Trader Taiki prevê 'vela divina' para bitcoin, posição pequena em Zcash

Organização e compilação: Shenchao TechFlow

Apresentador: Taiki Maeda

Fonte do podcast: Taiki Maeda

Por que o bitcoin está prestes a formar uma vela divina

Data de transmissão: 5 de maio de 2026

Neste vídeo, Taiki Maeda analisa em profundidade a tendência atual do mercado do Bitcoin (BTC) e compartilha suas últimas opiniões sobre este movimento.

Ele acredita que o mercado atual já absorveu basicamente as ordens de venda marginais, mas a narrativa tradicional do ciclo de quatro anos do halving do Bitcoin fez muitos investidores saírem prematuramente. Ao mesmo tempo, Michael Saylor está continuamente comprando BTC através da STRC, um comportamento que está impulsionando o mercado para um canal de alta impulsionado por reflexividade.

Para Taiki, o suporte mais importante atual do Bitcoin não é o sentimento do mercado, mas sim a demanda estrutural mensalmente mensurável. Enquanto a demanda por STRC pelo Bitcoin persistir, o BTC provavelmente continuará a subir firmemente "ao longo da parede da preocupação".

Com base nesse julgamento, Taiki também compartilhou por que deseja se livrar do “viés da curva média” (midcurve bias, que se refere a erros de investimento causados por complexificação excessiva) e tentou fazer uma aposta com pequena posição no Zcash ($ZEC), considerando-o um ativo com a maior reflexividade (ou seja, a interação entre sentimento de mercado e volatilidade de preços). Além disso, ele explicou por que acredita firmemente que este ciclo será liderado pela alta do Bitcoin, seguida por uma propagação gradual para ativos criptográficos com maior volatilidade.

Sobre a lógica de alta do BTC e a ineficácia do ciclo de quatro anos

• Quando os picos anteriores do mercado se formaram, os compradores marginais já haviam sido esgotados, e o grupo de DAT que impulsionava a elevação da avaliação também havia perdido força; agora, a situação está exatamente ao contrário: os vendedores marginais, em minha opinião, já foram quase completamente consumidos, e o DAT voltou a ganhar impulso.
• Quando o BTC ainda estava por volta de US$ 65.000 a US$ 66.000, o nível de pessimismo das pessoas superou até mesmo o período após o colapso da Luna, da 3AC e da pandemia.
• Os momentos realmente adequados para comprar geralmente não são confortáveis; as pessoas sempre querem esperar até que as redes sociais voltem a estar unânimes na perspectiva de alta, mas nesse ponto, geralmente já não é mais o melhor preço.
• Muitas pessoas acham que todos podem vender juntos no topo e depois esperar juntos por uma oportunidade de compra no Q4, mas acho que essa é uma expectativa preguiçosa que já foi antecipada pelo mercado há seis ou sete meses.
• Se todos que queriam vender já venderam antecipadamente, quem continuará a pressionar o mercado para que o Q4 atinja um novo mínimo?

Sobre o ciclo de retroalimentação reflexiva do STRC (Saylor)

• Em março, ele comprou aproximadamente US$ 1,5 bilhão em Bitcoin; em abril, comprou mais cerca de US$ 3,4 bilhões em BTC. Mais importante, essas compras estavam principalmente concentradas na segunda semana de cada mês.
• Nos estágios iniciais e durante o último ciclo de mercado, Saylor frequentemente comprava agressivamente após o mercado já ter acelerado e o sentimento estar extremamente aquecido — esse sempre foi o seu papel; mas nos últimos meses, ele na verdade tem estado comprando em níveis mais baixos, o que é muito significativo.
• Saylor tem anunciado连续几周几十亿美元的 BTC 买入，自然会推高比特币价格；而 Bitcoin 上涨，又会让 MSTR 的 mNAV 回升，让股东相信 his 加杠杆策略是增厚每股持币量的；mNAV 回升之后，他就更容易继续融资，进而再去买更多比特币。
• Saylor pode emitir novas ações e usar o dinheiro para comprar BTC sempre que o preço do STRC estiver acima de 100 dólares. Em outras palavras, ele está aumentando sua posição em BTC com um custo de capital em dólares de cerca de 11,5%. Sempre que a alta do BTC superar esse limite, esse modelo continuará funcionando.
• A partir de meados de julho deste ano, ele planeja dividir suas compras mensais de Bitcoin em duas, programadas para o meio e o final do mês. Esse ajuste torna suas operações de compra menos previsíveis para o mercado, e futuramente ele pode aumentar ainda mais a frequência das compras para semanal.

Sobre superar o viés de curva média (Midcurve Bias)

• Na minha primeira rodada, fui muito conservador; na segunda, fui muito central. Então, na terceira rodada, comecei a pensar de forma diferente. Queria combinar o que aprendi nas duas primeiras: manter a sensibilidade ao risco, mas não me prender para sempre na “zona central” por causa do PTSD de mercado baixista.
• Muitas vezes, o mercado não recompensa as pessoas que fazem os melhores PowerPoint, mas sim aquelas que realmente captam as principais ondas de alta. Por isso, desta vez, quero, pelo menos em uma pequena posição, tentar me aproximar da direção da “maior reflexividade”.

