Autor: Jamie Redman, Bitcoin.com
Compilado por White Paper Blockchain
Em 2026, a estratégia de Saylor ainda mantém uma grande vantagem
Strategy, o maior detentor corporativo de Bitcoin do mundo, criado por Michael Saylor, ainda lidera com 843.775 BTC em seu balanço patrimonial. A esse preço atual, isso equivale a aproximadamente 58 bilhões de dólares, distribuídos nos negócios dessa empresa, que agora financia quase inteiramente a compra de mais Bitcoin por meio de emissão de dívida e ações.
No entanto, em 2026, o tamanho da posição de bitcoin de uma empresa e sua trajetória de preço das ações se dividiram em duas histórias completamente distintas. As empresas mineradoras estão se recuperando, enquanto as empresas de tesouraria estão sendo punidas.
A lista dos dez principais colocados abaixo, compilada com base nos dados do bitcointreasuries.net, apresenta as dez maiores empresas detentoras de Bitcoin até 25 de julho de 2026.
Top 10 maiores detentores corporativos de Bitcoin
- Estratégia (MSTR): 843.775 BTC
- Twenty One Capital (XXI): 43.514 BTC
- Metaplanet (MPJPY): 43.000 BTC
- Mara Holdings (MARA): 36.303 BTC
- Bullish (BLSH): 24.300 BTC
- Strive (ASST): 19.921 BTC
- SpaceX (SPCX): 18.712 BTC
- Coinbase Global (COIN): 16.492 BTC
- Riot Platforms (RIOT): 15.680 BTC
- Cleanspark (CLSK): 13.924 BTC
A vantagem da Strategy é insuperável. Seu volume de posição atinge aproximadamente 843.775 BTC, mais de 19 vezes o volume da segunda colocada, Twenty One Capital. Saylor começou a comprar Bitcoin em 2020 para a empresa que era anteriormente a MicroStrategy, quando fazer com que uma empresa de software listada na Nasdaq convertesse seus ativos de tesouraria em Bitcoin ainda parecia não convencional.
Cinco anos depois, essa decisão redefiniu a empresa. O desempenho atual da Strategy é em grande parte uma aposta de alavancagem alta no preço do Bitcoin, o que explica por que, mesmo com sua posição em Bitcoin continuando a aumentar, as ações da empresa caíram 40% em 2026. A Strategy abandonou este ano sua longa política de "nunca vender", uma mudança particularmente notável após anos de aderir à posição de tratar cada compra de Bitcoin como um investimento permanente.
Strategy (MSTR) price movement on July 24, 2026
A empresa vendeu inicialmente 32 BTC na late May para financiar o pagamento de dividendos sobre ações preferenciais, sendo a primeira vez em anos que realizou uma venda líquida de bitcoin. Algumas semanas depois, entre o final de junho e o início de julho, vendeu mais 3.588 BTC, gerando cerca de US$ 216 milhões em caixa para cumprir obrigações relacionadas a ações e aumentar seu caixa no balanço patrimonial. Mesmo após essas transações, a Strategy permanece como o maior detentor corporativo de bitcoin do mundo, com uma vantagem significativa, indicando que essas vendas refletem gestão de capital e não um afastamento de sua estratégia de longo prazo em bitcoin.
Mineradoras vencem no mercado de ações
Desconsiderando o total original de bitcoins, padrões mais claros podem ser observados nos preços das ações. As empresas de mineração apresentaram desempenho forte, enquanto aquelas que apenas detêm bitcoins como ativo de tesouraria não apresentaram o mesmo desempenho.
A razão é simples. Primeiro, as empresas mineradoras podem acumular bitcoins a um custo de produção frequentemente inferior ao preço de mercado atual, o que lhes confere uma vantagem incomparável em relação à maioria dos compradores corporativos. Segundo, muitas empresas mineradoras listadas dedicaram-se nos últimos anos à construção de infraestrutura de inteligência artificial (IA), criando uma segunda linha de negócios que ajuda a diversificar a receita além da mineração de bitcoins.
Por exemplo, a Riot Platforms subiu 73% desde o início do ano, sendo a melhor performante entre os dez maiores detentores. A Cleanspark subiu 39% com a expansão de seus data centers de mineração e projetos de armazenamento de baterias na América do Norte. A Mara Holdings subiu 31% com sua estratégia de mineração e tesouraria, expandindo sua operação de mineração enquanto mantém uma posição de 36.303 BTC.
Gráficos da Cleanspark e da Riot, dados de tradingview.com
Twenty One Capital (XXI), embora fundada em março de 2025, agiu rapidamente para se tornar o segundo maior detentor corporativo de bitcoin. Esta empresa com sede em Austin recebeu apoio de figuras da criptomoeda, incluindo a Tether, e foi inicialmente liderada pelo empreendedor Jack Mallers, que se demitiu na semana passada. Seu modelo de negócios inteiro gira em torno de fornecer aos investidores da bolsa exposição direta ao preço do bitcoin, sem os negócios de software ou mineração presentes em outras empresas listadas.
Metaplanet, esta empresa listada em Tóquio que se transformou do desenvolvimento de hotéis, teve sua ação reduzida em 49% até 25 de julho de 2026. A empresa ainda detém 43.000 BTC, ocupando a terceira posição nesta lista, mas sua variação de preço acompanha quase inteiramente as flutuações do preço do Bitcoin. Até o fechamento de sexta-feira, a Twenty One Capital, apesar de possuir o segundo maior estoque desta lista (43.514 BTC), caiu 48% este ano.
