Trader: Eu lucrei $580.000 vendendo ETH a descoberto, mas estou otimista em relação às perspectivas do mercado.

**Traduzido e compilado por:** TechFlow

**Orador:** Taiki Maeda

**Fonte do podcast:** Taiki Maeda

**Título original:** Ganhei $578.000 Shortando ETH. O Que Vou Fazer Agora.

**Data de transmissão:** 26 de novembro de 2025

**Resumo dos pontos principais**

Em apenas dois meses de negociações em mercado de baixa, Taiki Maeda ganhou $578.000 ao shortar. Neste episódio de podcast, ele fornece uma análise detalhada das possíveis tendências no mercado de criptomoedas nos próximos meses e aconselhaos investidores a priorizarem a preservação de capital em vez de buscarem retornos elevados. Ele também compartilha suas estratégias atuais de mineração de stablecoins e airdrops, oferecendo aos ouvintes insights práticos de investimento.

**Resumo dos principais pontos de vista**

• Nos últimos dois meses, estive shortando ETH. Fiz um short de $1 milhão em ETH por volta de $4.150, obtendo algum lucro; depois adicionei outros $1,5 milhão à minha posição de short em $3.387. Meu lucro total nos últimos dois meses é de aproximadamente $578.000.

• Por que decidi realizar os lucros agora? Ainda acredito que o preço do ETH pode cair mais, mas meu alvo de short é o ETH a $3.000.

• Por que eu estava pessimista em relação ao ETH antes? Se o mercado de altcoins "colapsou", esse impacto será sentido no ETH, porque a queda nas altcoins não pode sustentar uma avaliação do ETH acima de $500 bilhões.

• Acredito que o ETH tem falhas e, a menos que as circunstâncias mudem, você pode ignorar completamente o ETH como alvo de investimento nos próximos 5 a 10 anos como investidor em criptomoedas.

• Se você conseguir superar a barreira psicológica de não considerar o investimento em ETH, acredito que isso tornará sua tomada de decisão muito mais simples, reduzirá seus níveis de estresse e pode até mesmo aumentar sua expectativa de vida.

• Não acredito que experimentaremos um mercado de baixa de 12 meses; é mais provável que estejamos no segundo mês de um mercado de baixa que durará de 3 a 6 meses. Essa é minha avaliação otimista do mercado.

• Em **17 de novembro**, mencionei que o mercado poderia estar entrando em uma fase de negação. Antecipei outra rodada de quedas, possivelmente esta semana ou em dois meses, após a qual o mercado começaria a formar um intervalo, levando, por fim, a um ambiente de mercado melhor em 2026.

• Altcoins perderão todo o significado porque o valor justo desses ativos é quase zero.

• O mercado está tentando encontrar o valor justo do ETH, e o preço pode se estabilizar em torno de $2.500. O efeito de esquema Ponzi já impulsionou o preço do ETH, mas esse efeito está gradualmente desaparecendo.

• Se o ETH cair abaixo de $3.000, isso pode arrastar o Bitcoin consigo.

• O maior risco para a maioria das pessoas é sua incapacidade de sair do mercado; ser capaz de controlar os impulsos de investimento é uma vantagem. O mercado atual de criptomoedas é mais parecido com um "jogo de perdedores", onde a maioria das pessoas só continuará perdendo dinheiro, então a melhor maneira de vencer é não participar.

• O ambiente de mercado atual está em Modo Difícil e modo PvP, então a melhor estratégia provavelmente é manter uma posição em dinheiro e acumular fundos.

• É hora de desacelerar, acumular ativos de qualidade e focar em farming de airdrops.

• Mesmo que você tenha sofrido perdas recentemente, não desista facilmente. Persista e acredite em si mesmo.

Fechei minha posição vendida em ETH.

Taiki Maeda：

Tenho vendido a descoberto Ethereum (ETH) e altcoins nos últimos dois meses,obtendo mais de $570.000. Neste vídeo, compartilharei minhas opiniões sobre o mercado atual e por que acredito que ETH e altcoins ainda estão em uma situação muito,muito difícil.