Sobre a lógica de investimento e a reflexividade do Zcash ($ZEC)

• Assim que cair abaixo de 50 dólares, o mercado imediatamente pensa: “Quem se importa com privacidade?”; mas assim que subir para perto de 400 dólares, a opinião pública muda para: “Privacidade é um direito humano, esta é uma das principais áreas.” Ou seja, muitas das narrativas sobre o Zcash são, na verdade, iniciadas pelo preço.
• Naval também disse que “o bitcoin é um seguro contra a moeda fiduciária, e o Zcash é um seguro contra o bitcoin”.
• Porque possui uma oferta de 21 milhões de moedas, como o BTC, e também tem ciclos de halving; atualmente, seu valor de mercado é de aproximadamente 0,5% do valor de mercado do BTC. Portanto, é totalmente possível que o mercado comece a contar uma nova história em algum momento: por que o Zcash não poderia atingir 1%, 2% ou até mais do valor de mercado do BTC?

Sobre a relação de rotação entre BTC e altcoins

• Na primeira fase de transição de um mercado baixista para um mercado altista, o mais importante é que o BTC lidera a alta. Não acredito na narrativa de que “o mercado acabou de tocar o fundo e o Ethereum já se lança sozinho”. Para reconstruir a confiança em toda a indústria, o Bitcoin precisa liderar o caminho.
• A abordagem mais inteligente é aceitar um preço de compra mais alto e usar os lucros em BTC já obtidos para migrar para ativos com beta mais elevado, em vez de se posicionar antecipadamente em inúmeras narrativas nas quais você não tem tanta certeza.
• Histórias como VC Tech, L1 e DeFi não são atualmente as mais facilmente aceitas pelos capitais. Em contraste, narrativas como a do Bitcoin como “armazenamento de valor” ou do Zcash como “privacidade” são mais simples, diretas e mais fáceis de serem rapidamente compreendidas pelo mercado em um mercado de alta.

Sobre a mentalidade de negociação e a lógica dos grandes lucros

• Cada vez mais acho que investir também deve buscar uma “rentabilidade ajustada pela qualidade do sono”. Dormir bem, viver bem e manter ativos nos quais realmente acredita é, a longo prazo, muitas vezes mais sustentável do que ficar pressionado, monitorando o mercado o dia todo.
• Muitas pessoas acreditam que os rendimentos vêm de negociações frequentes, mas acho que a maior parte do dinheiro no mercado é ganha mantendo ativos que sobem de valor, e não por trocá-los constantemente.
• Neste mercado altamente reflexivo das criptomoedas, muitas vezes basta apenas uma ou duas velas verdes bem chamativas para que a mentalidade das pessoas seja imediatamente restaurada. Quando os preços sobem, todos voltam a se sentir inteligentes, voltam a estar dispostos a assumir riscos e voltam a acreditar que o setor ainda tem futuro. A própria vela verde gera nova demanda de compra.
• Os vendedores em curto parecem geralmente mais inteligentes, e nos mercados altistas eles sempre conseguem contar histórias refinadas sobre riscos; mas a realidade frequentemente é que as pessoas otimistas tendem a ganhar mais dinheiro.
• O verdadeiro dinheiro não está em comprar e vender, mas em esperar. No mercado de alta, você ganha dinheiro; no mercado de baixa, você fica rico.

Taiki Maeda:

Acredito que o Bitcoin em breve formará uma vela de alta poderosa, suficiente para calar os vendedores a descoberto, trazendo ao mercado um longamente esperado “tratamento com vela verde”. Neste vídeo, explicarei por que ainda sou altista em BTC, por que incluí o Zcash na minha carteira de médio e longo prazo, e qual é o meu plano geral a seguir.

Primeiro, vou explicar por que acho que o mercado já atingiu o fundo e está entrando em um novo ciclo de alta. Nos últimos meses, tenho enfatizado uma análise: quando o mercado atingiu seu pico anterior, os compradores marginais já haviam sido esgotados, e os DATs que impulsionavam a elevação da avaliação também haviam perdido força; agora, a situação está exatamente ao contrário — os vendedores marginais, na minha visão, já foram quase totalmente consumidos, e os DATs voltaram a ganhar impulso. Aqui, quando me refiro aos DATs, estou principalmente falando de compradores estruturais como Michael Saylor e Strategy; e acredito que, enquanto essa abordagem de Saylor continuar funcionando, mais pessoas acabarão seguindo seu exemplo.

Nos últimos seis meses, o que mais me preocupou foi o fluxo de capital. Ao avaliar o mercado, eu me faço repetidamente três perguntas: Como estão se posicionando as pessoas agora? Quem mais vai vender? E quem mais vai comprar? Há seis ou sete meses, quando o Bitcoin ainda estava na casa dos seis dígitos, o consenso do mercado era que o BTC chegaria a 250 mil dólares e o ETH a 8.000 a 10.000 dólares; o season de altcoins no Q4 era quase considerado uma regra absoluta; nesse ambiente, o que realmente fazia sentido era vender suas posições para essas pessoas que estavam todas otimistas.