Investidores parecem estar recompensando empresas capazes de produzir bitcoin e fornecer infraestrutura de IA, em vez de empresas que simplesmente compram e mantêm BTC, especialmente quando essas empresas detentoras dependem da emissão de novas ações ou dívida para continuar aumentando seus estoques. As empresas de mineração possuem anos de experiência, e algumas conseguem controlar seus próprios custos de produção. Já as empresas detentoras dependem dos mercados de capital para manter-se abertas e dispostas a financiar suas aquisições adicionais.
Os dois nomes na metade da lista mostram o quão severa foi a divisão este ano. A Bullish, operadora de plataforma das Ilhas Cayman que listou-se em agosto de 2025 por meio de um acordo SPAC, detém 24.300 BTC, mas sua ação caiu 37% devido ao baixo volume de negociação de criptomoedas e prejuízos relacionados ao patrimônio líquido negativo.
Strive, uma empresa de gestão de ativos de Dallas construída em torno do tesouro em bitcoin, detém 19.921 BTC e registrou uma queda relativamente moderada de 24% desde o início deste ano. Ambas as empresas demonstram que, mesmo dentro do grupo de empresas com reservas, a magnitude da queda depende em grande parte de como cada empresa financiou suas compras de bitcoin e quanto endividamento foi assumido por trás dessa estratégia.
Coinbase e Riot Platforms estão lado a lado na lista de posições, mas seus gráficos de preço contam histórias totalmente opostas. A Coinbase, plataforma de São Francisco fundada por Brian Armstrong, detém 16.492 BTC, mas seu preço de ação caiu 31% este ano à medida que o volume do setor esfriou. A Riot Platforms detém ligeiramente menos bitcoin, com 15.680 BTC, mas seu preço de ação subiu 83,4% porque seu negócio principal é a produção de novas moedas, e não apenas mantê-las no balanço patrimonial.
SpaceX entra na lista após IPO histórico
A posição da SpaceX nesta lista é muito diferente de quando realizou sua oferta pública inicial (IPO). A empresa concluiu seu IPO em 12 de junho de 2026, com um preço de emissão de 135 dólares, arrecadando cerca de 857 bilhões de dólares, estabelecendo o maior IPO da história, superando o registro da Saudi Aramco em 2019. As ações começaram a ser negociadas na Nasdaq sob o código SPCX, abrindo a 150 dólares e, durante um pico até 225,64 dólares em 16 de junho, impulsionaram temporariamente a capitalização de mercado da SpaceX para além de 2,6 trilhões de dólares. No entanto, esse impulso não foi mantido.
A ação caiu abaixo do preço de oferta pública inicial em meados de julho e, ao fechar na sexta-feira, 24 de julho, estava negociada em cerca de US$ 115, cerca de 15% abaixo do preço de oferta e 45% a 50% abaixo do pico de junho. A SpaceX revelou em seus documentos de oferta pública inicial que detém 18.712 BTC, com valor de aproximadamente US$ 1,45 bilhão na época, mantendo essa posição acima da Coinbase, Riot Platforms e Cleanspark na lista de detentores de bitcoin, mesmo após a forte desaceleração do preço da ação desde sua estreia.
Uma empresa de hotéis em Tóquio se transforma em tesouraria em Bitcoin
A história da Metaplanet é a mais notável desta lista. A empresa, fundada em 1999, passou a maior parte de sua história desenvolvendo e operando hotéis no Japão. Só recentemente começou a acumular bitcoin e anunciou o plano de manter esse ativo a longo prazo na Bolsa de Valores de Tóquio. Essa transformação tornou a Metaplanet a terceira maior empresa detentora de bitcoin do mundo, com 43.000 BTC, embora suas ações também tenham enfrentado dificuldades diante da volatilidade mais ampla do bitcoin em 2026. Seu tesouro em bitcoin atingiu um nível inalcançável por outras empresas listadas no Japão.
How does this scheme spread?
A abordagem da estratégia não manteve sua singularidade a longo prazo. Assim que Thaler demonstrou que empresas públicas poderiam levantar capital especificamente para comprar bitcoin e fazer com que suas ações negociassem com prêmio em relação a essas posições, outras empresas passaram a imitá-lo. Algumas empresas (como Metaplanet e Twenty One Capital) construíram todo o seu modelo de negócios em torno do mesmo conceito. Outras (como as empresas de mineração na lista) adicionaram a compra de bitcoin às suas operações já capazes de produzir esse ativo. Essa diferença inicial ajuda a explicar por que, embora todas as empresas da lista estejam expostas ao mesmo risco de preço subjacente do bitcoin, o grupo se dividiu tão drasticamente em vencedores e perdedores este ano.
O que o futuro significa
Essa divisão entre empresas mineradoras e empresas de reserva pode continuar moldando a forma como os investidores veem as ações relacionadas ao Bitcoin pelo restante de 2026. Empresas que mineram por conta própria podem controlar os custos de produção e expandir a capacidade quando as condições forem favoráveis. Já as empresas que simplesmente compram Bitcoin dependem da continuidade do acesso aos mercados de capital, e esse canal de financiamento pode se restringir rapidamente quando os preços das ações caem e o risco de diluição aumenta.
Por enquanto, as dez empresas na lista detêm coletivamente mais bitcoins do que a maioria dos governos nacionais. Sua decisão conjunta sobre continuar comprando, começar a vender ou mudar a estratégia continuará a influenciar o mercado de criptomoedas e seus próprios preços de ações, com impactos que vão muito além de julho de 2026. Para observadores do mercado diário que acompanham o bitcoin fora da bolsa, as ações dessas empresas de tesourarias de ativos digitais (DAT) oferecem uma janela para entender como empresas listadas gerenciam grandes tesourarias de bitcoin e como o mercado responde a essas estratégias.
Whether this risk can yield returns ultimately comes down to the same dividing line used to rank this list today: the distinction between companies that produce Bitcoin and those that merely buy Bitcoin.