O Tesouro dos EUA estabeleceu um teto de US$ 6 bilhões para uma recompra em 10 de setembro de títulos antigos de longo prazo, dando aos dealers mais espaço para descarregar estoques. Para o bitcoin, a questão é se esse alívio pode se estender além da negociação de títulos para condições de financiamento mais amplas.
O horário provisório publicado em 9 de setembro visa títulos do Tesouro nominais com 10 a 20 anos restantes. O teto é triplo do limite anterior de US$ 2 bilhões e supera a expansão mínima anunciada pelo Tesouro em 19 de agosto, quando prometeu pelo menos US$ 4 bilhões em operações.
A operação está agendada para das 13:40 às 14:00 horário da Leste, com liquidação em 11 de setembro. Os vencimentos elegíveis abrangem de 11 de setembro de 2036 a 10 de setembro de 2046. A lista final de títulos deve ser enviada até às 11:00 horário da Leste no dia da operação.
As regras de recompra do Tesouro descrevem o suporte à liquidez como uma saída previsível para a venda de títulos fora da corrente, ou seja, emissões mais antigas. Isso difere das recompras de gestão de caixa, que suavizam os saldos de caixa e a emissão de títulos do governo.
Um documento de trabalho do FMI de maio de 2025 de Jing Zhou encontrou melhorias modestas na liquidez das negociações do Tesouro e redução nas posições dos dealers, com efeitos mais fortes quando os estoques estavam altos. Isso sugere que um canal para títulos mais antigos pode aliviar o ônus de mantê-los e facilitar a intermediação.
O tesouro cancela os títulos comprados no assentamento em vez de emprestá-los de volta ao mercado, portanto, o benefício potencial é menos estoque para os dealers transportarem.
O teto é uma quantia nominal máxima, sem compromisso mínimo de compra. O Tesouro pode aceitar menos ou nada, dependendo das ofertas. As recompras podem utilizar recursos provenientes da venda de dívidas e fundos gerais, portanto, a quantia sozinha não gera liquidez líquida nem constitui afrouxamento quantitativo do Federal Reserve.
A evidência de que a tese do bitcoin precisa
Uma compra grande mostraria títulos mudando de mãos, mas não mede diretamente a pressão residual no balanço das corretoras. Uma compra pequena exigiria analisar os preços oferecidos antes de declarar a operação ineficaz.
Em seguida, vem o funcionamento do mercado: espaços mais estreitos entre os preços de compra e venda, e precificação menos tensa dos títulos mais antigos em relação a novas emissões comparáveis. Essas medidas são mais diretamente relevantes para o propósito do programa do que uma queda apenas nos rendimentos.
Para Bitcoin, a hipótese precisa ser reforçada para alcançar condições de financiamento mais amplas, incluindo empréstimos garantidos por títulos. Uma intermediária mais fácil dos dealers seria um primeiro vínculo plausível, enquanto uma pressão persistente nos títulos ou no financiamento deixaria esse alívio proposto não estabelecido.
As compras aceitas em 10 de setembro e o liquidação programada em 11 de setembro são marcos separados. O sinal mais forte para a tese de liquidez do bitcoin seria uma melhoria sustentada no comércio e no financiamento de títulos após a operação.
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