Autor: Prathik Desai
Compilado por:Block unicorn
Introdução
O relógio não é uma boa solução para ocultar atrasos. Por décadas, os mercados financeiros foram construídos em torno da velocidade da transmissão de informações existentes. Eles introduziram relógios de fechamento, liquidação em lotes e bolsas regionais, o que fazia sentido na era em que a transmissão de informações era lenta. Mas tudo isso mudou. O capital não espera. Assim como a água sempre encontra fendas, o capital também o fará. A gravidade financeira o puxará para o caminho mais rápido de obtenção de informações de preço. Essa é a lei do mercado. Os participantes do mercado não tolerarão indefinidamente a ineficiência.
Isso éo que observei ao analisar o desenvolvimento dos mercados financeiros sob uma perspectiva macroeconômica nas últimas semanas.
In today’s article, Iwill help you understand what broke the old bundled structure of financial markets, transforming it into a more efficient, unbundled structure spanning different venues, packages, and times.
Troca de turno
Euestudei finanças por mais de dez anos. Nos estágios iniciais de minha aprendizagem, sempre considerei as bolsas de valores tradicionais como sinônimo de mercado. Durante a maior parte de seu desenvolvimento, as bolsas de valores eram o ponto de encontro de todos e de tudo: compradores, vendedores, reguladores e a tecnologia que impulsionava o mercado. Elas tinham índices que rastreavam as ações componentes e relógios que indicavam os horários de negociação, informando a todos quando podiam e quando não podiam negociar.
Butthis situation has changed over the past few years. In fact, over the past few weeks, we have seen several developments confirming this shift.
Em 18 de março, a S&P Dow Jones Indices licenciou o índice S&P 500 para a Trade[XYZ], permitindo que os implementadores de mercado HIP-3 lançassem no exchange Hyperliquid o primeiro e único contrato derivativo perpétuo baseado no S&P 500. O índice S&P 500 é o índice de ações de grande porte dos EUA mais acompanhado do mundo, rastreando 500 das principais empresas americanas, representando cerca de 80% do valor de mercado total dos EUA e mais de 61 trilhões de dólares em valor de mercado. O índice cobre pelo menos metade do valor de mercado global das ações.
This is an index with nearly 70 years of history, listed on a market that has existed for only 6 months.
Nadia seguinte ao anúncio da S&P, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) aprovou o pedido da Nasdaq para negociar e liquidar parte das ações na forma de tokens. A Nasdaq é uma das bolsas mais ativas do mundo, com seu volume de negociação nominal geralmente superior ao da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), que é a bolsa com a maior capitalização global.
16 de março, a Cboe Global Markets de Chicago apresentou à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) uma proposta para lançar “negociação de ações americanas quase contínua (24x5)”. A maior instituição operacional por trás desta bolsa financeira americana afirmou que está pronta para oferecer serviços de negociação de ações 24 horas por dia, a partir de dezembro de 2026.
Butwhy is that? More and more people are demanding extended trading hours for U.S. stocks.
These threeinitiatives collectively target the outdated bundled trading structure. Hyperliquid’s launch of the S&P 500 futures market challenges the decades-old convention that investors could only trade traditional indices through traditional markets.It also enables 24/7 global trading of one of the most closely tracked large-cap indices..
The tokenized stock trading initiative by Nasdaq targets infrastructure.It introduces a new form of wrapping that allows the same stock to be traded in different ways. Previous attempts at tokenized stocks have faced criticism from the industry.
Investorsquestion whether these tokens carry the same rights as the original shares.
But, if I provide the same equity exposure through tokens on the blockchain, without losing the voting rights and legal protections attached to the original dematerialized shares, wouldn't you accept that?
Why are you doing this? What benefit does it bring to you?
E se você fosse um investidor fora dos Estados Unidos, desejando acessar de forma mais fácil o maior mercado de ações do mundo? E se essas ações tokenizadas permitissem uma integração mais simples com sistemas de garantia e empréstimos?
Quando você considera o comércio 24/7,essas vantagens se multiplicam.
É isso que a Chicago Board Options Exchange (Cboe) está criticando. Seu plano de negociação quase contínua (5 dias por semana, 24 horas por dia) visa reconhecer que o capital não espera pelo horário comercial. Os traders sempre desejam expressar suas opiniões imediatamente após obter informações. Se a Cboe não fornecer a eles um mercado para expressar suas opiniões, os traders se voltarão para outras plataformas que ofereçam tais mercados.
O que eu estou dizendo não é nenhuma hipótese, nem "algo que pode acontecer em um futuro próximo". Está acontecendo agora, neste exato momento em que estamos falando.
Um futuro dividido
A adoção de divisões de produtos financeiros é mais evidente no mercado HIP-3 da Hyperliquid, que foi lançado oficialmente no final de outubro de 2025.
Nos últimos trinta dias, o volume acumulado do mercado HIP-3 aumentou em 72 bilhões de dólares. Nos quatro meses anteriores, o volume acumulado foi de 78 bilhões de dólares.
In March, Trade[XYZ]in traditional financeperpetual markets on commodities and stocks continued to account for 90% of HIP-3’s daily trading volume. But that’s not the most interesting part.
Trade[XYZ] mais da metade do volume vem dos mercados de contratos perpétuos de prata, petróleo bruto, Brent e ouro.
Hyperliquid oferece uma plataforma unificada para negociar criptomoedas spot, bem como contratos perpétuos de criptomoedas e ativos tradicionais. Isso não apenas simplifica o processo de negociação em uma única plataforma, mas também traz maior liquidez, interface de usuário unificada e spreads de compra e venda mais estreitos.