Fechei minha posição vendida em ETH. Tenho vendido ETH a descoberto nos últimos dois meses. Inicialmentevendi $1 milhão em ETH a descoberto em torno de $4150, obtendo algum lucro; então eu adicionei outros $1.5 milhões na posição vendida em $3387. Naquelemomento, meu lucro e prejuízo (P&L) era aproximadamente $268.000, que fechei na última sexta-feira. Isso traz meu lucro total nos últimos dois meses para aproximadamente$578.000. Além disso, como um jogador focado em rendimento e mineração de airdrops, também estou envolvido na Variational, uma plataforma de contratos perpétuos que acredito ter grande potencial.

Então, por que escolhi realizar os lucros neste momento?

A razão principal é que ainda acredito que o preço do ETH pode cair ainda mais, o que explicarei em detalhes mais tarde. No entanto, quando comecei a fazer short em ETH em torno de $4150, meu objetivo era esperar que ele caísse abaixo de $3000. Agora, ele de fato caiu abaixo desse nível, e acredito que capturei a parte mais lucrativa desse movimento. Fazer short em ETH e em algumas altcoins tem sido muito fácil nos últimos dois meses; simplesmente manter uma posição de venda permitiu-me ganhar taxas de financiamento e também me beneficiar da queda de preço. No entanto, agora sinto que o risco e recompensa no mercado se tornaram mais equilibrados, entãodecidi reduzir o tamanho da minha posição , desacelerar minhas operações, permanecer à margem e entrar em um modo conservador.

ETH tem falhas fundamentais.

Taiki Maeda：

Não estou sendo detalhista. Não tenho problemas com a mainnet do Ethereum; gosto de usar a mainnet do ETH e as L2. ETH de fato realizou muitas coisas boas, mas como ativo, acredito que possui algumasfalhas fundamentais. A menos que as circunstâncias mudem, como investidor em criptomoedas, você pode ignorar completamente o ETH como investimento nos próximos 5 a 10 anos. Fazer short ou long em ETH como ferramenta de negociação é válido, mas do ponto de vista de investimento de longo prazo, o ETH não tem uma lógica de investimento realmente sólida. Seu desempenho no mercado nos últimos 5 anos provou que o ETH consistentemente ficou aquém das expectativas. Além da chamada "esperança" e do "copium", não existe uma razão convincente para mudar a trajetória de desempenho do ETH como ativo.

Comparo comprar ETH à experiência de tocar em um fogão quente quando criança. Você pensa: "Ai, isso dói! Tenho uma bolha! Nunca vou tocar em um fogão quente novamente!" Através dessa experiência, você aprende a não tocar em um fogão quente. O ETH é como esse fogão quente, mas as pessoas continuam voltando a ele porque sentem: "Este é o Ethereum, eu preciso possuí-lo." Na realidade,ninguém te obriga a ter ETH.Muitas pessoas parecem pensar que o ETH é um ativo indispensável em criptomoedas, mas eu não penso assim. Se você puder superar a barreira psicológica de não considerar o ETH como investimento, acredito que isso tornará sua tomada de decisão muito mais simples, reduzirá seus níveis de estresse e pode até mesmo prolongar sua expectativa de vida.

Por que o ETH está em baixa?

Taiki Maeda：

Eu acredito que o desempenho atual do mercado está amplamente alinhado com as expectativas. Mesmo que você esteja otimista em relação ao ETH, é essencial entender as perspectivas pessimistas, pois focar apenas em informações otimistas pode deixá-lo despreparado para quando o mercado reverter.

Recomendo manter um equilíbrio na sua absorção de informações, ouvindo análises tanto otimistas quanto pessimistas para tomar decisões mais informadas. No final das contas, todos são responsáveis por suas próprias decisões financeiras.Eu discuti minha justificativa pessimista para o ETH em outubro passado. Naquela época, previ que o evento de liquidação de 10 de outubro seria visto como o ponto de partida de um mercado .pessimista para o ETH.Embora essa visão fosse bastante controversa na época, o dia 10 de outubro foi, de fato, um ponto de inflexão significativo, pois reveloua falta de valor fundamental em muitos ativos de criptomoeda, com as altcoins começando a cair significativamente. Agora, não há muito motivo para manter altcoins. Se o mercado de altcoins realmente "colapsou", esse impacto se espalhará para o ETH, já que

a queda das altcoins não pode sustentar a avaliação do ETH acima de $500 bilhões.

