O emprego não agrícola nos EUA em julho caiu inesperadamente em 23 mil, bem abaixo das expectativas do mercado. Embora fatores sazonais e o fim do efeito da Copa do Mundo tenham distorcido os dados, isso enfraqueceu significativamente o impulso para um aumento de juros pelo Fed em setembro, deslocando o foco do mercado para o IPC da próxima semana.
Enquanto o mercado aguardava atentamente a próxima trajetória de política do Federal Reserve, o relatório de emprego não agrícola dos EUA para julho, divulgado na sexta-feira, atingiu como um martelo, desfazendo a ilusão de forte crescimento econômico anterior. Os dados mostraram que, em julho, a economia dos EUA não apenas falhou em alcançar o esperado aumento de 80 mil empregos, como também reduziu drasticamente 23 mil postos de trabalho. Esse número surpreendente, combinado com os ajustes para baixo de 103 mil empregos em maio e junho, acendeu imediatamente as preocupações de Wall Street com o esfriamento do mercado de trabalho.
Embora os dados aparentes sejam "desoladores", a taxa de desemprego caiu inesperadamente para 4,1%. Esse fenômeno aparentemente contraditório é devido à queda acumulada de 0,7 ponto percentual na taxa de participação na força de trabalho desde o início do ano.
Os analistas divergem na interpretação deste relatório "pobre". O economista sênior da Capital Economics, Thomas Ryan, afirmou diretamente que, embora a fraqueza atual ainda não tenha se refletido em indicadores mais amplos, ela é suficiente para levar os membros do Fed a reconsiderar a saúde do mercado de trabalho e reduzir sua disposição para apertar ainda mais a política monetária no curto prazo.
No entanto, há também a visão de que não há necessidade de pânico excessivo. Sonu Varghese, estrategista macroeconômico chefe da Carson Group, apontou que os “buracos” nos dados foram principalmente causados por setores específicos: 50 mil demissões no setor educacional de governos locais devido ao efeito sazonal do fim do ano letivo, além de uma retração no turismo de lazer à medida que o entusiasmo pela Copa do Mundo diminuiu. Se esses fatores forem excluídos, o setor privado ainda gerou 30 mil novos empregos.
Jeff Schulze, Head of Economic and Market Strategy at ClearBridge Investments, também acredita que essa volatilidade sazonal geralmente se inverte no outono, e que a criação de empregos subjacente ainda mantém um fraco crescimento.
Este relatório certamente reforça a posição dos membros mais鸽派 do Fed. Anteriormente, a conselheira do Fed Lisa Cook, que tendia a manter as taxas inalteradas, declarou que, embora estivesse preparada para agir se necessário para combater a inflação, era essencial equilibrar os impactos dos aumentos de taxas sobre a estabilidade do mercado de trabalho. Ela considerou que as forças atuais de desinflação podem ser suficientes para trazer a inflação de volta à meta sem a necessidade de novos aumentos de taxas.
A estrategista-chefe de economia da Wealth Management da Morgan Stanley, Ellen Zentner, analisou que os dados fracos de emprego realmente aliviaram a pressão por um aumento de juros em setembro, mas ela alertou que as decisões do Fed não são uma função de uma única variável. Se os dados de inflação a serem divulgados na próxima semana superarem as expectativas, mesmo com o mercado de trabalho esfriando, pode não ser suficiente para acalmar as vozes internas a favor de um aumento de juros.
Diante deste relatório, que o fundador da Vital Knowledge, Adam Crisafulli, chamou de "extremamente assustador", os mercados financeiros demonstraram a típica lógica inversa. Como os traders apostaram que o processo de aumento das taxas de juros chegou ao fim, os futuros da bolsa norte-americana subiram e os rendimentos dos títulos do governo caíram coletivamente. De acordo com ferramentas da CME, a probabilidade de um aumento de juros em setembro caiu rapidamente de 55% na quinta-feira para 44%.
Lindsay Rosner, diretora de investimentos em renda fixa de múltiplos setores da Goldman Sachs Asset Management, observou que este é o terceiro ano consecutivo em que ocorre uma “falta de impulso no verão”. Embora o desaceleramento do crescimento do emprego apoie a visão de que os juros serão mantidos inalterados em setembro, ela enfatizou que o juiz final ainda é os dados de inflação.
O ex-presidente do Federal Reserve de Dallas, Richard Fisher, ofereceu consolo sob outro ângulo. Ele considerou que a situação do mercado de trabalho é mais resistente do que o esperado e, mais importante, que a taxa de crescimento dos salários está desacelerando, o que efetivamente conterá as expectativas de inflação dos consumidores.
Quanto à próxima tendência, como flutuações nos dados de emprego tornaram-se normais, Bradford Smith, gerente de carteira da Janus Henderson Investors, acredita que o Fed é pouco provável que mude de rumo com base em um único ponto de dados. Atualmente, o mercado como um todo já passou rapidamente além deste relatório de emprego e focou nos dados de CPI a serem divulgados na próxima semana — esse será o verdadeiro ponto de incerteza que determinará a ação do Fed em setembro.