O Congresso dos EUA originalmente pretendia estabelecer um quadro regulatório unificado para ativos digitais por meio do Clarity Act, mas o andamento no Senado claramente desacelerou. Com o início do recesso e a redução do tempo disponível para análise, as expectativas de que o projeto se torne lei em 2026 diminuíram rapidamente. Ao mesmo tempo, a SEC, a FASB e a OCC já iniciaram processos de elaboração de regras, indicando que a regulamentação de criptoativos nos EUA está se deslocando rumo a um caminho de “avanço independente por parte das instituições”.
Janela de tempo do Senado se reduz
A probabilidade de o Clarity Act se tornar lei em 2026 no Polymarket caiu de 82% em fevereiro para 16% no início de agosto. Em relatório de 14 de agosto, a Galaxy Digital também reduziu a probabilidade de aprovação para 10%, principalmente devido à agenda apertada do Senado.
O projeto de lei foi aprovado na Câmara dos Representantes em julho de 2025 por 294 votos e, em seguida, avançou pelo Comitê de Bancos do Senado em 14 de maio de 2026 por 15 a 9. No entanto, o projeto ainda está preso em três divergências, e o Senado não conseguiu agendar uma votação antes da recessão em agosto.
- Hora da aprovação pela Câmara dos Deputados: julho de 2025
- Votação do Comitê Bancário do Senado: 15 a 9
- Após a retomada em 14 de setembro, restam apenas 14 dias úteis
Três divergências ainda não foram resolvidas
O primeiro ponto controverso é o rendimento dos stablecoins. O texto atual propõe proibir a concessão direta ou indireta de rendimentos sobre saldos de stablecoins, bem como arranjos economicamente equivalentes aos juros de depósitos bancários. Este artigo afetará diretamente o modelo de negócios da Coinbase e da Circle em torno das recompensas do USDC. Relatos indicam que o volume de receita envolvido é de aproximadamente 1,35 bilhão de dólares anuais.
O segundo ponto controverso é a classificação de protocolos DeFi. A lei precisa definir quais protocolos podem ser considerados suficientemente descentralizados para não precisarem se registrar e serem regulados pela SEC como emissores tradicionais. Os democratas e republicanos ainda não chegaram a um consenso sobre a distribuição de tokens de governança, se o código pode ser modificado, os direitos de atualização e o controle dos cofres.
A terceira controvérsia envolve restrições éticas sobre funcionários governamentais operarem negócios de criptomoedas. O ponto de divergência é se o procurador-geral do estado ou o Departamento de Justiça dos EUA deve desempenhar o papel principal na aplicação da lei. Relatos indicam que essa questão também está ligada a receitas de criptomoedas relacionadas a Trump, tornando-a altamente sensível politicamente.
Três instituições já avançaram separadamente
Enquanto o Congresso adia o avanço, várias agências dos Estados Unidos já começaram a criar regulamentações individuais. A SEC propôs em 14 de agosto o Regulation Crypto Assets, oferecendo um caminho para projetos de ativos digitais qualificados levantarem fundos sem acionar os requisitos completos de registro. A proposta está atualmente em fase de consulta pública.
O FASB propôs, em 18 de agosto, um tratamento contábil para considerar stablecoins elegíveis como equivalentes de caixa, com o período de consulta pública encerrando-se em 19 de novembro. Se implementada, essa mudança afetará diretamente a forma como as stablecoins serão apresentadas no balanço patrimonial das empresas.
No que diz respeito à OCC, está sendo elaborado o regulamento detalhado para stablecoins sob o GENIUS Act, incluindo quem pode emitir stablecoins de pagamento e quais requisitos devem ser atendidos pelos ativos de reserva. Relatos indicam que as regras relacionadas devem ser finalizadas até novembro de 2026, cerca de 4 meses após o prazo legal.
O framework unificado enfrenta substituição
O "Clarity Act" originalmente buscava classificar ativos digitais como valores mobiliários, bens digitais e stablecoins, atribuindo-os respectivamente à SEC, à CFTC e a agências de supervisão prudente, além de preencher lacunas em relação a conversão de tokens, divulgação de informações e padrões de aplicabilidade para protocolos descentralizados.
Se o projeto de lei não for aprovado, a regulamentação de criptomoedas nos Estados Unidos dependerá mais de agências individuais estabelecendo regras separadas: atributos de valores mobiliários serão tratados pela SEC, atributos de mercadorias pela CFTC, stablecoins impulsionadas pelo OCC e pelo Departamento do Tesouro, e critérios contábeis definidos pelo FASB. Isso resultará não em um único quadro, mas em um sistema regulatório montado por múltiplas agências.