Um sinal importante que observei foi o mNAV do MSTR começar a colapsar em outubro e novembro do ano passado, o que interpretei como um alerta de que um grande movimento de mercado estava chegando ao fim. Mas nos últimos meses, o sentimento do mercado mudou completamente. Quando o BTC caiu para perto de US$ 60.000, todos começaram a prever US$ 40.000 ou US$ 50.000; quando o Ethereum retornou a US$ 1.000, afirmaram que o Q4 teria um piso ainda melhor. Contudo, na minha visão, esse tipo de julgamento é muito preguiçoso. Durante a guerra no Irã, as ações dos EUA caíram temporariamente 10%, mas o Bitcoin manteve-se em US$ 65.000; o índice de medo e ganância atingiu até mesmo o menor valor mensal desde sua introdução em 2017. Em outras palavras, quando o BTC ainda estava em torno de US$ 65.000 a US$ 66.000, o grau de otimismo das pessoas era ainda maior do que após os colapsos da Luna, da 3AC e da pandemia.

Não sou do tipo que observa mecanicamente indicadores de sentimento, mas esse pessimismo extremo indica uma coisa: muitas pessoas já venderam, muitas já migraram para ações, e o Twitter está cheio de repressão e cansaço. Se você já é um crente de longo prazo no Bitcoin, isso pelo menos merece sua atenção séria. Normalmente, os melhores momentos para comprar não são confortáveis; as pessoas sempre querem esperar até que as redes sociais voltem a estar unânimes na perspectiva de alta, mas nesse ponto geralmente já não é mais o melhor preço.

Também estou cada vez mais cético de que o ciclo de quatro anos funcionará desta vez. Muitos acreditam que todos podem vender juntos no topo e depois esperar juntos até o Q4 para comprar na baixa, mas acho que essa é uma expectativa preguiçosa já precificada pelo mercado há seis ou sete meses. No ano passado, quando o mercado estava por volta de US$ 120.000, muitos acreditavam que os ETFs e Trump trariam um “super ciclo”; só quando o BTC recuou 40% a 50% do pico, caindo para a faixa de US$ 60.000 a US$ 70.000, esses mesmos investidores que antes estavam altos no topo finalmente desistiram e passaram a acreditar no ciclo de quatro anos e que o Q4 seria o verdadeiro fundo.

A questão é que, se todos que queriam vender já venderam antecipadamente, quem mais iria pressionar o preço para criar novas baixas no Q4? Claro, eventos black swan como recessão ou computação quântica sempre podem ocorrer, mas, analisando apenas a estrutura atual do mercado, o estado dos compradores e vendedores, e a posição relativa dos mercados de ações americanos e de criptomoedas, não consigo identificar qualquer força suficientemente forte para empurrar o BTC para bem abaixo desse nível. Para mim, abaixo de US$ 70.000 já é pelo menos uma zona valiosa o suficiente para assumir riscos, começar a investir em parcelas e aumentar posições.

Mais uma coisa que tenho pensado recentemente: mesmo que você acredite nos ciclos, o chamado "topo verdadeiro" talvez não tenha ocorrido quando o bitcoin subiu brevemente para US$ 125.000 em outubro do ano passado. Pelo contrário, acho que o verdadeiro pico de emoção pode ter sido quando o ETH atingiu US$ 5.000 em agosto do ano passado. Naquela época, Tom Lee estava comprando freneticamente, e o entusiasmo do mercado pelo ETH era muito mais parecido com um topo do que aquele prolongamento superior do bitcoin que subiu e depois recuou. Se você considerar aquele momento como o pico de emoção, então na verdade já percorremos a maior parte do mercado baixista; nesse sentido, começar a retomar riscos no verão pode não ser tão irracional.

Então, minha conclusão principal é simples: medo histórico, sem novas baixas durante a guerra no Irã, vendedores marginais esgotados e Saylor renascendo como uma fênix, reerguendo a demanda estrutural. Juntos, esses fatores me fazem querer continuar sendo altista em BTC.

Taiki Maeda:

Agora, vamos para a lógica do STRC que tenho acompanhado nos últimos meses. Até agora, essa abordagem tem seguido basicamente na direção que eu previa, e acredito que continuará funcionando.

Tenho estado registrando mensalmente as compras de Saylor. Em março, ele comprou aproximadamente US$ 1,5 bilhão em Bitcoin; em abril, comprou mais cerca de US$ 3,4 bilhões em BTC. Mais importante ainda, essas compras ocorreram principalmente na segunda semana de cada mês. Ainda estamos no início de maio, então espero que a partir da próxima semana ele comece a aumentar gradualmente suas compras, possivelmente adquirindo alguns centos de milhões esta semana, seguido por um pico maior de compras no meio do mês.

