Aqui está uma frase que soaria como sátira há cinco anos: empresas de Wall Street podem em breve pagar por um feed de dados premium das postagens nas redes sociais de um presidente, entregue em milissegundos, para que seus algoritmos possam negociar com base neles antes mesmo de nós terminarmos de ler.
A Trump Media Technology Group anunciou a Truth API em 18 de julho, oferecendo aos clientes institucionais um feed em tempo real licenciado de postagens do Truth Social. O serviço visa especificamente empresas de trading de alta frequência e está programado para ir ao ar no próximo mês. E agora, empresas financeiras e seus advogados estão fazendo o que melhor sabem fazer: tentar descobrir exatamente onde estão as limitações legais. A descoberta desconfortável até agora é que pode não haver muitas.
O produto e o problema
A API Truth promete entrega em nível de “milissegundos” de conteúdo que move o mercado proveniente do Truth Social, com as postagens de Donald Trump sendo a atração principal óbvia. Os mercados já demonstraram que reagem à atividade de Trump nas redes sociais. A API simplesmente formaliza essa dinâmica e atribui um preço a ela.
Trump detém indiretamente aproximadamente 53% da TMTG por meio de um fideicomisso revogável. Esse stake de propriedade é onde as questões éticas se tornam mais agudas. Cada dólar de assinatura que flui para a TMTG beneficia parcialmente a família Trump, criando um ciclo de retroalimentação no qual as comunicações presidenciais geram receita direta para a empresa de mídia do presidente, que, por sua vez, permite que traders lucrem com essas mesmas comunicações.
Os senadores democratas Ron Wyden e Elizabeth Warren chamaram o acordo de “esquema escandaloso” que beneficia tanto a família Trump quanto as firmas de negociação dispostas a pagar por acesso mais rápido. Os Cidadãos por Responsabilidade e Ética em Washington foram além, rotulando todo o episódio como “extremamente antiético”. Mas o CREW também reconheceu algo que torna essa história mais complicada: a ausência de clara ilegalidade.
Por que a imagem legal é tão nebulosa
A questão jurídica central é se o acesso escalonado às postagens de mídia social de uma figura pública constitui uma vantagem informativa injusta ou algo pior. Especialistas legais que examinam a questão observaram que as regulamentações atuais não proíbem explicitamente esse tipo de arranjo.
O quadro da Securities and Exchange Commission para informações materiais não públicas, ou MNPI, foi desenvolvido para um mundo onde insiders corporativos vazavam dados de resultados para amigos de fundos hedge durante jantares de bife. Não foi projetado para um cenário em que o presidente publica algo nas redes sociais que move os mercados e uma empresa de tecnologia vende acesso mais rápido a essa postagem.
A contra-argumentação, e é uma forte, é que nenhum desses serviços existentes envolve declarações de um presidente em exercício. A pessoa que gera o conteúdo que move o mercado é também a pessoa cuja família se beneficia financeiramente da distribuição premium desse conteúdo. Essa é uma nova complicação que as regulamentações existentes não foram projetadas para abordar.
O que isso significa para os mercados e investidores
Investidores varejistas, que acessam as mesmas postagens por meio do aplicativo regular do Truth Social ou de relatórios secundários, sempre estarão no lado mais lento dessas negociações.
O risco regulatório é a variável que os investidores devem monitorar com mais atenção. Se a SEC ou o Congresso decidirem intervir, as implicações podem se estender muito além da TMTG. Qualquer ação regulatória que alveje o acesso em camadas ao conteúdo público de redes sociais potencialmente afetaria o ecossistema mais amplo de provedores de dados alternativos, empresas de análise de sentimento de redes sociais e as estratégias de negociação algorítmica construídas sobre elas.
Para os acionistas da TMTG especificamente, a Truth API representa uma nova fonte de receita, mas também um alvo regulatório concentrado. A avaliação da empresa já está fortemente ligada à dinâmica política, e adicionar um produto que monetiza diretamente as comunicações presidenciais apenas aprofunda esse envolvimento.