EUA consideram proibir módulos ópticos chineses amid tensões crescentes

Introdução: Os Estados Unidos estão preparados para se "desvincular" dos módulos ópticos chineses?

Ontem (4 de agosto), o mercado global de módulos ópticos foi surpreendido pelo plano americano de “substituição nacional”.

Segundo mídias como a China News Service e a Yicai, citando fontes internacionais, uma fonte informada revelou que a Comissão Federal de Comunicações dos Estados Unidos (FCC, na sigla em inglês), responsável pela regulação da indústria de telecomunicações norte-americana, está elaborando uma proibição para banir a importação de novos módulos transceptores ópticos chineses. A notícia também indica que autoridades americanas desejam anunciar e implementar a proibição até 2026. No entanto, segundo a fonte informada, a FCC ainda pode modificar ou adiar as restrições.

Curiosamente, entre o encerramento do mercado de ações da China e a abertura do mercado de ações dos EUA, em um dia e uma noite, os títulos relacionados a módulos ópticos apresentaram movimentos divergentes nos dois mercados: os títulos de módulos ópticos nos EUA chegaram a se fortalecer, enquanto o título chinês "Yizhongtian" caiu inicialmente na abertura, mas encerrou com as perdas reduzidas, e a Tianfu Communications (300394.SZ) chegou a fechar em alta.

De acordo com dados da LightCounting, fabricantes chineses de módulos ópticos detêm mais de 60% da quota de mercado global de módulos ópticos, com empresas representativas como InnoLight e Eoptolink. No segmento de módulos ópticos de 800G e 1,6T, os fabricantes locais possuem uma quota de mercado ainda maior.

Os módulos ópticos são principalmente utilizados para transmissão de dados de alta velocidade em fibras ópticas dentro de data centers. Atualmente, a demanda global por módulos ópticos impulsionada pela capacidade de IA está muito forte, com os produtos principais do mercado global de módulos ópticos sendo os de 800G e 1,6T. A contínua atualização dos servidores de IA da NVIDIA está impulsionando a evolução dos módulos ópticos de 800G para 1,6T e até 3,2T. O Goldman Sachs prevê que a indústria de módulos ópticos está passando do ciclo de estoque de 800G para um novo ciclo de lucratividade impulsionado por novas tecnologias de 1,6T/3,2T.

Dados mostram que, com base na receita de interconexão óptica em 2025, InnoLight detém aproximadamente 21,2% da quota de mercado global e 28,1% do mercado de interconexão óptica de alta velocidade (400G e acima), sendo o maior provedor global de soluções de interconexão óptica.

A vantagem dos fabricantes nacionais na importante área de módulos ópticos está deixando os Estados Unidos inquietos. No entanto, não é tão simples para os Estados Unidos se desconectar dos módulos ópticos chineses.

Como é o cenário de mercado global dos módulos ópticos? Em resumo, os Estados Unidos e a China dividem o principal mercado global de módulos ópticos.

Dados da Lightcounting (uma das principais instituições independentes terceirizadas da indústria de comunicação óptica nos Estados Unidos) mostram que, entre 2018 e 2024, a lista das dez maiores fabricantes de módulos ópticos globais expandiu-se rapidamente com a entrada de fabricantes chineses: em 2018, havia apenas três fabricantes chineses, mas em 2022 já havia sete fabricantes chineses entre os dez primeiros, mantendo-se estáveis desde então.

Em 2024, as três empresas restantes entre as dez maiores fabricantes mundiais de módulos ópticos foram todas dos Estados Unidos, ocupando as posições segunda, quinta e oitava no ranking da Lightcounting.

Fonte da imagem: demonstrações financeiras da empresa; dados: Lightcounting

Assim, parece que as empresas americanas de módulos ópticos ainda têm um lugar, mas se os Estados Unidos proibirem completamente a compra de módulos ópticos chineses, as empresas locais conseguem atender à demanda interna por módulos ópticos?

Primeiro, uma conclusão: absolutamente não.

As vantagens das empresas norte-americanas estão concentradas nos componentes de montagem de fibra óptica, processadores DSP de sinal digital e tecnologia de silício fotônico; a fabricação em larga escala de módulos ópticos completos, controle de custos e resposta de entrega são inferiores às das empresas chinesas; atualmente, a capacidade local dos EUA não consegue atender a toda a demanda dos fornecedores de nuvem da América do Norte por módulos ópticos para computação de IA, podendo apenas fornecer suprimentos parciais.

De acordo com o artigo “Análise e Previsão do Mercado de Módulos Ópticos em 2026”, publicado no site oficial da ETU-LINK, as grandes empresas de nuvem da América do Norte — Meta, Google, Microsoft e Amazon — terão uma demanda combinada de aproximadamente 27,5 a 29,5 milhões de módulos ópticos de 800G, sendo que a Meta apresenta a maior demanda (pelo menos 10 milhões, podendo chegar a 12 milhões), enquanto Google e Microsoft juntos demandam cerca de 12 milhões, e a Amazon demanda aproximadamente 5,5 milhões. No mercado de módulos ópticos de 1,6T, a NVIDIA tem uma demanda prevista de 2,5 a 3,5 milhões em 2025 (representando 80% da demanda global), aumentando para mais de 5 milhões em 2026, enquanto a Google demanda cerca de 4 milhões e a Meta cerca de 1 milhão.

