A rentabilidade do título do Tesouro dos EUA a 30 anos subiu novamente em direção a 5,35%, elevando os custos de empréstimo a longo prazo para níveis não vistos desde junho de 2007 e criando um novo teste para um mercado de ações já sob pressão da inflação e dos preços mais altos do petróleo.
A comparação histórica é marcante. O título de longo prazo foi negociado pela última vez nesta faixa em junho de 2007, antes de quase duas décadas de taxas de longo prazo geralmente mais baixas reconfigurarem as valorações em ações, imóveis e dívida corporativa.
Mas o maior problema para os investidores não é a data.
Uma obrigação do Tesouro de 30 anos com mais de 5% oferece aos investidores uma alternativa relativamente segura, ao mesmo tempo em que ações de tecnologia e IA caras são avaliadas com base em lucros esperados para anos futuros.
Isso transforma a última venda de títulos em uma história direta do mercado de ações.
Rendimentos mais altos pressionam as avaliações de IA e tecnologia
Ações de crescimento são particularmente sensíveis ao aumento das taxas de longo prazo, pois analistas descontam os lucros futuros utilizando taxas de juros como parte do processo de avaliação.
À medida que os rendimentos aumentam, esses lucros futuros valem menos em dólares de hoje.
Rendimentos mais altos dos títulos do tesouro e ações de IA mostra por que empresas como Nvidia, AMD e outras de alto crescimento podem estar mais expostas do que negócios maduros cujos lucros chegam mais cedo.
A pressão já é visível.
Os futuros da Nasdaq e do S&P 500 enfraqueceram na quinta-feira, pois os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram e os preços do petróleo permaneceram elevados, enquanto o rendimento dos títulos de 10 anos se aproximou de 4,9%.
A movimentação também ocorreu apenas semanas após uma venda semelhante de títulos forçar a rentabilidade de 30 anos a superar 5,3% e arrastar as ações de tecnologia para baixo. A Coinpaper acompanhou essa venda de ações impulsionada pelos títulos do Tesouro, quando o Nasdaq caiu mais acentuadamente do que o mercado em geral.
A recompra de US$ 6 bilhões do Tesouro não conseguiu acalmar os investidores
Também há um ângulo mais incomum por trás da última movimentação.
O Departamento do Tesouro dos EUA aumentou sua recompra de dívida de longo prazo para US$ 6 bilhões, triplicando o limite anterior, mas os investidores não ficaram impressionados.
Reuters relatou que os rendimentos de longo prazo continuaram subindo após o anúncio, com investidores ainda focados nos déficits, na inflação persistente e na escala absoluta do mercado de títulos do Tesouro, de aproximadamente US$ 32 trilhões.
Isso importa porque o governo está tentando melhorar a liquidez exatamente no momento em que os mercados estão exigindo maior compensação para manter dívidas dos EUA de longo prazo.
Por que os rendimentos dos títulos do tesouro estão subindo aponta para as mesmas forças estruturais: empréstimos governamentais pesados, risco de inflação e demanda mais fraca por duração.
Por que a comparação com 2007 importa, e por que pode enganar
A comparação com 2007 é poderosa, mas não deve ser tratada como uma previsão de outra crise financeira.
A última vez que a rentabilidade de 30 anos atingiu 5,35% foi em junho de 2007, mas taxas elevadas de longo prazo sozinhas não causaram a crise de 2008.
A comparação mais relevante é a mudança nas condições financeiras.
Rendimentos mais altos do Tesouro agora elevam as taxas de hipoteca, os custos de empréstimo corporativo e a taxa de desconto utilizada para avaliar ações. Eles também oferecem aos investidores uma alternativa mais competitiva às ações.
Isso é especialmente importante após anos em que taxas baixas ajudaram a sustentar avaliações premium em todo o setor de tecnologia.
O movimento atual dos títulos é, portanto, menos sobre se “2007 está se repetindo” e mais sobre se as ações dos EUA conseguem continuar sustentando valorações elevadas enquanto a dívida pública de longo prazo oferece retornos acima de 5%.
Se o rendimento de 30 anos continuar subindo além de 5,35%, a pressão pode se espalhar muito além dos títulos.