Uma coisa que me impressionou muito: se você listar os maiores anúncios de compra de Bitcoin da história da Strategy, verá que três deles já ocorreram este ano, em janeiro, março e abril. Ao colocar esses pontos no gráfico do preço do BTC, percebe-se uma diferença marcante entre o passado e o presente. Nos períodos anteriores e na última onda de mercado, Saylor frequentemente comprava em grande escala quando o mercado já estava em forte alta e a emoção estava no auge — o que era exatamente seu papel; mas nos últimos meses, ele na verdade está comprando nas correções, o que é muito significativo.

Em vez de apenas observar o preço, prefiro acompanhar o mNAV do MSTR. No passado, Saylor costumava fazer grandes compras quando o mNAV estava acima de 2, pois isso significava que ele podia vender a alta prêmio do MSTR no mercado e usar o caixa resultante para comprar BTC; mas, nas três últimas grandes compras, todas ocorreram quando o mNAV estava em torno de 1. Ou seja, mesmo quando o prêmio estava quase zero, ele ainda encontrou novos canais de financiamento para continuar comprando Bitcoin.

O que realmente importa por trás disso é o ciclo de reflexividade. Saylor anunciou consecutivamente durante várias semanas a compra de dezenas de bilhões de dólares em BTC, o que naturalmente impulsiona o preço do bitcoin; e o aumento do bitcoin faz com que o mNAV da MSTR recupere, convencendo os acionistas de que sua estratégia alavancada aumenta a quantidade de bitcoin por ação; após o mNAV subir, ele consegue facilmente obter mais financiamento para comprar ainda mais bitcoin. Essa lógica, claro, não está isenta de riscos, mas, em minha opinião, ainda estamos na fase inicial desse ciclo reflexivo. Em vez de apostar agora no fim do mundo, é melhor reconhecer que ele está em funcionamento e apostar que continuará assim.

O mecanismo do STRC em si não é complexo. Basta você possuir STRC antes da data de ex-dividendo para receber um rendimento anualizado de aproximadamente 11,5%; quando o preço do STRC estiver acima de 100 dólares, Saylor pode emitir novas ações e usar o dinheiro para comprar BTC. Em outras palavras, ele está aumentando sua posição em Bitcoin com um custo de capital em dólares de cerca de 11,5%. Sempre que a alta do BTC superar esse limiar, esse modelo poderá funcionar.

Claro, alguns dirão que isso parece perigoso. Sim, há um componente de alavancagem, mas isso não significa que algo dará errado imediatamente. Saylor poderia perfeitamente vender o MSTR, recomprar e cancelar parte do STRC quando o BTC subir ainda mais, realizando a desalavancagem; ele também poderia reduzir a rentabilidade quando o STRC permanecer por muito tempo acima de US$ 101, baixando o custo do capital de 11,5% para cerca de 10%, diminuindo o risco futuro. Para mim, a rentabilidade de equilíbrio do STRC está por volta de 10%, e se o Federal Reserve reduzir as taxas no futuro, esse patamar pode continuar caindo.

Quando Saylor conta essa história de “crédito digital”, o ponto mais central é: ela abre acesso a um grupo de compradores que antes não podiam comprar BTC diretamente. Por exemplo, ações preferenciais e ETFs de renda da BlackRock já incluíram produtos como STRC em suas posições importantes; produtos semelhantes da VanEck também lhe atribuíram uma alocação significativa. A ideia de que “a geração baby boomer comprará isso por um rendimento de 11,5%” soa como uma piada, mas a realidade é que, desde que eles comprem, Saylor poderá usar esse dinheiro para comprar mais bitcoins.

Além disso, se alguém realmente acredita que o BTC cairá para US$ 40.000 ou US$ 50.000, não há nenhuma razão para comprar STRC. Por isso, na minha opinião, a demanda por STRC é, essencialmente, uma forma mais sutil de expressar uma posição de alta no BTC. Você pode não gostar do Saylor ou achar que isso acabará dando errado, mas enquanto o mercado continuar comprando com dinheiro real, esse fato merece respeito.

Para mim, a conclusão de negociação mais direta é: quando você sabe que uma entidade comprará previsivelmente bilhões de dólares em BTC nas duas primeiras semanas de cada mês, a maneira mais simples de ganhar dinheiro geralmente é simplesmente manter BTC. Não sei quanto ele comprará em maio; mas enquanto o STRC permanecer estável próximo a 100 dólares, tendo a acreditar que, este mês, o próximo mês e até os próximos trimestres, ainda há motivos para que o BTC continue sendo impulsionado para cima.

Um dos segredos para ganhar dinheiro no mercado é compreender profundamente certos aspectos mais do que os outros. Nos últimos meses, entender a lógica de funcionamento do Stretch foi uma estratégia de investimento muito eficaz. E acredito que, enquanto o Stretch continuar se saindo bem, essa oportunidade ainda existe.

