o Japão vende ativos em dólar para sustentar o iene, o que pode aumentar a pressão sobre a oferta de títulos do Tesouro dos EUA; por outro lado, as expectativas de alta dos juros pelo Banco do Japão incentivam a redução das posições de carry trade em iene. A ocorrência simultânea desses dois fatores pode amplificar a volatilidade entre o dólar, o iene e os mercados de títulos globais.
Mais notavelmente, a política do Fed também enfrenta pressões institucionais adicionais. A agenda de encontros de Bowman e Wash com profissionais do setor bancário antes e depois do período de silêncio do FOMC foi revelada; embora atualmente não haja evidências de violação das regras, sob a pressão contínua de Trump por taxas de juros baixas e com a dívida pública dos EUA já em US$ 40 trilhões, a independência e a credibilidade da política do Fed voltaram a atrair a atenção do mercado. Isso significa que o foco real em setembro não é mais apenas "aumentar ou não os juros", mas sim se o forte mercado de trabalho, a inflação persistente, a oferta de títulos do Tesouro e o retorno de capital japonês estão conjuntamente mantendo os custos globais de capital em níveis elevados. Se o CPI continuar resistente, as expectativas de aumento de juros podem pressionar ainda mais o dólar e as taxas de juro dos títulos do Tesouro, comprimindo o espaço de liquidez para ativos de alta avaliação e criptomoedas; por outro lado, se a inflação posteriormente diminuir, o mercado terá a oportunidade de reduzir novamente a precificação da duração prolongada das taxas elevadas.