EUA, Japão e Coreia do Sul coordenam intervenção monetária significativa para estabilizar os mercados

Autor original: Li Jia

Fonte original: 华尔街见闻

Os Estados Unidos, o Japão e a Coreia do Sul uniram forças esta semana para realizar a maior intervenção coordenada no mercado cambial em quase trinta anos. Esta ação visa não apenas a pressão de desvalorização do iene e do won coreano, mas também é vista como uma medida importante dos Estados Unidos para estabilizar os mercados financeiros dos seus aliados japoneses e coreanos e evitar a propagação de riscos.

Esta operação abrange as duas moedas asiáticas, iene e won. As autoridades cambiais do Japão e da Coreia do Sul venderam dólares para sustentar suas moedas; os Estados Unidos intervieram nos mercados de câmbio por meio de canais não-dólares, vendendo euros e comprando ienes para aliviar a pressão de desvalorização do iene e evitar pressão sobre o dólar.

Atualmente, os mercados do Japão e da Coreia estão sob pressão contínua: o índice coreano KOSDAQ caiu para o nível mais baixo desde outubro de 2022, com ajustes significativos no setor de tecnologia; o iene e o won coreano também enfraqueceram contra o dólar, gerando preocupações de que uma desvalorização adicional das moedas locais possa desencadear flutuações em cadeia nos ativos asiáticos.

Diferentemente das ações passadas que se concentravam apenas em estabilizar as taxas de câmbio, esta ação coordenada foi vista pelo mercado como uma operação de resgate dos mercados financeiros do Japão e da Coreia. Diante da pressão contínua sobre os mercados de ações do Japão e da Coreia e da forte correção no setor de tecnologia, os Estados Unidos buscam, por meio da estabilização das expectativas cambiais, reforçar a confiança do mercado e evitar a propagação adicional de riscos.

Japão e Coreia do Sul são participantes importantes da cadeia de suprimentos de semicondutores e IA dos Estados Unidos; estabilizar os mercados de ativos desses dois países ajuda a reduzir a possibilidade de transmissão de riscos financeiros para a cadeia tecnológica e o mercado americano.

Segundo o Financial Times do Reino Unido, em 31 de julho, o Departamento do Tesouro dos EUA, por meio do Federal Reserve de Nova York, encarregou o Goldman Sachs e o Morgan Stanley de vender euros e comprar ienes, marcando a primeira intervenção direta no iene em quase 30 anos.

Anteriormente, relatos indicaram que as autoridades japonesas usaram cerca de 8,45 trilhões de ienes (aproximadamente 52,8 bilhões de dólares americanos) em um único dia, em 30 de julho, para intervir no mercado cambial. Além disso, segundo a Reuters, as autoridades cambiais da Coreia do Sul também venderam dólares de forma rara nesse mesmo dia, impulsionando o won coreano a se valorizar 2% em um único dia, atingindo o maior nível em nove meses.

Impulsionado por uma ação conjunta de três partes, o dólar contra o iene caiu rapidamente de mais de 162 para a faixa de 157-159, com o iene claramente se afastando do menor nível em 40 anos. O vice-ministro das Finanças da Coreia, Moon Ji-sung, afirmou que a Coreia está mantendo coordenação próxima com os EUA e o Japão; o vice-ministro de Assuntos Internacionais do Ministério das Finanças do Japão, Atsushi Mimura, também disse que o apoio dos EUA "ultrapassou o mero apoio moral".

A intervenção direta do Departamento do Tesouro dos EUA no câmbio do iene é a mudança mais observada pelo mercado. Diferentemente de intervenções passadas, que se baseavam principalmente em advertências verbais, os EUA participaram raramente da intervenção no iene por meio de transações reais.

Segundo o Financial Times do Reino Unido, citando fontes informadas, o Federal Reserve de Nova York realizou intervenção vendendo euros e comprando ienes por meio do Goldman Sachs e do Morgan Stanley. Antes da ação, o Departamento do Tesouro dos EUA já havia sinalizado às várias instituições de Wall Street a possibilidade de intervenção e mantinha comunicação com o Banco Central Europeu.