Michael Saylor está prestes a ajustar sua estratégia de compra de Bitcoin. A partir de meados de julho deste ano, ele planeja dividir suas compras mensais em grandes quantidades de Bitcoin em duas compras, uma no meio do mês e outra no final do mês. Esse ajuste pode tornar suas operações de compra menos previsíveis para o mercado, e futuramente ele pode aumentar ainda mais a frequência das compras para semanalmente. A vantagem dessa estratégia é que ela pode aumentar a liquidez do mercado STRC, reduzir a volatilidade e atrair mais investidores institucionais.

Atualmente, Saylor parece ter encontrado uma maneira de manter o STRC funcionando continuamente. Atualmente, há pouco uso de alavancagem no STRC no mercado; no entanto, se no futuro ocorrer alavancagem excessiva — por exemplo, usar o STRC como garantia para emprestar stablecoins ou dólares, e depois usar esses fundos para comprar mais STRC, repetindo o processo constantemente em busca de um rendimento anualizado (APY) de até 40% — o risco aumentaria significativamente. Porém, esse cenário ainda não ocorreu. Portanto, desde que o mercado mantenha uma postura cautelosa em relação ao Stretch e o uso de alavancagem não seja excessivamente agressivo, continuo confiante em manter bitcoins e investir em outros ativos de risco de criptomoedas.

Nas próximas duas semanas, prevejo que Saylor comprará bilhões de dólares em bitcoin. Essa previsão não é muito clara; por exemplo, eu previ que ele compraria 2 bilhões de dólares em abril, mas ele comprou 3,5 bilhões. Portanto, desta vez estou fazendo uma estimativa conservadora, mas acredito que essa compra pode impulsionar o preço do bitcoin para além de US$ 80.000. Nesse momento, planejo vender parte da minha posição. Explicarei isso com mais detalhes na seção seguinte sobre minha carteira. Atualmente, estou em posição longa, mas não pretendo manter esse status a longo prazo.

Quanto ao futuro do Stretch, alguns acreditam que ele acabará falhando, mas eu não concordo totalmente. Acho que, mesmo que o Stretch venha a falhar, ele ainda pode impulsionar a alta de certas moedas durante o processo. E isso não é uma situação “tudo ou nada” — Saylor ainda pode fazer ajustes, como desalavancagem ou redução de taxas de juros. Acho que o mercado está atualmente excessivamente pessimista; muitas pessoas se concentram apenas em fatores que podem levar a um colapso, como computação quântica ou o ciclo de quatro anos, mas poucas refletem sobre possíveis mudanças positivas. Por exemplo, o sucesso do crédito digital pode incentivar outras DATs a seguirem o mesmo caminho, impulsionando o mercado para um bull market e realizando a “terapia da linha K verde”.

Claro, não sou um profeta e não consigo prever o futuro. Sou apenas alguém tentando compreender a reflexividade e o efeito de roda de inércia do mercado de criptomoedas, e que espera compartilhar esses conceitos com vocês.

Taiki Maeda:

Abaixo, gostaria de falar sobre por que comecei recentemente a me libertar ativamente do "viés cognitivo médio" e compartilhar minha jornada emocional ao longo dos últimos ciclos de criptomoedas.

Se você já passou por vários ciclos no mercado de criptomoedas, provavelmente se identifica com essa mudança psicológica. No meu primeiro ciclo, eu estava totalmente no lado esquerdo da curva: perseguindo os projetos que mais subiam, sem considerar nenhum risco. Na época, meus vídeos mais assistidos no YouTube eram até mesmo ensinando as pessoas a participarem de projetos de alto rendimento no Polygon.

Na bear market de 2022, embora eu tenha vendido no topo, comprei na baixa muito cedo e ainda assim sofrí um grande golpe. Precisamente por ter sofrido esse tipo de perda na última bear market, de 2023 a 2025, tornei-me completamente um jogador de curva média. Naquela época, meu principal foco era o fluxo de caixa: comprei ETH, estudei DeFi, Uniswap e MakerDAO, e realmente ganhei algum dinheiro, mas olhando para trás, percebo claramente que subperformei.

Ou seja, meu primeiro ciclo foi muito à esquerda, e o segundo ciclo foi muito no meio; por isso, no terceiro ciclo, comecei a pensar em uma nova abordagem. Quis combinar o que aprendi nos dois ciclos anteriores: manter a sensibilidade ao risco, mas não me prender para sempre no “meio” por causa do PTSD de um mercado baixista. Se realmente entramos em um novo ciclo de alta, quero apostar nos ativos com maior reflexividade: quem, nesse mercado de alta, é mais provável que reforce ainda mais sua narrativa com o aumento de preço, esse é quem quero comprar.

Isso não significa que vou colocar toda a minha posição no ativo mais louco, mas sim que não quero mais limitar meus ganhos apenas com racionalidade excessiva. Muitas vezes, o mercado não recompensa as pessoas que fazem os melhores slides, mas sim aquelas que realmente captam as principais tendências de alta. Por isso, desta vez, quero, pelo menos em uma pequena parte da minha posição, tentar me aproximar da direção da “maior reflexividade”.