1. No dia 10 de outubro, previ duas coisas: A TVLdo DeFi diminuirá

2. . A TVL pode cair devido a incidentes de hacking e à redução da confiança dos investidores em altcoins na blockchain, enquanto o preço do ETH também pode cair.O crescimento da oferta de stablecoins está desacelerando

. O crescimento da oferta de stablecoins geralmente decorre de oportunidades de rendimento on-chain. No entanto, quando as pessoas param de comprar altcoins, os rendimentos das stablecoins caem rapidamente, e a relação risco-recompensa na blockchain se deteriora. Com a queda nos rendimentos, os depósitos em projetos DeFi diminuem, enquanto os saques aumentam, exacerbando ainda mais as pressões do mercado.

Como um ativo de crescimento, o Ethereum (ETH) é avaliado em aproximadamente $360 bilhões, exigindo métricas correspondentes para sustentar essa avaliação. No entanto, a capitalização de mercado do ETH é de aproximadamente $357 bilhões, mas sua receita anualizada é de apenas $300 milhões, o que significa que sua capitalização de mercado é mais de 1000 vezes sua receita anualizada. Se avaliado de acordo com os padrões de plataformas de tecnologia, a avaliação do ETH é claramente muito alta, e as métricas atuais não sustentam isso.O valortotalbloqueado(TVL) no DeFi está mostrando um padrão de topo duplo , o que é um sinal preocupante.Para um ativo de crescimento, essa métrica deve estar em ascensão consistente, sem sinais de atingir o pico. A capitalização de mercado de stablecoins também parece estar se aproximando de seu pico, e como mencionei anteriormente, o crescimento futuro pode desacelerar. O crescimento anualizado de stablecoins deve cair para US$ 30-40 bilhões, ou até mesmo para tão pouco quanto US$ 20 bilhões, nos próximos 12 meses. Se essas métricas principais falharem em continuar crescendo, então a valorização do ETH parece superestimada.

Esse fenômeno pode ser explicado pela reflexividade negativa. No mercado de criptomoedas, quedas de preço não apenas reduzem compradores, mas também atraem mais vendedores porquequedas de preço tipicamente indicam deterioração nos fundamentos on-chain, o que, por sua vez, deprime ainda mais os preços. Esse ciclo leva a um colapso na confiança dos investidores.Quando os preços dos ativos caem mais de 30%, a convicção da maioria dos detentores de criptomoedas desmorona, levando-os a vender seus ativos e acelerando ainda mais o declínio do mercado.

Ciclo de quatro anos

Taiki Maeda：

A maioria dos ativos cripto não gera fluxo de caixa, então eles são negociados principalmente em torno de narrativas, hype e crenças, e quedas de preço destroem essas coisas.

Se você me perguntar, eu não acredito totalmente no ciclo de quatro anos do Bitcoin; esse padrão eventualmente será quebrado, e este pode ser o momento. No entanto,eu acredito que os ciclos de quatro anos do Ethereum e altcoins se repetirão, e apostei minha reputação nisso,porque esses ativos têm praticamente nenhum valor econômico.

Introduzi os conceitos de "decaimento temporal" e "decaimento de crença": se os investidores esperam um aumento no quarto trimestre (Q4 pump), mas o aumento não se materializa com o tempo, sua crença nesse aumento gradualmente desaparece. Em última instância, manter altcoins torna-se sem sentido porque o valor justo desses ativos é virtualmente zero.

Continuo muito pessimista em relação ao ETH. Vi muitas pessoas comprando "vaporware" severamente supervalorizado com base apenas na suposição de que "o Q4 é sempre otimista". Por isso, acredito que esses investidores serão expulsos do mercado se não houver movimento ascendente no Q4. Observei uma saída significativa de vendedores marginais do mercado, daí minha estratégia de venda a descoberto. Agora parece que a maioria desses vendedores já foi eliminada pelo mercado.

