Nota do editor: No mercado de criptomoedas, o lucro é o boletim escolar. Partindo dos dados on-chain das carteiras principais da Polymarket, este artigo explora se os grandes vencedores nos mercados de previsão se beneficiam de assimetria de informação, modelos, crenças ou pura disciplina de negociação. A conclusão é que não existe uma estratégia universal para lucros estáveis; as três contas mais rentáveis adotam três abordagens quase totalmente distintas para gerar lucro.
Após estudar as carteiras que lucraram milhões de dólares no maior mercado de previsões do mundo, descobre-se que não existe uma abordagem unificada, mas sim pelo menos três, e elas têm quase nada em comum.
Se você frequentemente rola os tweets do mercado de previsões, logo verá os mesmos IDs anônimos aparecendo em diversas listas de "maiores vencedores". Theo4 lucrou enormemente no mercado da eleição de 2024. Swisstony continuou a gerar lucros silenciosamente nas apostas da NBA. MonsieurDimanche quase sempre aparece nos comentários de diversos mercados. Com o tempo, você começa a se perguntar: essas pessoas são do mesmo tipo? Elas fazem a mesma coisa? Existe algum perfil reconhecível para quem é "bom em Polymarket"?
A resposta intuitiva é: sim. Assim como você imaginaria que “pessoas boas em pôquer” têm algum retrato comum: paciência, habilidade matemática...
Mas, após analisar os dados on-chain de todos os 20 principais wallets na plataforma, a resposta real é: não existe um perfil unificado. Pelo menos três categorias, possivelmente mais. Além de todos estarem na lista, eles têm pouquíssimos pontos em comum. Essa resposta é mais interessante do que o esperado, portanto vale a pena analisar cuidadosamente o que os dados realmente indicam.
Os dados abaixo são do Polymarket, com data até 5 de maio. Apenas os 10 principais carteiras de mercados políticos geraram US$ 94 milhões em lucro; as 10 principais carteiras de esportes contribuíram com US$ 60 milhões; e a terceira maior categoria, Crypto, gerou US$ 25 milhões. Esse número ainda é inferior à soma das três principais carteiras políticas.
Mercados políticos são de outra ordem de grandeza
Compare as carteiras líderes de cada categoria na mesma escala em dólares. A categoria política lidera claramente tanto em lucro máximo por carteira individual quanto em lucro total das Top 10 carteiras.
A carteira em primeiro lugar na categoria política já ganhou 22 milhões de dólares. A primeira da categoria esportes foi de 11,3 milhões de dólares. A primeira da categoria Crypto foi de 4,7 milhões de dólares. Infelizmente, esse valor nem sequer entrou entre as 10 primeiras da categoria política.
Essa lacuna não é uma ilusão causada por uma distribuição de potência. A carteira número 10 na categoria política tem aproximadamente US$ 5 milhões em lucros, superando o primeiro lugar de todas as outras categorias, exceto esportes. A categoria política não é apenas "a mesma distribuição, mas mais íngreme"; ela opera em um nível completamente diferente.
Se os top 20 carteiras de cada categoria forem plotadas em coordenadas logarítmicas com base no lucro total, exceto nas três categorias Política, Esportes e Crypto, apenas as carteiras número um das categorias Ciência e "Outros" ultrapassarão 1 milhão de dólares.
A explicação mais direta é: há menos mercados políticos, as apostas individuais são maiores e os prazos de liquidação são mais longos. Uma previsão correta sobre uma eleição presidencial ou o resultado de uma política controversa pode gerar lucros de sete ou até oito dígitos. Os mercados esportivos geralmente são liquidados em poucas horas, com spreads mais estreitos e lucros individuais menores. A estrutura do mercado determina qual estratégia vence.
Aposta pesada com alta confiança vs. Negociação de alta frequência em múltiplos mercados
Ao visualizar o número de posições juntamente com o lucro realizado, o ranking se divide claramente em dois grupos. Eles compartilham um único eixo vertical, mas não têm praticamente mais nada em comum.
O gráfico comparativo entre o número de posições e o lucro/prejuízo das top 10 carteiras de política, esportes e Crypto mostra que os golfinhos de política estão concentrados na extremidade de baixo número de posições; já os golfinhos de esportes dominam a extremidade de alta frequência de negociação.
À esquerda do gráfico, entre aproximadamente 1 e 100 posições, quase todos os golfinhos políticos estão presentes. A carteira em primeiro lugar, 0x5668…5839, lucrou US$ 22 milhões com apenas 18 posições. Outra carteira, 0xd235…0f29, lucrou US$ 11,3 milhões com apenas 2 posições.
À direita do gráfico, entre 1.000 e 150.000 posições, está o território dos traders esportivos. A carteira em segundo lugar no esporte, 0x204f…5e14, lucrou US$ 7,5 milhões em 151.888 posições. Isso parece mais um traço de um sistema automatizado do que de um "investidor com opinião".
Uma carteira lucrou US$ 22 milhões com 18 posições. Outra carteira lucrou US$ 7,5 milhões com 151.888 posições. Elas estão no mesmo ranking, mas não estão fazendo o mesmo negócio.
São dois tipos de trabalho completamente diferentes. O primeiro exige uma forte convicção de julgamento e disposição para apostar pesado em eventos raros de alto risco. O segundo exige disciplina de engenharia: um modelo com lucro unitário muito fino, implantado em um número suficiente de mercados para que a lei dos grandes números entre em ação. O Crypto está entre os dois, com ambos os estilos presentes, apenas em escala absoluta menor.
