BlockBeats Notícias, em 13 de agosto, o CPI dos EUA em julho aumentou 0,1% em base mensal e 3,4% em base anual; o CPI subjacente aumentou 2,5% em base anual, com uma performance inflacionária moderada geral, e a queda nos preços da energia compensou parte da pressão ascendente sobre os custos habitacionais. Após a divulgação dos dados, a precificação de mercado para um aumento da taxa da Reserva Federal em setembro caiu de cerca de 50% para cerca de 40%, aliviando ligeiramente a pressão política de curto prazo.
Mas esse CPI não é suficiente para ser traduzido diretamente em expectativas de flexibilização. O déficit orçamentário dos Estados Unidos continua a aumentar, com um déficit acumulado nos primeiros 10 meses de quase US$ 1,8 trilhão, e a dívida pública se aproxima de US$ 40 trilhões, enquanto os gastos com juros também continuam a subir. Nesse contexto, os Estados Unidos precisam emitir continuamente grandes volumes de títulos do Tesouro, e o rendimento deste leilão de títulos do Tesouro a 10 anos subiu para o nível mais alto desde 2007, enquanto o rendimento a 30 anos se aproxima de 5,25%, refletindo que o custo do capital a longo prazo é impulsionado pela oferta fiscal, pela persistência da inflação e pela prêmio de risco do mercado.
Portanto, o foco atual no mercado de juros dos EUA não é mais apenas se o Fed elevará as taxas em setembro, mas sim se as taxas de longo prazo continuarão a subir devido ao déficit fiscal e à oferta crescente de títulos do governo, mesmo que o Fed mantenha as taxas inalteradas. Isso significa que as condições financeiras não necessariamente melhorarão em sincronia com uma redução da taxa de política, e para ativos com alta avaliação e alavancagem, as taxas de longo prazo permanecem uma importante fonte de pressão.
Na Ásia, o iene se aproxima novamente da barreira de 160, com o PPI do Japão em julho aumentando 7,2% na base anual, elevando as expectativas de um aumento de juros pelo Banco do Japão em setembro. Se a política monetária japonesa continuar a normalizar, combinada com a redução do diferencial de juros entre o Japão e os EUA, o alocação global de capital e os trades de carry em iene podem ser afetados.
O ouro se beneficiou da redução do risco de fim dos aumentos de juros, da fraqueza do dólar e da recuperação da incerteza fiscal, mas atualmente está mais próximo de um rebound tático impulsionado por expectativas de taxas de juros do que de uma simples operação de corte de juros. Os próximos dados da reunião de Jackson Hole, inflação e emprego ainda determinarão se a tendência do ouro poderá se manter.
Por outro lado, o conflito entre Rússia e Ucrânia está trazendo de volta os riscos de suprimento de energia e alimentos aos mercados globais. A Rússia e a Ucrânia têm continuado a atacar portos do Mar Negro, instalações energéticas e navios mercantes, e a Ucrânia está em seu pico sazonal de exportações de grãos. Se o transporte marítimo no Mar Negro for ainda mais interrompido, pode haver aumento nos preços do trigo e de alimentos relacionados, além de tornar ainda mais complexo o risco já existente de inflação energética.
Em geral, o IPC de julho reduziu a pressão por um aumento imediato dos juros pelo Fed, mas não eliminou as restrições de custo de capital decorrentes do alto déficit, da alta dívida e dos altos rendimentos de longo prazo dos EUA. A seguir, o núcleo da precificação global de ativos tenderá a concentrar-se na tensão entre duas forças: “se a inflação continuará a esfriar” e “se o fornecimento fiscal elevará as taxas de juros de longo prazo”. Para ativos de alta volatilidade, como o Bitcoin, é necessário, no curto prazo, observar a liquidez do dólar e os rendimentos de longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA, e não apenas a taxa de juros da política do Fed.