Estouro da bolha do DAT

Taiki Maeda：

Atualmente,o mercado parece estar entrando em uma fase de fundo, um processo que pode durar vários meses. Não acredito que teremos um mercado de baixa de 12 meses. , mas, pelo contrário, são mais prováveis no segundo mês de um mercado de baixa de 3 a 6 meses — esta é minha avaliação otimista do mercado.

Acredito que um fator significativo que exacerbou a queda do mercado foi o estouro da bolha das DATs (Empresas de Tesouro de Ativos Digitais). A avaliação de David Bailey parece um tanto insustentável, até contendo erros de digitação em seu relatório 10Q. Esses ativos tiveram preços que dispararam de $1 para $30, depois para $50, levando, por fim, a perdas substanciais de capital.

Tomando como exemplo o MNAV (Múltiplo do Valor Patrimonial Líquido) da MicroStrategy, o múltiplo estava próximo de 1 na época, indicando uma diminuição na demanda especulativa por Bitcoin alavancado. A tendência do MNAV é semelhante à situação do mercado em 2021-2022, um período inadequado para posições longas em criptomoedas. Atualmente, o mercado está vivenciando um efeito de feedback negativo. De acordo com a Bloomberg, a MicroStrategy pode ser retirada da Nasdaq, o que seria um golpe sério para eles. Enquanto isso, acredito que a maioria das outras DATs também está lutando para sobreviver.

Em relação ao ETH, o fundo de ativos digitais ETH de Tom Lee, Bitmine, foi lançado em 30 de junho, quando o ETH estava precificado em aproximadamente $2.500. O preço do ETH subsequentemente disparou de $2.500 para $4.900, quase dobrando, e o mercado agora está retratando esse ganho. Eles têm comprado ETH continuamente, com um custo médio em torno de $4.000, totalizando $10 bilhões em compras. Isso apresenta uma excelente oportunidade para os detentores de ETH saírem, e um bom ponto de entrada para os vendedores a descoberto.

Atualmente, o mercado está tentando encontrar o valor justo do ETH. Minha intuição diz que o preço cairá ainda mais, mas também pode estabilizar em torno de $2.500, visto que o custo base das DATs é aproximadamente entre $2.000 e $2.500. O efeito de esquema Ponzi uma vez impulsionou o preço do ETH, mas esse efeito está agora gradualmente desaparecendo.

Onde está o fundo?

Taiki Maeda:

Não sou excessivamente pessimista, mas acredito que o mercado está se aproximando de seu fundo.Embora eu não tenha uma visão particularmente clara sobre a trajetória do Bitcoin, a estrutura de mercado para o ETH e altcoins continua desafiadora. Suas avaliações ainda estão altas, e os indicadores fundamentais não mostram sinais de crescimento. Compradores focados em valor não entrarão facilmente no mercado até que um verdadeiro fundo seja encontrado.

Do ponto de vista de oferta e demanda, a demanda geral por criptomoedas está atualmente em declínio . Por um lado, o poder de compra do mercado enfraqueceu significativamente devido à capitulação dos investidores e ao consumo prematuro de demanda pelos DATs. Por outro lado, a oferta de criptomoedas está constantemente aumentando , incluindo novos Initial Coin Offerings (ICOs), mais lançamentos de tokens, desbloqueios por equipes e investidores, e emissões de tokens. A redução da demanda e o aumento da oferta levam, em última análise, à queda dos preços. É por isso que os preços do ETH, Solana e outras L1s estão caindo, pois o mercado está tentando encontrar um valor justo razoável para esses ativos, e a bolha estourou.

Normalmente, existem dois principais motivos para comprar criptomoedas: negociação de momento (comprar alto e vender ainda mais alto em um mercado de alta, independentemente do valor) e investimento baseado em valor (comprar ativos subvalorizados). No entanto, nenhum desses motivos se sustenta no momento. O momento do mercado claramente parou, os DATs estão com desempenho inferior, e os preços continuam fracos. Se olharmos para L1s, L2s e projetos DeFi, seus preços ainda não entraram em território de valor. É por isso que acredito que os preços de mercado provavelmente continuarão flutuando e tendendo para baixo.

