“O que mais ouço recentemente dessas pessoas é: ‘Claro que não se ganha dinheiro com ações’ e ‘Por que sempre que eu compro, o preço cai?’”, disse o conselheiro Kim à Zhiwei.
O mercado de ações da Coreia do Sul viveu uma trama cheia de altos e baixos no verão que acabou de passar.
O evento teve origem no cenário épico do setor de semicondutores: as ações da SK Hynix subiram consecutivamente, seguidas pela Samsung Electronics, fazendo o índice bursátil sul-coreano KOSPI atingir novos recordes históricos contínuos.
No mundo da internet chinesa, o meme da "garota coreana" também se tornou popular, surgindo o chamado "idade dourada dos investidores coreanos", objeto de inveja das pessoas.
Mas logo, cenas de queda até o limite de circuit breaker, seguidas por forte alta, se alternaram repetidamente.
Nesta volatilidade, Zhiwei procurou o diretor Park do departamento DS da Samsung Electronics (negócio de semicondutores) e o conselheiro Kim, proprietário de uma instituição sul-coreana de medicina estética, para entender como a mentalidade dos sul-coreanos estava mudando diante deste movimento épico.
“Pessoas nas ruas de Seul pararam subitamente, abraçaram-se e comemoraram com gritos de alegria.” Na verdade, quando cheguei a esse trecho, ri bastante. Essa descrição quase não poderia ocorrer na sociedade coreana; acho que é extremamente dramática e não condiz com a personalidade e a cultura sul-coreana. Na realidade, os coreanos não são uma sociedade que compartilha publicamente com todos quanto dinheiro ganharam.” O conselheiro Kim acha que os textos curtos da era dourada são um pouco exagerados, mesmo que seus próprios investimentos em ações tenham subido duas vezes.
Se for para falar sobre o que realmente mudou na sociedade coreana, acho que é mais uma mudança emocional. Quando o mercado de ações sobe, as pessoas que detêm ações tendem a ficar mais otimistas e positivas em geral. No entanto, normalmente elas não demonstram isso abertamente. Na maioria das vezes, é apenas um bate-papo ocasional entre alguns amigos sobre investimentos, raramente se tornando um tema de discussão comum na sociedade como um todo. Especialmente entre a geração mais jovem da Coreia atual (geração MZ), muitas pessoas nem sequer falam abertamente sobre sua vida pessoal com seus superiores no trabalho, muito menos discutem publicamente seus rendimentos de investimento.
Quanto ao motivo pelo qual os investidores sul-coreanos parecem estar tão loucos no mercado de ações agora, o conselheiro Kim acredita que as mídias sociais e a mídia desempenharam um grande papel impulsionador.
Quando as pessoas constantemente veem notícias sobre alguém ganhando muito dinheiro ou o mercado de ações continuando a subir, e ouvem ocasionalmente de pessoas ao redor que investiram e lucraram, muitas naturalmente começam a pensar: “Será que eu também deveria começar a investir?”. Portanto, o entusiasmo dos coreanos pelo mercado de ações nos últimos anos é real. Mas acredito que isso se manifesta mais como um aumento no número de contas abertas e fluxo contínuo de capital para o mercado de ações, e não como descrito em artigos curtos — como se toda a sociedade estivesse mergulhada em uma euforia coletiva, com abraços e celebrações mútuas. Há uma grande diferença entre esses dois cenários.
O conselheiro Kim afirmou que, quando o mercado cai, o humor geral da sociedade realmente pode ficar um pouco mais baixo. No entanto, essa mudança ainda é bastante contida. A maioria dos coreanos normalmente não expressa de forma muito evidente sua ansiedade, perdas ou pressão.
A discrepância entre os casos excepcionais exibidos nas redes sociais e a realidade geral não se limita ao mercado de ações.
Desde a amplamente divulgada história de que “os crachás da Hynix se tornaram moeda corrente no mercado de encontros” até “o sindicato dos funcionários da Samsung em greve exigindo melhores salários e condições”, essas notícias amplamente circuladas muitas vezes não representam a realidade dos funcionários comuns da empresa.
O diretor Park do departamento DS da Samsung Electronics explicou a Zhiwei: “Primeiro, o sindicato não representa todos os funcionários. Geralmente, na cultura empresarial coreana, os benefícios tendem a beneficiar prioritariamente um pequeno grupo de membros do sindicato, portanto, nem todos os funcionários necessariamente apoiam as negociações trabalhistas. Isso ocorre porque compartilhar a maior parte dos lucros da empresa com os funcionários não garante necessariamente o desenvolvimento da empresa.”