Acima, a demanda combinada dos principais fabricantes por módulos ópticos de alta velocidade em 2026 é de aproximadamente 40 milhões de unidades.

Segundo análise da indústria, a capacidade mensal de produção de módulos ópticos de 800G das principais fabricantes nos Estados Unidos é de apenas cerca de 40.000 unidades; a Coherent concentra grande parte de sua capacidade de produção final em fábricas terceirizadas no exterior; a linha de produção da AAOI nos Estados Unidos ainda está em fase de escalonamento, tendo anteriormente anunciado expansão em uma nova fábrica no Texas e na unidade de Taiwan, mas seu objetivo recente é apenas aumentar a produção mensal de produtos de 800G e 1,6T para mais de 500.000 unidades até o final de 2026.

Em termos gerais, a capacidade mensal total de módulos de alta velocidade nos Estados Unidos é inferior a 1/5 da capacidade de um único fabricante líder na China. Por exemplo, a InnoLight produzirá mais de 28 milhões de módulos transceptores de comunicação óptica em 2025, com uma produção real de 23,76 milhões e vendas de 21,09 milhões; a Eoptolink terá uma capacidade de aproximadamente 17,47 milhões de produtos de interconexão óptica em 2025, com uma produção real de 16,34 milhões e vendas de 16,03 milhões.

A produção real de apenas duas grandes empresas supera 40 milhões de unidades, e no mercado de comunicações de alta velocidade, a participação de mercado das fabricantes chinesas atinge 65% a 70%, com Zhongji旭创 e XinYisheng juntas chegando a quase 50%.

O renomado comentador financeiro Liu Xiaobo acredita que os principais players locais dos Estados Unidos, Coherent, Lumentum e AAOI, não são de forma alguma uma correspondência para as empresas chinesas; o ciclo de expansão da produção de módulos ópticos de alta velocidade geralmente varia de 18 a 24 meses e não pode ser imediatamente traduzido em capacidade apenas com gastos.

Outros dados também revelam a alta dependência do mercado norte-americano em relação aos módulos ópticos chineses.

Dados da Zhongji Xuchuang mostram que, em 2025, mais de 90% dos mais de 38,2 bilhões de yuans em receita da empresa vieram do exterior, demonstrando a intensa demanda dos clientes internacionais pela Zhongji Xuchuang; outra gigante de módulos ópticos, Xin Yi Sheng, registrou receita superior a 24,8 bilhões de yuans em 2025, com mais de 96% provenientes do exterior.

O prospecto de listagem da InnoLight em Hong Kong também revela que a maioria da receita da empresa provém de clientes nos Estados Unidos.

Nos três meses encerrados em 31 de março de 2023, 2024, 2025 e 2026, a receita proveniente de clientes nos Estados Unidos representou 75,9%, 60,5%, 57,3% e 61,7% da receita total da Zhongji Xuchuang, respectivamente.

No entanto, Zhongji Xuchuang também reconheceu que os negócios, a situação financeira e o desempenho operacional da empresa são suscetíveis a mudanças na economia, política, legislação, regulamentação e condições de mercado dos Estados Unidos, bem como a alterações nos padrões de compra, demanda, situação financeira e estratégias comerciais de nossos clientes norte-americanos.

Na verdade, as autoridades americanas ainda não emitiram oficialmente novas regras relacionadas aos módulos ópticos chineses, e a maioria dos conteúdos circulando na mídia não pode ser confirmada.

Mídias como “Zhongxin Jingwei” também citaram as respostas das principais empresas de módulos ópticos, como Zhongji Xuchuang, Xinyisheng e Tianfu Communications, sobre o evento, todas afirmando que a Comissão Federal de Comunicações dos Estados Unidos ainda não emitiu documentos restritivos nesse campo, e que essa informação também não pode ser verificada por nenhuma instituição autorizada.

Na verdade, nos últimos anos, os Estados Unidos têm imposto restrições contínuas aos produtos chineses relacionados à IA, como limitar a venda da NVIDIA de chips H200 para a China e proibir diretamente a venda de seus chips mais recentes à China, além das restrições mais conhecidas, como a proibição da venda de máquinas de litografia EUV (lithografia de ultravioleta extremo) para a China.

A Zhongji Shuangchuang, conhecida como o "líder dos módulos ópticos", já foi incluída anteriormente pelos Estados Unidos em uma lista preocupante.