Minha lógica de baixa é que se o ETH cair abaixo de $3.000, isso pode arrastar o Bitcoin junto. Enquanto mantivermos uma análise racional do mercado, das avaliações e dos indicadores, o preço provavelmente continuará sua tendência de queda. Em 30 de outubro, previ que o ETH cairia abaixo de $3.000 e encontraria um fundo na faixa de $2.000, ou até mesmo cairia brevemente abaixo de $2.000. Ainda mantenho essa avaliação; embora o ETH possa ainda não ter atingido o fundo, o mercado pode levar vários meses para alcançar novas mínimas. Eu acredito que ainda estamos em uma tendência de baixa.

Estou incerto sobre se o mercado está atualmente na fase quatro ou cinco. Nos últimos dois meses, acredito que estivemos na fase quatro, caracterizada por liquidações massivas, onde cada notícia positiva foi rapidamente revertida, causando perdas significativas para aqueles que apostaram na alta. Se você está otimista em relação ao mercado, talvez tenhamos entrado em uma tendência de baixa e possamos consolidar nos próximos três a quatro meses. No entanto, o ambiente atual do mercado não é propício para assumir riscos excessivos. Acredito que estamos mais próximos do fundo do que do topo.

Em 17 de novembro, mencionei que o mercado poderia estar entrando numa fase de negação. Eu antecipeimais uma rodada de queda, talvez nesta semana ou em dois meses, após o que o mercado começaria a formar um intervalo, resultando em um ambiente de mercado melhor em 2026.

As criptomoedas não têm fluxo de caixa; seu comércio depende fortemente do sentimento dos investidores e do comportamento humano. Quando vendi ETH e altcoins a descoberto em outubro e novembro, estava desafiando o consenso do mercado de um "rali no quarto trimestre". Agora que o consenso mudou para um "mercado de baixa de 12 meses", devo desafiar essa visão e começar a comprar? Minha resposta é que consideraria comprar se os preços caírem ainda mais. Acredito que as criptomoedas experimentarãouma recuperação em forma de K(significando uma divergência entre ativos de alta qualidade e baixa qualidade). O Bitcoin e alguns tokens com mecanismos de recompra podem se recuperar, mas a maioria dos tokens já pode ter desaparecido e nunca se recuperará. Aconselho os investidores a examinarem cuidadosamente seus portfólios e se perguntarem: "Há alguma possibilidade de recuperação para essas moedas que possuo?" A resposta provavelmente será não, então venda-as decisivamente.

Portfólio e projetos que estou acompanhando

Taiki Maeda：

Quero falar sobre meu portfólio e a estratégia que estou empregando atualmente. O mercado pode cair ainda mais, mas mesmo assim, ainda teremos vários meses para escolher quando comprar a preços baixos, então não adotarei uma abordagem de investimento de alto risco.

No investimento,preservar o capital é tão importante quanto obter lucro. A verdadeira "temporada de comprar na queda" é quando você espera por preços ainda mais baixos. Evitar uma queda de 20% no seu portfólio equivale a capturar um ganho de 25%. Na verdade, os mercados de baixa são o melhor momento para ganhar dinheiro; basta comprar a preços baixos e depois relaxar e aproveitar suas férias.

Para muitos,o maior risco está em não conseguir sair do mercado. Atualmente, a liquidez no ecossistema de criptomoedas está diminuindo gradualmente, e agora pode não ser o melhor momento para participar.Ser capaz de controlar os impulsos de investimento é uma vantagem.. O mercado atual de criptomoedas é mais parecido com um "jogo de perdedores",onde a maioria das pessoas continuará apenas a perder dinheiro, então a melhor maneira de vencer é não participar, ou simplesmente permanecer à margem.