Taiki Maeda:

Neste contexto, comprei alguns Zcash, com uma posição pequena, mas acho que é um dos ativos mais típicos e interessantes de reflexividade que já vi recentemente.

A reflexividade que eu entendo é simples: quando o preço sobe, isso gera maior confiança no mercado sobre os fundamentos e a narrativa de um ativo. O histórico do Zcash se encaixa perfeitamente nesse padrão. Nos últimos nove anos, seu preço passou a maior parte do tempo oscilando dentro de uma faixa bastante ampla. Mas assim que cai abaixo de 50 dólares, o mercado imediatamente pensa: “Quem se importa com privacidade?”; e quando sobe para perto de 400 dólares, a narrativa muda para: “Privacidade é um direito humano, esta é uma das principais áreas”. Ou seja, muitas das narrativas em torno do Zcash foram inicialmente acionadas pelo próprio preço.

Lembro-me de outubro do ano passado, quando Balaji, Naval, Mert e Arthur Hayes começaram quase que coordenadamente a promover o Zcash. Na época, minha primeira reação foi confusão, especialmente quando Naval disse algo como “Bitcoin é um seguro contra a moeda fiduciária, e Zcash é um seguro contra o Bitcoin”. Naquela época, eu estava principalmente fazendo short em altcoins e ETH, e não tinha interesse nele. Mas qualquer coisa que possa subir repentinamente sempre te obriga a dar uma olhada, então comecei a reestudá-lo.

Após pesquisar, reconheço que ele realmente tem alguns pontos que não consigo ignorar completamente. Primeiro, ele já existe há quase 9 anos e não é um projeto criado por VC e impulsionado apenas por narrativas de curto prazo. Segundo, a longa investigação da SEC sobre a Zcash Foundation terminou recentemente, sem nenhuma ação tomada. Terceiro, o Open Development Lab do ecossistema Zcash acabou de levantar fundos de instituições como a16z e Paradigm. Ao mesmo tempo, também tenho observado diversos esforços de lobby e avanços em torno de moedas privadas regulatórias.

Muitas pessoas comparam Monero e Zcash e afirmam que Monero é a “moeda privada mais pura”. Mas, em minha opinião, o que realmente define o sucesso nesse segmento é o consenso social, e não os próprios parâmetros técnicos. Assim como o bitcoin como moeda pode não ser realmente o mais adequado para pagamentos cotidianos, mas, enquanto mais pessoas o reconhecem como “melhor dinheiro” em comparação com o Litecoin, ele vencerá. A Zcash também pode evoluir para uma posição de “moeda privada mais regulatória”, e, combinada com futuras mudanças no ambiente legal ou regulatório, ela certamente não está sem oportunidade de recuperar o reconhecimento do mercado.

Outro aspecto que acho que não pode ser totalmente ignorado é a computação quântica. Como já possuo muitos BTC, não sou alguém insensível ao risco quântico, e concordo que a comunidade do bitcoin parece um pouco demasiado tranquila sobre isso. Nesse sentido, o Zcash pode, de certa forma, ser entendido como uma espécie de proteção contra o bitcoin. Além disso, se o preço subir primeiro, narrativas como privacidade e resistência quântica só se fortalecerão, tornando sua reflexividade ainda mais evidente.

Se precisar encontrar alguma “fundamentação”, eu olharia para seu shielded pool, que tem crescido consistentemente em direção ao canto superior direito. Minha compreensão é que você pode depositar Zcash no shielded pool e depois retirá-lo de outro endereço, o que funciona basicamente como um mix pool. Quanto maior o pool, maior o conjunto de anonimato e mais útil ele se torna. Atualmente, já há milhões de Zcash dentro dele, o que pelo menos indica que não é algo totalmente sem uso, apenas com uma narrativa de preço.

Claro, também reconheço que a narrativa de privacidade pode facilmente parecer abstrata. O Zcash não possui um fluxo de caixa anclado tão evidente quanto o BTC, nem limites claros de piso e teto, por isso ou sobe fortemente ou cai fortemente. Mas justamente por isso, quando já detenho uma grande quantidade de BTC e HYPE e quero adicionar um ativo verdadeiramente “à esquerda” à minha carteira, o Zcash parece muito adequado.

Ele tem uma oferta de 21 milhões de moedas, como o BTC, e também possui ciclos de halving; atualmente, seu valor de mercado é cerca de 0,5% do valor de mercado do BTC. Portanto, é perfeitamente possível que, em algum momento, o mercado comece a contar uma nova história: por que o Zcash não poderia atingir 1%, 2% ou até mais do valor de mercado do BTC? Honestamente, não sei a resposta. Apenas reconheço que se trata de um ativo que很容易 ser influenciado pelo preço e que pode explodir repentinamente em um mercado de alta, por isso estou disposto a adquirir uma pequena posição inicial.