Sim, você não leu errado: o “sindicato” na Coreia do Sul não é o tipo de “sindicato” que os internautas do mundo chinês imaginam; muitas vezes, os membros dos sindicatos sul-coreanos são uma espécie de “classe privilegiada minoritária”, não representando verdadeiramente a massa trabalhadora, mas mais parecendo um “grupo de interesses”. Na mídia sul-coreana, existe até um termo crítico para esse fenômeno: “sindicato aristocrático” (귀족노조).
Além disso, ainda não houve aumento geral de salários. Além disso, a competição salarial entre SK e Samsung realmente se aplica apenas a funcionários-chave, como pesquisadores ou gestores, e não se estende aos funcionários comuns. Não tenho muita informação sobre a Hynix; a Samsung ainda não realizou negociações anuais de salário nem pagou bônus este ano, portanto, não há nenhuma sensação real disso.
Embora o ciclo de prosperidade dos semicondutores de 2024 a 2026 seja amplamente chamado de “recuperação estrutural impulsionada pela IA” pelo exterior, na visão do diretor Park, a indústria sul-coreana de semicondutores sempre manteve uma tendência de crescimento, portanto, um período de crescimento não é visto como uma “mudança”.
Ele nos disse que a empresa realmente está crescendo em desempenho, mas isso apenas significa um aumento no número de funcionários, e não a distribuição do salário de duas pessoas para uma só. Portanto, além de melhorias graduais nos benefícios e aumentos salariais, há pouca ou nenhuma outra influência significativa, então, além do preço das ações, poucas pessoas discutem outras coisas, e todos simplesmente se concentram em suas próprias funções.
Segundo o conselheiro Kim, em geral, ao longo de um longo período, a trajetória da vida dos trabalhadores comuns na Coreia era bastante semelhante.
Muitas pessoas economizam gradualmente seus salários e, em seguida, compram imóveis por meio de empréstimos bancários. Com o aumento contínuo dos preços dos imóveis, o valor da propriedade também aumenta, acumulando naturalmente ativos para se preparar para a aposentadoria.
Esse estilo de vida era muito comum na Coreia do Sul.
Esse padrão se formou porque o mercado imobiliário da Coreia do Sul manteve uma tendência de alta por longo tempo e os empréstimos imobiliários são relativamente fáceis de obter.
Portanto, durante um período bastante longo no passado, os imóveis sempre foram considerados a forma mais importante de investimento para os sul-coreanos.
Em comparação, o mercado de ações não é tão popular quanto o imobiliário.
Apenas nos últimos anos, essa situação começou a mudar. Com o governo da Coreia do Sul intensificando a regulamentação do mercado imobiliário, aumentando a carga tributária para proprietários de múltiplas propriedades e restringindo as políticas de transações imobiliárias, o mercado imobiliário gradualmente esfriou.
Ao mesmo tempo, o governo da Coreia do Sul também tem implementado continuamente políticas de apoio ao desenvolvimento do mercado de capitais, com o objetivo de atrair mais capital para permanecer no mercado de ações da Coreia e até incentivar a retomada de parte dos investimentos em ações estrangeiras de volta ao mercado coreano.
Nesse contexto, a partir de cerca de 2025, o mercado de ações da Coreia entrou em uma fase de desenvolvimento muito ativa.
Cada vez mais coreanos estão começando a achar que o investimento em ações pode se tornar uma das oportunidades importantes para pessoas comuns alterarem sua situação financeira e até mesmo sua classe social.
Essa ideia foi ainda amplificada após a constante aparição de diversos "mitos de riqueza" na internet.
O conselheiro Jin afirmou que muitos investidores, em busca de retornos mais altos, investiram em ações populares como a Samsung Electronics e a SK Hynix por meio de empréstimos ou produtos alavancados.
Fiquei um pouco surpreso ao descobrir que os casos mencionados na notícia aconteceram bem perto de mim. Um dos meus amigos é um exemplo disso. Ele sempre sentiu que o aumento do salário não acompanhava a alta dos preços e estava sempre buscando uma oportunidade de “enriquecer rapidamente”. Por isso, ele tomou empréstimos para investir em produtos alavancados, na esperança de ampliar rapidamente seus ganhos. No entanto, após este ajuste de mercado, ele perdeu quase toda a sua capital. Recentemente, muitos dos meus amigos começaram a reduzir claramente seus gastos. Durante o mercado de alta, eles frequentemente saíam para jantar com amigos, compravam produtos mais caros e até alguns trocaram de carro. Agora, algumas pessoas já venderam seus carros, e outras começaram a levar marmitas para o trabalho todos os dias, tentando economizar ao máximo nas despesas do dia a dia.
Acho que ele originalmente não era alguém verdadeiramente apaixonado por investimentos. Mais do que isso, foi o impacto do rápido aumento do mercado de ações da Coreia que gerou uma ansiedade do tipo: “Se eu não entrar agora, só eu vou ficar pobre”. Sob essa influência emocional, ele continuou aumentando seus investimentos, acabando por assumir riscos muito além da sua capacidade de suportá-los.