O mercado de criptomoedas está perdendo liquidez, como um balde com vazamento. Tentar extrair liquidez do mercado é, sem dúvida, ir contra a tendência do mercado. O ambiente atualdo mercado é Modo Difícil e modo PVP  ; a melhor estratégia pode ser manter posições em dinheiro e acumular fundos, já queinvestidores experientes no mercado estão competindo por recursos limitados.

Acreditoque é hora de desacelerar, acumular ativos de qualidade e focar no farming de airdrops.Este também é o meu objetivo; atualmente, meu portfólio está quase 100% em dinheiro (excluindo posições ilíquidas).

Atualmente, estou monitorando Variational, Lighter, USDi, Tyro e Poly Market. Os tokens Lighter atualmente valem $80, e tive a sorte de adquiri-los, o que foi mais uma questão de sorte do que habilidade. Variational também pode ser um projeto que vale a pena observar. À medida que mais pessoas deixam o mercado de criptomoedas, isso é bom para investidores como nós, porque há menos competição. As melhores oportunidades de lucro tendem a surgir quando o mercado está geralmente em baixa. Acreditoque, para investidores de varejo, a maneira principal e confiável de ganhar criptomoedas não é simplesmente comprando ou negociando, mas através de airdrops, já que novos tokens são geralmente emitidos a avaliações muito altas.

Também participei da mineração de USDi, e embora os retornos tenham diminuído, ainda estou ganhando 8,5% em rendimentos de stablecoins e pontos. Investi mais de $500.000 e, até agora, ganhei $10.000, além de acumular pontos para eventos futuros de geração de tokens. A mineração de stablecoins é uma estratégia relativamente confiável, desde que você faça sua devida diligência. Também participei do Tyro, um projeto na cadeia Injective e uma instância do Kraken Layer 2. Este projeto é de baixo risco, e, embora os retornos não sejam altos, ainda assim você ganha pontos. Quanto ao Poly Market, não obtive um bom desempenho, perdendo $20.000 em war miles.

Palavras finais de encorajamento

Taiki Maeda:

Muitas pessoas me elogiam como o "GCR Japonês" e até me chamam de "trader quantitativo asiático". Mas, sinceramente, quando lancei um vídeo em agosto deste ano, senti como se tivesse sido eliminado pelo mercado, e fiquei muito frustrado comigo mesmo durante aquele período.

O que quero dizer é, mesmo que você tenha sofrido perdas recentemente, não desista facilmente. Persista e acredite em si mesmo . Sempre haverá vencedores e perdedores no mercado, e o que podemos fazer é aumentar nossas chances de nos tornarmos vencedores por meio de trabalho árduo e perseverança. O mercado não é tão simples; para ter sucesso, você precisa se esforçar mais e superar seus concorrentes.

Mesmo quando estiver frustrado, esqueça rapidamente os fracassos passados e foque no futuro. O mercado de criptomoedas recompensa investidores persistentes; desde que você gerencie o risco, não sofrerá um fracasso total. O mercado está atualmente entrando em uma fase de fundo, e, embora possa haver outra queda, no geral, estamos mais próximos do fundo do que do topo. Portanto, talvez agora seja o momento de começar a aumentar gradualmente sua exposição ao risco.

Dito isso, continuo preocupado. Gostaria de ser otimista, mas ainda não há uma razão suficiente para eu fazer uma compra em larga escala. No entanto, se o mercado passar por outra queda, consideraria fazer lances em ativos como Bitcoin e Hyperliquid. Para pegar os níveis mais baixos, você precisa estar atento quando as pessoas estiverem liquidando; para aproveitar as oportunidades, você precisa agir com decisão quando as pessoas perderem a confiança em criptomoedas, como ao participar do Hyperliquid.

O ponto-chave é aproveitar novas oportunidades no mercado e sempre manter paciência e perseverança. Espero que o propósito deste vídeo não seja apenas desabafar minha frustração com o ETH, mas lembrar a todos que agora não é o momento de ser excessivamente pessimista, mas sim um momento para se manter otimista em relação ao futuro. Estou otimista com o mercado e acredito que posso comprar ativos de qualidade a preços mais baixos.