O ouro tokenizado registrou um aumento significativo nas negociações este ano, à medida que o ouro físico atingiu níveis recorde, mas a maior parte da oferta de ouro “on-chain” ainda não está sendo ativamente utilizada dentro do DeFi. Um novo relatório da RedStone aponta para um gargalo claro: apenas uma pequena parcela do ouro tokenizado aparece como garantia em principais protocolos de empréstimo, como Aave v3 e Morpho.
A RedStone relata que o volume de negociação à vista de ouro tokenizado atingiu US$ 90,7 bilhões no primeiro trimestre, durante um período em que os futuros de ouro subiram para acima de US$ 5.600 por onça troy. Contudo, apenas cerca de US$ 63 milhões em ouro tokenizado Tether (XAUT) e PAX Gold (PAXG) estão atualmente postados como garantia no Aave v3 e Morpho—cerca de 1,5% da capitalização de mercado combinada de US$ 4,2 bilhões desses tokens.
Principais conclusões
- O comércio de ouro tokenizado já é grande, com US$ 90,7 bilhões em volume à vista no 1º trimestre, mas o uso na DeFi on-chain permanece limitado.
- Apenas cerca de US$ 63 milhões de XAUT e PAXG estão sendo utilizados como garantia no Aave v3 e Morpho—cerca de 1,5% do valor combinado dos tokens.
- RedStone destaca a resiliência sob estresse: Aave processou seu maior conjunto de liquidações de XAUT sem interrupção em 23 de março.
- O recuo do ouro—futuros caíram mais de 26% desde janeiro—reduziu a demanda por ativos sem rendimento, mesmo enquanto o ouro tokenizado continua sendo ativamente negociado.
- O principal desafio restante para o ouro tokenizado não é o desempenho no DeFi, mas a escala da adoção de garantias em protocolos.
As negociações estão aumentando, mas a garantia DeFi está atrasada
O contraste entre a atividade de negociação e a alocação de garantias está no centro da avaliação da RedStone. Apesar do forte interesse do mercado em ouro tokenizado, a parcela efetivamente utilizada nos mercados de empréstimos é pequena.
De acordo com o relatório, US$ 63 milhões de XAUT e PAXG combinados estão sendo usados como garantia no Aave v3 e Morpho, enquanto os tokens representam coletivamente US$ 4,2 bilhões em capitalização de mercado. Isso significa que a grande maioria do ouro tokenizado está se movendo nos mercados à vista sem se traduzir em maior composabilidade—pelo menos nos dois locais de empréstimo analisados pela RedStone.
RedStone apresenta isso como uma lacuna de adoção, e não como um problema de liquidez ou confiabilidade. Em outras palavras, a questão não é tanto “o ouro tokenizado pode operar no DeFi?”, mas sim “por que mais dele não está sendo usado como garantia no DeFi?”
O teste de liquidação de março mostrou que ele consegue resistir
Uma razão pela qual o ouro tokenizado continua a atrair atenção é que já enfrentou um cenário real de estresse no DeFi. A RedStone observa que em 23 de março, a Aave gerenciou seu maior cluster de liquidações de XAUT sem interrupção durante uma queda acentuada no ouro.
A onda de liquidação seguiu uma movimentação dolorosa no commodity subjacente. A RedStone relaciona o evento a um período em que o ouro caiu 10% na semana anterior—descrito pelo estrategista de metais preciosos do JPMorgan, Greg Shearer, como um “flush extremamente brutal”.
Naquela semana, a venda generalizada do ouro refletiu pressão macroeconômica: as expectativas de taxas de juros mais altas nos EUA reduziram o apelo de ativos sem rendimento, como metais preciosos. Cointelegraph relatou anteriormente que o rally digital do ouro espelhou o aumento da tensão em torno do dólar americano e das expectativas de taxas de juros, destacando quão rapidamente o complexo de commodities pode mudar.
Do ponto de vista de um investidor ou participante de DeFi, isso é importante porque a confiabilidade da garantia é fundamental. Se o ouro tokenizado falhar em funcionar durante a volatilidade, os protocolos enfrentariam risco operacional e potencial desalavancagem forçada. A conclusão da RedStone é que, pelo menos nesse teste, o sistema se manteve.
Os ventos contrários macroeconômicos do ouro não desapareceram
Mesmo com um forte início do ano, o ouro continuou a enfrentar pressões impulsionadas por taxas. A RedStone observa que os futuros de ouro caíram mais de 26% desde o pico em janeiro.
A queda está alinhada com a lógica mais ampla de que taxas dos EUA mais altas esperadas podem tornar mais difícil para ativos sem rendimento competir. Essa dinâmica ajuda a explicar por que o mercado de commodities pode gerar tanto volatilidade quanto ceticismo — mesmo enquanto versões tokenizadas do ativo continuam a atrair interesse de negociação.
Para ouro tokenizado, a implicação é direta: a garantia DeFi não existirá em um vácuo. Quando o ouro se movimenta fortemente, a forma tokenizada deve ser suficientemente líquida e operacionalmente estável. O exemplo de março da RedStone é um lembrete de que o desempenho durante estresse pode estar melhorando, mas não garante crescimento automático no uso de garantias.
Por que a adoção de garantia permanece como o gargalo
O relatório da RedStone enfatiza que o próximo desafio do ouro tokenizado é a adoção mais ampla no DeFi. A resiliência comprovada ajuda, mas a escalabilidade exige mais do que compatibilidade técnica. Também depende de incentivos, suporte de protocolos e demanda dos usuários por empréstimos e alavancagem contra garantias tokenizadas de ativos reais.
O mercado de ativos do mundo real (RWA) tokenizados vem se expandindo além do ouro. A RedStone aponta para um ecossistema em crescimento que inclui áreas como crédito privado e títulos do Tesouro dos EUA tokenizados combinados com ações. O Token Terminal relatou anteriormente que o setor ultrapassou US$ 43 bilhões em valor.
Ao mesmo tempo, as exchanges centralizadas de criptomoedas estão rapidamente construindo pontes para ativos tokenizados, tentando conectar a finança tradicional aos mercados digitais. Dados da CoinGecko (conforme relatado por Cointelegraph) descreveram um mercado emergente de “crypto TradFi” alcançando US$ 6,6 bilhões até junho, sugerindo que a distribuição e o acesso aos produtos tokenizados estão melhorando.
Esse cenário levanta uma questão-chave que os investidores podem querer acompanhar: se ativos tokenizados são mais fáceis de acessar por meio de canais centralizados, por que isso não se traduziu em uso proporcionalmente maior de colaterais DeFi—pelo menos nos tokens e protocolos específicos citados pela RedStone? O relatório não oferece uma única causa, mas os dados mostram claramente a lacuna.
A partir de agora, o mais importante para os leitores observarem é se a capacidade demonstrada do ouro tokenizado de funcionar sob volatilidade levará a aumentos significativos na utilização de garantias nas plataformas de empréstimos DeFi — especialmente à medida que o setor continua a crescer e a volatilidade impulsionada por commodities retorna.
Este artigo foi originalmente publicado como Gold Tokenizado Aprovado no Teste de Estresse do DeFi enquanto o Uso como Garantia Permanece <2% em Crypto Breaking News – sua fonte confiável para notícias de cripto, notícias de Bitcoin e atualizações de blockchain.