Nos dias seguintes à entrevista do conselheiro Kim com Zhīwēi, o mercado de ações da Coreia sofreu novamente um circuit breaker, seguido por uma série contínua de circuit breakers repetidos, deixando o exterior do parlamento coreano cheio de coroas de flores deixadas por investidores protestantes.
“A partir do final de julho, as reações das pessoas ao meu redor aumentaram, especialmente do meu tio, que ligou especificamente para mim perguntando o que eu deveria fazer: ‘Antes, as ações que eu ganhava muito dinheiro agora já estão em prejuízo.’” O conselheiro Jin afirmou que muitas pessoas ao seu redor estão um pouco desorientadas. Alguns até perderam o apetite por causa disso, sob grande pressão, especialmente aqueles que investiram com empréstimos ou alavancagem.
“O que mais ouço recentemente dessas pessoas é: ‘Claro que não se ganha dinheiro com ações’ e ‘Por que sempre que eu compro, o preço cai?’”, disse ele.
Embora o conselheiro Jin também esteja passando por um grande retrocesso nos rendimentos, ele acredita que esse é um processo necessário para um mercado de ações maduro.
Na verdade, durante um longo período, o fato de o Índice de Preços de Ações da Coreia (KOSPI) ter superado os 3.000 pontos foi visto por muitos investidores sul-coreanos como algo quase milagroso.
Por que dizemos isso? Porque, no passado, muitos coreanos sempre acreditaram que as empresas sul-coreanas não recebiam uma avaliação de mercado compatível com seu próprio potencial.
Muitas das principais empresas de semicondutores dos Estados Unidos são valorizadas pelo mercado com múltiplos de P/L de centenas de vezes, levando suas capitalizações de mercado a atingirem novos recordes.
Mas, ao mesmo tempo, algumas empresas coreanas de semicondutores, cuja receita operacional é até maior do que a de algumas empresas americanas, têm mantido um múltiplo de preço/lucro de apenas cerca de dez vezes por longo tempo.
Além da subavaliação, o mercado sul-coreano enfrentou outro problema no passado. Devido ao grande número de ações de pequeno e médio porte, algumas ações individuais eram frequentemente especuladas por fluxos de capital, chegando até mesmo a apresentar fenômenos de manipulação de mercado. Muitas pessoas achavam que as ações sul-coreanas não tinham valor de investimento, pois muitas eram impulsionadas por especulação, e empresas verdadeiramente excelentes não recebiam sua devida avaliação.
O conselheiro Kim afirmou que essa perspectiva já existe na Coreia do Sul há muitos anos. Apenas nos últimos anos, com o resfriamento do mercado imobiliário e a implementação contínua de políticas relacionadas ao mercado de capitais, cada vez mais capital que antes estava concentrado no mercado imobiliário começou a fluir para o mercado de ações.
Os fundos estrangeiros também começaram a prestar atenção ao mercado sul-coreano, acelerando ainda mais a alta de todo o mercado.
Quando cada vez mais pessoas sem experiência anterior em investimentos começam a entrar no mercado de ações devido à alta contínua do mercado, os riscos também começam a se acumular gradualmente.
Parte dos fundos estrangeiros e investidores institucionais com lucros significativos estão saindo gradualmente, e o mercado começa a entrar em uma fase de ajuste.
Muitos investidores individuais comuns, devido à sua limitada capacidade financeira e ao uso de empréstimos, alavancagem e outros métodos de investimento, não conseguem suportar a pressão causada por uma queda contínua.
No final, alguns só conseguiram sair com perda limitada, enquanto outros sofreram liquidação forçada. Comprar na alta e vender na baixa, apagar as luzes e comer macarrão.
“Esses diversos fatores mencionados anteriormente são razões importantes para a forte correção recente no mercado. No entanto, mesmo assim, permaneço otimista quanto ao futuro do mercado de ações da Coreia. Atualmente, ainda estou continuando a comprar em etapas. Acredito que empresas excelentes, como a Samsung Electronics, a SK Hynix, e muitas outras no mercado coreano e americano, ainda oferecem grande valor de investimento de longo prazo. Também espero que cada vez mais amigos chineses venham a conhecer melhor a Coreia.”, disse o conselheiro Kim.
Na verdade, analisando globalmente, as mudanças trazidas por esta onda semicondutora na Coreia do Sul não diferem essencialmente das do país, apenas devido à falta de compreensão cultural, as pessoas atribuíram muitas coisas a um filtro de fantasia imaginário.
After all, people always think others are happier than themselves.
Este artigo é do canal oficial do WeChat "Zhi Wei", autor: Hebi, editor: Dabing