Escolha de mercado: coexistência de centralizado e descentralizado
Após a introdução de 8 carteiras nomeadas, ou seja, contas identificáveis pelo nome nos dados públicos do Polymarket, é possível visualizar mais claramente a distribuição das estratégias.
Classifique esses 8 carteiras por "proporção do lucro da categoria máxima em relação ao lucro total"; Theo4 está totalmente concentrado na categoria política; MonsieurDimanche abrange 9 categorias.
Os US$ 22 milhões de lucro do Theo4 são 100% provenientes de conteúdo político. Dos US$ 7,8 milhões de lucro do swisstony, 97% vêm de esportes. Também 87% dos lucros do primeiro colocado em esportes, kch123, são provenientes de esportes. Todos são traders especializados que raramente cruzam fronteiras.
Por outro lado, MonsieurDimanche distribuiu seus lucros de 15 milhões de dólares por 9 categorias, sem que nenhuma única categoria contribuísse com mais de 31%. Ele não se concentra em nenhuma categoria específica, mas ainda assim permanece no topo do ranking.
A crença tradicional é que a especialização traz vantagens mais profundas e, portanto, retornos mais altos. Essa afirmação é verdadeira entre os líderes, mas apenas marginalmente. Theo4 é a carteira com a maior concentração de categorias de rendimento e também a que gera o maior lucro total. MonsieurDimanche é a mais diversificada, mas ocupa o segundo lugar.
Quantidade de posição vs lucro por transação
O gráfico mais útil de todo o conjunto de dados é dividir o lucro de cada carteira pelo número de posições dela, para medir quantos dólares em média cada aposta lucrou.
No gráfico logarítmico de lucro por negociação / quantidade de posição, Theo4 e swisstony estão quase 100% concentrados em uma única categoria, mas diferem em seletividade por cerca de 22.000 vezes.
Theo4 ganha em média 1 milhão de dólares por posição. Swisstony ganha em média 45 dólares por posição. Ambos são essencialmente traders de uma única categoria, quase indistinguíveis no eixo da "concentração". Mas no eixo da "seletividade", eles diferem em aproximadamente 22.000 vezes.
Esta é a conclusão mais importante da análise: o número de posições e o lucro por transação são duas variáveis independentes. Misturá-las oculta o que realmente o ranking revela. Quais categorias de mercado um carteira abrange indica onde o trader está apostando; quanto lucro por unidade corresponde a cada posição indica como o trader está ganhando dinheiro. Ambos não estão relacionados.
Três estratégias por trás dos rendimentos de oito dígitos
Os dados apresentados não são uma única estratégia, mas sim três.
O primeiro tipo é o especialista político. Em mercados políticos com liquidação lenta, grande espaço de odds e grande impacto, busca-se retornos significativos por meio de poucas posições com alta confiança e alto valor. Operações raras, posições grandes, pesquisa aprofundada. Theo4 é um representante típico. A principal barreira desse estilo é psicológica: a maioria dos traders não consegue aumentar suas posições até o tamanho necessário para que a estratégia gere retornos reais. Também não é um caminho escalável no sentido tradicional.
O segundo tipo é o trader sistemático do mercado esportivo. Utiliza modelos automatizados para precificar o mercado esportivo; mesmo que seja ligeiramente melhor que o preço de consenso, os lucros se acumulam por meio de milhares ou até centenas de milhares de contratos. Os lucros individuais são pequenos, mas o modelo é sustentável a longo prazo. A swisstony é um exemplo típico. A barreira de entrada para esse método é a capacidade de engenharia e a disciplina operacional, e não apenas a洞察 de mercado.
O terceiro tipo é o generalista interdisciplinar. Consegue formar julgamentos bem calibrados em muitos temas e extrair lucros em mercados ignorados por traders especializados. MonsieurDimanche é um representante típico. A barreira para esse estilo é a amplitude de conhecimento, e essa amplitude é mais difícil de adquirir do que construir um modelo de uma única categoria.
Essas habilidades não são intercambiáveis. Um especialista em política não se torna um operador sistemático no mercado esportivo apenas por negociar com mais frequência, pois sua vantagem não está aí. Da mesma forma, um operador sistemático no mercado esportivo não se torna um especialista em política apenas por aumentar o tamanho de suas posições, pois seu lucro por operação é muito pequeno para suportar posições altamente concentradas. Os mercados de previsão recompensam três habilidades independentes. Dominar uma delas quase não indica que você também domina as outras.
Isso é, de certa forma, reconfortante. Não há uma única resposta para “Como ganhar dinheiro no Polymarket?”. Há pelo menos três respostas. Para cada pessoa, qual delas é a mais difícil depende de seu caráter, habilidades técnicas e de quantas coisas ele consegue formar opiniões de alta qualidade. E essas diferenças não são apagadas pelo ranking.
O que o ranking realmente punir parece ser a zona intermediária: traders que têm suficiente diversificação para diluir sua especialização e suficiente volume de negociação para diluir sua convicção. Ou seja, o local onde a maioria das pessoas provavelmente se encontra. As carteiras no topo escolheram uma única trilha para se aprofundar e possuem a disciplina necessária para permanecer nela.