Taiki Maeda:

Na primeira fase de transição de um mercado baixista para um mercado altista, o mais importante é que o BTC lidera a alta. Não acredito na narrativa de que “o mercado acabou de tocar o fundo e o Ethereum já se lança sozinho”. Para reconstruir a confiança em toda a indústria, é essencial que o Bitcoin assuma a liderança. Se você observar o gráfico da participação de mercado do BTC, verá que ele se assemelha em alguns aspectos ao fundo da rodada anterior: primeiro forma um duplo fundo e, à medida que o BTC sobe, sua participação de mercado também aumenta. Acho que essa é uma estrutura saudável. Para mim, se a participação de mercado do Bitcoin continuar subindo para 60% ou até 70%, isso indica que o fundo desta rodada é ainda mais sólido.

O ciclo anterior já nos forneceu uma experiência muito clara: na primeira fase da transição de um mercado baixista para um mercado altista, a maioria das altcoins não apresenta imediatamente desempenho significativo; os retornos excessivos da maioria das altcoins geralmente ocorrem em fases posteriores do mercado altista. O Solana é um bom exemplo: ele realmente se destacou após o BTC subir de US$ 16.000 para US$ 35.000. Primeiro, o mercado recuperou a confiança impulsionado pelo Bitcoin; após o efeito de riqueza se manifestar, os investidores começaram a buscar o “próximo ativo mais forte”.

Então, agora prefiro concentrar minha energia no BTC, aguardando até que o BTC suba o suficiente e o mercado forneça sinais naturais antes de decidir quais altcoins valem a pena participar. Talvez, naquele momento, a melhor abordagem seja aceitar preços de compra mais altos e usar os lucros já obtidos em BTC para migrar para ativos com beta mais elevado, em vez de antecipar e investir agora em inúmeras narrativas nas quais não tenho tanta certeza.

Recentemente, também tenho pensado sobre como a IA e as ferramentas de automação estão ficando cada vez mais poderosas, e se isso não levará a um aumento nos ataques cibernéticos. Nos últimos anos, já vimos uma série de incidentes de segurança. Se, no futuro, vulnerabilidades, ataques e riscos de código se tornarem mais comuns, as narrativas criptográficas centradas em tecnologia complexa e execução podem enfrentar ventos contrários estruturais contínuos. O TVL do DeFi agora não parece particularmente forte, e indicadores como os da Aave ainda estão caindo, o que é realmente difícil para mim, que comecei contando histórias sobre DeFi.

Mas talvez o mercado esteja nos dizendo uma coisa: histórias como VC Tech, L1 e DeFi não são atualmente as direções mais facilmente aceitas pelos capitais. Em contraste, narrativas como a de "reserva de valor" do Bitcoin ou a de "privacidade" do Zcash são mais simples, diretas e mais fáceis de serem rapidamente compreendidas pelo mercado em um bull market. Claro, elas também apresentam riscos de execução, mas pelo menos não exigem que os investidores primeiro compreendam um conjunto complexo de mecanismos para saber por que deveriam comprar.

Então, se você me perguntar o que o mercado vai valorizar em seguida, minha resposta provavelmente é: primeiro valorizarão a narrativa mais simples, mais fácil de entender e que também gera mais facilmente um ciclo de retroalimentação reflexiva. O BTC subirá primeiro, e só depois os altcoins seguirão.

Taiki Maeda:

Atualmente, detenho uma grande quantidade de BTC spot, além de uma certa posição longa em contratos perpétuos, resultando em uma exposição líquida de aproximadamente 150% long; além disso, possuo algum Zcash e HYPE. Muito provavelmente, nos próximos um ou dois meses, irei fechar gradualmente minhas posições longas em contratos perpétuos de BTC.

As compras de Saylor estão principalmente concentradas na segunda semana de cada mês, então talvez eu espere este mês, ou mais um mês, para reduzir a alavancagem após a conclusão desta onda de compra estrutural. Não quero viver sempre preocupado com o preço de liquidação e as taxas de financiamento.

Cada vez mais acho que o investimento também deve buscar uma "rentabilidade ajustada pela qualidade do sono". Dormir bem, viver bem e manter ativos nos quais realmente acredita é, a longo prazo, muitas vezes mais sustentável do que ficar vigiando o mercado sob pressão constante. Talvez ocorram apenas algumas vezes por ano períodos muito loucos de altas de altcoins — aí, então, ser mais agressivo; mas, no dia a dia, o mais importante é estudar, construir conhecimento e montar posições durante os mercados baixistas, e segurá-las quando o mercado retornar.

Muitas pessoas acreditam que os rendimentos vêm de negociações frequentes, mas acho que a maior parte do dinheiro no mercado é ganha segurando ativos que sobem de valor, e não por trocá-los constantemente. Agora, eu quero me tornar um detentor de ativos à vista tranquilo, em vez de alguém sempre com alavancagem alta e sempre tenso.

