Um fotógrafo em Camp David captou o bloco de notas do Secretário do Tesouro Scott Bessent. Ele continha: “Comprar Iene Japonês (JPY) $5-10 bi.”
Na terça-feira, ele explicou o plano. Bessent disse à CNBC que os EUA compraram iene porque a moeda havia caído demais. O mercado já está se resistindo.
Por que os EUA compraram iene pela primeira vez desde 1998
O iene havia caído ao seu nível mais baixo desde 1986. Então Japão e os EUA intervieram e o compraram, o que impulsiona o preço para cima.
O Ministério das Finanças do Japão confirmou a medida na segunda-feira. A ministra Satsuki Katayama disse que Tóquio comprou ienes “em coordenação com o Departamento do Tesouro dos EUA” na sexta-feira. Ela acrescentou que o Japão “não hesitará em realizar mais intervenções conjuntas.”
O plano não era novo. Ambos os governos assinaram um declaração em setembro passado, concordando em agir em conjunto se o iene se movimentasse de forma desordenada. O bloco de notas vazou o momento, não a política.
O que é novo é o tamanho. A última vez que Washington comprou ienes foi em 17 de junho de 1998. Na época, gastou apenas US$ 833 milhões, segundo o Fed de Nova York. A nota de Bessent aponta para seis a doze vezes mais.
Ninguém sabe ainda quanto o Japão gastou. Estimativas próximas a US$ 59 bilhões são suposições baseadas nos fluxos de caixa do banco central. Tóquio publica o número real em 31 de agosto.
Bessent estava tranquilo quanto ao vazamento em si.
“Eu só queria garantir que todos os jornalistas olhando por cima do meu ombro também soubessem o símbolo. JP para o iene japonês,” ele disse na entrevista.
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Ele foi mais firme sobre o motivo. Não foi um resgate de um dia, disse ele, mas parte de um plano mais longo com Tóquio.
“Isso é mais do que apenas uma intervenção no mercado... por meio de nossas conversas com eles, acreditamos que eles continuarão implementando as políticas corretas que levarão o iene a retornar a um preço de equilíbrio mais normal”, disse Bessent à CNBC.
Bessent também tem uma lição de história. Ele culpa parte da Crise Financeira Asiática de 1997 em um iene que caiu demais.
Naquela época, a fraqueza no Japão puxou as moedas vizinhas para baixo. O won da Coreia do Sul, disse ele, já está nervoso hoje.
“...parte disso foi desencadeado por um iene excessivamente fraco. Então acho que um iene estável não é apenas importante para os EUA, mas também muito importante para toda a região, porque se o iene se enfraquecer significativamente, as outras moedas o seguirão.”
Bessent diz que a política é mais importante do que a intervenção no iene
Aqui está o ponto principal dele. Comprar uma moeda envia uma mensagem. Corrigir uma moeda exige taxas de juros e orçamentos.
“Acho que aqui podemos fornecer sinais de mercado. Mas, no final das contas, será a política e os fundamentos. E os EUA decidiram se juntar porque somos muito otimistas quanto ao seu caminho político.”
O recorde de 1998 o apoia e vai além. Naquele dia, o dólar caiu de 142,21 ienes para 136,51. Duas semanas depois, estava de volta a 138,88. Cerca de 40% do ganho havia sido perdido.
O iene finalmente se virou quatro meses depois. Nenhum governo comprou um único iene. O dólar caiu de 133,90 para 120,55 em 7 de outubro de 1998, depois para 111,58 na manhã seguinte. Fundos de hedge estavam descartando dólares para reduzir seus prejuízos.
O dólar caiu 17,4% frente ao iene nesse trimestre. O Fed de Nova York confirmou que ninguém interveio de forma alguma.
Então a solução que Bessent deseja depende do Japão elevar as taxas. O Banco do Japão (BOJ) mantive-se em 1% em 31 de julho. Um dos nove membros votou a favor de um aumento.
Os EUA estão se movendo no sentido contrário. O Federal Reserve manteve as taxas em 3,50% a 3,75% em 29 de julho, e três autoridades queriam que fossem mais altas. Isso deixa uma lacuna de cerca de 2,6 pontos.
Essa lacuna é o problema inteiro. Os traders tomam emprestado iene barato e investem o dinheiro em dólares que rendem mais. Enquanto a lacuna permanecer ampla, apostar contra o iene ainda paga.
Por que o bitcoin se importa com o iene
O mercado já começou a responder à pergunta. O dólar caiu para pouco abaixo de 155,5 ienes durante a operação. Na terça-feira à tarde na Ásia, estava de volta a 157,54.
Isso é mais de dois ienes recuperados em duas sessões. Está próximo de um quarto de tudo o que a intervenção ganhou.
Olhe para o gráfico e um nível se destaca. O Japão defendeu o iene no final de abril e parou logo abaixo de 155,5. Isso aconteceu novamente na sexta-feira. O Bank of America agora considera 155 como a linha onde os traders esperam que Tóquio lute.
TD Securities é mais direta. Ela prevê uma possível queda para 153, mas ainda espera 159 até o final do ano. Uma movimentação duradoura exige que o BOJ aumente os juros e o Tesouro dos EUA mantenha seu compromisso.
Katayama sugeriu uma estrutura mais profunda. O Japão planeja usar um mecanismo do Fed que lhe permite tomar emprestado dólares contra os títulos do governo dos EUA que já possui. Dessa forma, pode levantar dinheiro sem vender esses títulos.
Agora o link da criptomoeda. Bitcoin (BTC) negocia próximo a US$ 63.808, alta de cerca de 2% no dia. Seu valor total está próximo a US$ 1,28 trilhão.
O iene barato financiou apostas em ativos de risco por anos, incluindo criptomoedas. Um iene mais forte torna essas apostas caras de manter. Os analistas estão divididos sobre se este padrão de carry trade do iene puxará o bitcoin em direção a US$ 50.000.
Essa é a parte desconfortável da lição de história de Bessent. Em 1998, a intervenção desapareceu em duas semanas. O iene só realmente mudou quando os traders foram forçados a desfazer essas apostas baratas no iene. Para o cripto, esse segundo resultado é o assustador.