“Alfa” observou que, no prospecto da Zhongji Xuchuang, o Departamento de Guerra dos Estados Unidos incluiu a Zhongji Xuchuang na lista de empresas chinesas relacionadas às forças armadas em 8 de junho deste ano. No entanto, até o momento, não houve cancelamentos, suspensões, reduções ou atrasos em grandes quantidades de pedidos de clientes, nem encerramento de relações com clientes em decorrência disso.

Zhongji Xuchuang afirmou que seus produtos foram projetados e integrados às tecnologias comerciais para setores civis, e não desenvolvidos como produtos militares personalizados. Além disso, "a lista de empresas chinesas relacionadas às forças armadas não é uma lista de sanções econômicas e, na ausência de outras restrições aplicáveis, não restringe por si só nossas operações com clientes norte-americanos."

No contexto da competição em IA entre China e EUA, embora os EUA ainda não tenham imposto proibições relacionadas ao setor de módulos ópticos da China, a evolução futura merece atenção e cautela do mercado.

Alguns especialistas do setor analisam que, mesmo sem uma proibição clara no momento, é necessário estar atento a possíveis mudanças futuras. Em termos de medidas de resposta, é essencial observar se, caso os Estados Unidos anunciem uma proibição no futuro, ela restringirá as empresas ou os produtos.

Essa pessoa acredita que, se os Estados Unidos imporem restrições às entidades corporativas, então, independentemente de as empresas chinesas de módulos ópticos instalarem suas fábricas no Vietnã, Tailândia, Malásia ou México, se a própria empresa for incluída na lista de restrições, os produtos fabricados nas fábricas no exterior também podem não conseguir entrar no mercado norte-americano.

Se a restrição for apenas sobre a origem do produto, teoricamente ainda existe alguma margem de contorno com fábricas no exterior.

De acordo com informações públicas, quase todas as principais empresas domésticas de módulos ópticos de comunicação de dados construíram fábricas de montagem no exterior, principalmente concentradas no Sudeste Asiático (Malásia, Tailândia), com algumas também estabelecidas no México e na Europa. Por exemplo, Zhongji Xuchuang, Xinyisheng, Huagong Technology e Guangxun Technology já construíram ou estão em processo de construção de unidades produtivas na Tailândia.

No entanto, essas pessoas acreditam que, com base na trajetória de restrições enfrentadas pela Huawei e pela SMIC no passado, os Estados Unidos normalmente não mantêm brechas óbvias por muito tempo. Inicialmente, as restrições podem afetar apenas certos produtos, tecnologias ou origens, mas posteriormente tendem a se expandir gradualmente para incluir entidades empresariais, empresas associadas, parceiros da cadeia de suprimentos e usos finais.

Se acabar por resultar em restrições a entidades corporativas, empresas associadas, etc., a medida final pode ser buscar vendas por meio de marcação no exterior ou outros canais, mas isso dependerá finalmente de como as regras finais dos Estados Unidos definirão o controle corporativo, o produtor real, a origem das peças principais e o beneficiário final.

Acima está apenas uma análise combinada de especialistas da indústria sobre o setor, o mercado e as empresas relacionadas; no entanto, considerando-se a competição entre China e Estados Unidos ao longo de décadas, as restrições unilaterais dos Estados Unidos não conseguem impedir completamente o desenvolvimento de um determinado setor, e até mesmo as empresas chinesas podem acelerar seu crescimento sob pressão.

Restringir unilateralmente as empresas chinesas apenas aumenta a determinação interna em desenvolver tecnologias próprias, o investimento em recursos e o espaço de mercado para substituição nacional. Embora parte do mercado externo seja pressionada, isso também nos impulsionará a abrir novas curvas de crescimento no mercado doméstico e em outros mercados globais, elevando assim o poder geral da indústria, a pilha tecnológica e a participação global.

Por exemplo, Yangtze Memory Technologies, incluída na lista de entidades sujeitas a restrições de exportação pelos Estados Unidos; por exemplo, a DJI, que já sofreu restrições relacionadas a proibições dos Estados Unidos; e por exemplo, a cadeia de valor de energia fotovoltaica, que já foi sujeita a tarifas elevadas...

No mercado internacional atual, a estrutura global de oferta de capacidade é uma tendência dominante, e os principais componentes de capacidade, como módulos ópticos, ainda permanecem na China; é difícil implementar de forma abrangente as proibições unilaterais dos Estados Unidos sobre a aquisição.

Após forte volatilidade no início da sessão, as ações das principais empresas chinesas de módulos ópticos apresentaram redução nas perdas: Zhongji旭创 abriu a R$ 880 por ação, mas fechou em R$ 947,74 por ação, com queda de 7,27%; XinYisheng abriu a R$ 400 por ação e fechou em R$ 424,30 por ação, com queda de 5,29%; Tianfu Communications, após queda inicial, recuperou-se durante a sessão e fechou em R$ 216,85 por ação, com alta de 2,29%.

Como você vê o potencial futuro para os fabricantes domésticos de módulos ópticos?

Este artigo é do canal oficial do WeChat "Alpha Factory Research Institute", autor: Alpha