Traders ainda desejam negociar alguns dos ativos de maior volume e mais populares, incluindo commodities, empresas públicas, grandes empresas privadas e índices. Você pode querer negociar prata, ouro, petróleo bruto, Tesla, Apple, Amazon, Google, o índice que rastreia as 100 principais empresas não financeiras dos EUA e o índice S&P 500 — todos esses podem ser negociados na plataforma Hyperliquid.
O HIP-3 separa a funcionalidade de investimento nesses ativos da infraestrutura de troca existente, enquanto ainda rastreia os ativos subjacentes ao seu índice original. Assim, quando você faz uma posição longa em contratos futuros de prata no HIP-3, o ativo subjacente ainda está vinculado ao valor de uma onça de prata na fonte de dados Pyth.
Os traders optam por negociar prata no HIP-3 em vez de plataformas anteriores porque o HIP-3 não distingue entre traders americanos e não americanos, nem segue nenhum horário específico. Sempre que ocorre um evento em que traders desejam expressar suas opiniões por meio da precificação de ativos, o HIP-3 oferece-lhes um mercado, independentemente da localização geográfica ou fuso horário dos traders.
Nas últimas semanas, o open interest (OI) na plataforma Hyperliquid aumentou significativamente, refletindo plenamente os resultados acima. OI mede o valor total das posições derivativas abertas. Diferentemente do volume, que reflete a atividade de negociação, o OI reflete o compromisso dos traders.
O volume de posições abertas em 1º de março foi de US$ 1,13 bilhão, dobrando para US$ 2,2 bilhões em 1º de abril. Isso indica que os traders estão confiantes nos contratos perpétuos do Hyperliquid e estão alocando fundos.
Esses indicadores mostram que, quando o acesso ao mercado é mais fácil e há menos atritos, os traders não são fiéis a uma única plataforma ou categoria de ativo. Eles escolhem qualquer plataforma que ofereça volatilidade, conveniência e liquidez.
É por isso que instituições tradicionais como o S&P, o Nasdaq e a Chicago Board Options Exchange estão tomando medidas para reconhecer esse comportamento.
Pelo menos dois eventos recentes demonstraram a importância do comércio 24/7 e da volatilidade do mercado para os traders.
Saurabh escreveu em um tweet da Decentralised.Co: "Em 28 de fevereiro, os Estados Unidos e Israel atacaram o Irã durante o fechamento dos mercados tradicionais. Em poucas horas, os contratos perpétuos vinculados ao petróleo na plataforma Hyperliquid subiram 5%, pois os traders processaram o impacto em tempo real."
Logo após o início da guerra, o volume de negociação dos contratos perpétuos vinculados ao petróleo saltou de US$ 200 milhões para US$ 6 bilhões acumulados em apenas duas semanas。
Um grande risco das novas plataformas é a liquidez. Se a liquidez for insuficiente, o spread de compra e venda pode aumentar, fazendo com que os traders enfrentem desvantagens de precificação mais graves do que em outras plataformas.
Há duas semanas, enquanto o presidente dos Estados Unidos, Trump, negociava com autoridades iranianas sobre a realização de “reuniões produtivas”, a plataforma Hyperliquid demonstrou sua forte liquidez. Os futuros do índice S&P 500, recém-lançados na plataforma HIP-3, conseguem rastrear com precisão, até o minuto, o movimento dos futuros E-mini S&P 500 da Chicago Mercantile Exchange (CME).
Embora os contratos perpétuos na cadeia estejam cerca de 50–70 pontos abaixo do ES, a amplitude das variações de preço é semelhante.
O que isso significa?
Por décadas, os mercados tradicionais foram vinculados e controladoslocais（bolsas）、tempo（horários de negociação）e produtos（índices/contratos）.
Eles optaram por manter o status quo porque não estabeleceram mecanismos adequados para resolver ineficiências como atrasos de tempo, restrições de horário de negociação e limitações regulatórias para investidores não americanos. Em vez disso, eles ocultaram essas ineficiências e as apresentaram como procedimentos institucionais destinados a criar uma entidade confiável, atraindo assim investidores.
As pessoas ainda realizam negociações e investimentos. Isso não ocorre porque sejam tolas ou acreditem nas histórias vendidas pelos mercados financeiros tradicionais. Elas fazem isso porque não têm outra escolha. Essa situação começou a mudar com a chegada da blockchain, que forneceu ao mundo mercados on-chain, tornando as negociações e investimentos mais convenientes do que nunca.
People saw this opportunity and seized it.
Eles não se importaram com as mudanças na estrutura do mercado no passado e não se importarão no futuro. Eles também não se importam se a nova estrutura é embalada ou não embalada. Independentemente de as instituições existentes gostarem ou não, eles aceitarão novas estruturas de mercado sempre que traders e investidores puderem expressar suas opiniões mais facilmente por meio de instrumentos financeiros. Não importa se essa estrutura vem de gigantes tradicionais como a Nasdaq, a Chicago Board Options Exchange ou o S&P 500, ou de plataformas sem permissão rodando em blockchain.
O setor financeiro continua a evoluir e adota qualquer estrutura que consiga reduzir a lacuna entre a ocorrência de um evento e a expressão de preço.
Eventos importantes estão acontecendo o tempo todo em todo o mundo. Então, por que os preços devem ser definidos apenas quando o relógio em um prédio de vidro em Nova York começar a marcar na segunda-feira de manhã?começar a marcar?