Nesta parte on-chain, nos últimos tempos tenho me concentrado principalmente no farming do Saturn. Meu raciocínio é direto: se o modelo STRC continuar a crescer, é altamente provável que uma versão on-chain também surja, pois o capital on-chain sempre busca rendimento. Transformar esse tipo de ativo em um token e fazê-lo circular novamente, com alavancagem, dentro do DeFi é algo que quase certamente acontecerá. Sempre que isso ocorrer, mecanicamente continuará a beneficiar o BTC.

Então estou disposto a alocar parte dos meus fundos para participar do farming de pontos desses projetos. Claro, eles não são produtos sem risco, e eu não diria que são adequados para todos. Mas nos últimos seis meses, na blockchain, realmente não surgiram muitas oportunidades de “rendimento estável” que eu considerasse valer a pena estudar e participar — e esses derivativos STRC na blockchain são uma das poucas direções que acho merecedoras do meu tempo.

Do ponto de vista mais especulativo, se esses projetos emitirem moedas no futuro, eles poderão se tornar, de certa forma, os primeiros projetos alternativos on-chain a receberem o apoio indireto de Saylor. Saylor também tem falado constantemente sobre stablecoins on-chain baseadas em STRC, estratificação de risco e estruturas de crédito digital, então acredito que mais pessoas continuarão explorando essa linha. Quanto à sua viabilidade e ao momento do TGE, caberá a cada um pesquisar por conta própria. Atualmente, estou envolvido em ambos os lados: o TVL do Saturn já está próximo de US$ 100 milhões, e se continuar crescendo para US$ 500 milhões, a atenção do mercado em relação a ele também aumentará ainda mais.

Taiki Maeda:

Embora eu não seja um crente no sentido religioso, acredito na vela de alta divina do Bitcoin e também na chamada "terapia da vela verde".

O que realmente quero dizer é que, nesse mercado altamente reflexivo da criptomoeda, muitas vezes basta apenas uma ou duas velas altas suficientemente bonitas para restaurar imediatamente a mentalidade das pessoas. Quando o preço sobe, todos voltam a se sentir inteligentes, voltam a estar dispostos a assumir riscos e voltam a acreditar que o setor ainda tem um futuro. Em certo sentido, isso também é o que venho discutindo anteriormente sobre análise reflexiva: a própria vela verde cria nova demanda de compra.

Nos últimos anos, este setor foi profundamente afetado por diversos golpes e fracassos, mas ainda acredito que o Bitcoin será o primeiro a levar todo o mercado a sair da baixa. Desde que você não acredite que o BTC chegará a zero, seu próprio aumento já é suficiente para reacender a confiança no setor. Além disso, o próximo pico talvez não venha apenas de Saylor. O que realmente merece atenção é que, nos próximos meses e anos, cada vez mais pessoas, ao verem que a estratégia STRC funcionou, começarão a copiá-la.

Imagine se Tom Lee também começar a dizer que o "crédito digital" é válido e lançar uma versão baseada nos rendimentos de staking do ETH, e outros DATs começarem a copiar o caminho do BTC, ETH e SOL. O mercado entraria novamente na fase em que todos tomam empréstimos para comprar criptomoedas e usam a valorização para reforçar sua capacidade de financiamento. Quando chegar a esse ponto, provavelmente você deverá vender nas velas de alta muito fortes, pois isso será um sinal muito perigoso de fase avançada.

Mas antes disso, ainda acho que muitas pessoas só se concentram no que pode dar errado, sem realmente considerar o que pode acontecer de positivo. Os vendedores em curto parecem geralmente mais inteligentes e, nos mercados de alta, sempre conseguem contar histórias refinadas sobre riscos; porém, na realidade, frequentemente são os otimistas que更容易 ganham muito dinheiro. Especialmente quando o índice de medo e ganância cai abaixo de 10, acho que a escolha mais razoável não é continuar mergulhado em narrativas de desastre, mas começar a olhar para este setor com uma perspectiva mais positiva.

O verdadeiro dinheiro não está em comprar e vender, mas em esperar. No mercado de touros, você ganha dinheiro; no mercado de ursos, você fica rico. O maior presente que o mercado de ursos lhe oferece é o tempo para, aos poucos, adquirir ativos de qualidade das pessoas que vendem em pânico nos mínimos; quando o mercado se recuperar, você só precisa segurá-los e viver sua vida, e ao olhar para trás, o preço provavelmente já estará mais alto.

Então, o que mais quero fazer agora é não me assustar e sair cedo demais, não deixar o PTSD do mercado baixista dominar novamente meu julgamento. Realmente acredito que, a partir de fevereiro de 2026, entramos em um novo ciclo de alta. Hoje, olhando para trás, essa afirmação pode parecer ousada, mas acredito que, no futuro, ao olhar para trás, o preço do BTC por volta de US$ 65.000 fará muitas pessoas se perguntarem: Por que não comprei naquela época? Por que não reconheci antes que o mercado já havia mudado?

Minha conclusão é essa. Gosto das moedas que tenho atualmente e espero que continuem subindo; acredito na terapia das velas verdes e também desejo que os vendedores a descoberta continuem sendo ensinados pelo mercado.