Antes da entrada oficial no mercado, o Banco da Reserva Federal de Nova York liberou sinais de política por dois dias consecutivos. Na quinta-feira, o Banco da Reserva Federal de Nova York realizou uma “verificação de taxa” sobre o dólar americano contra o iene, ou seja, consultou comerciantes sobre as taxas atualmente disponíveis para negociação, sem efetuar transações imediatas; na sexta-feira, passou para uma “verificação de taxa” sobre o euro contra o iene. O mercado considera amplamente essa operação como um presságio de intervenção oficial.

O estrategista de câmbio do Bank of America Securities, Alex Cohen, afirmou em relatório que o "check de câmbio" está entre a intervenção verbal e a intervenção real, sendo uma nova ferramenta utilizada pelo Departamento do Tesouro dos EUA desde o início deste ano para enviar sinais de política sem realmente utilizar fundos. No entanto, ele também alertou que, na ausência de ações práticas subsequentes, o mercado ainda poderá testar novamente a credibilidade da política das autoridades.

É digno de nota que o Federal Reserve de Nova York escolheu parcialmente o euro contra o yen, em vez do dólar contra o yen, para esta operação. Analistas consideram que isso indica que os Estados Unidos podem estar buscando exercer influência por meio de moedas não-dólares, aliviando a pressão de desvalorização do yen ao mesmo tempo em que evitam pressões adicionais sobre o dólar.

No Japão, anteriormente já houve intervenção em grande escala no mercado cambial. De acordo com dados oficiais e cálculos de mercado, as autoridades japonesas utilizaram cerca de 8,45 trilhões de ienes (aproximadamente 52,8 bilhões de dólares americanos) em 30 de julho para sustentar o iene, sendo a mais recente intervenção em grande escala após a injeção acumulada de cerca de 11,7 trilhões de ienes entre abril e maio deste ano.

O significado da intervenção dos Estados Unidos nesta ocasião pode ultrapassar a intervenção cambial tradicional.

O estrategista do Bank of America, Michael Hartnett, afirmou em seu relatório mais recente que esta ação coordenada entre EUA, Japão e Coreia do Sul é semelhante a uma “Operação de Manutenção de Preços” (Price Keeping Operation, PKO) na era da IA, cujo objetivo central é evitar a pressão contínua sobre os ativos dos aliados da cadeia de valor da IA, como Japão e Coreia do Sul.

Hartnett acredita que os Estados Unidos desejam reduzir três tipos de riscos: primeiro, impedir que a desvalorização rápida do iene impulsiona aumentos bruscos nos rendimentos dos títulos japoneses; segundo, evitar que a pressão financeira se espalhe para mercados asiáticos como Coreia do Sul e Japão; terceiro, reduzir o impacto de fluxos de capital desordenados sobre o mercado de títulos dos Estados Unidos.

Recentemente, a pressão no mercado sul-coreano aumentou significativamente. O índice KOSDAQ caiu para o nível mais baixo desde outubro de 2022, e as ações das grandes corretoras da Coreia do Sul também continuam em ajuste.

Ao mesmo tempo, a onda de investimento em IA ainda não apresentou redução significativa. Dados do Bank of America mostram que, desde o início deste ano, os ETFs de semicondutores atraíram aproximadamente US$ 53 bilhões em fluxos de capital, e, apesar da correção recente do índice semiconductor de Filadélfia (SOX), os investidores continuam apostando no crescimento de longo prazo da cadeia de valor da IA.

Hartnett acredita que a intervenção coordenada ocorrendo em sincronia com o ajuste do mercado pode indicar que as negociações de alta alavancagem estão entrando em seu estágio final. No entanto, a política atual está mais focada em controlar a volatilidade do mercado do que em alterar tendências por meio de políticas de liquidez.