Este relatório foi produzido por Investigação do Tigre Escreva e apresente a nossa perspectiva de mercado para o Bitcoin no primeiro trimestre de 2026, definindo um alvo de preço de 185.500 dólares.
Pontos principais
- Macroeconomia sólida, mas com redução da dinâmica: O ciclo de redução de taxas da Fed manteve-se alinhado com o crescimento da oferta monetária M2. Apesar disso, o saque de 4570 milhões de dólares em ETFs causou um impacto na tendência a curto prazo. A promoção da Lei CLARITY pode vir a ser um fator-chave para atrair grandes bancos para o mercado.
- Indicadores da cadeia voltam-se para o neutro: Formou-se um forte suporte no nível de 84.000 dólares, devido à procura por compras nessa zona. Por outro lado, os 98.000 dólares, que representam o custo dos detentores de curto prazo, constituem atualmente o principal nível de resistência. Indicadores-chave, como o MVRV-Z, mostram que o mercado encontra-se atualmente em valor justo.
- Preço-alvo de 185 500 dólares, mantendo a perspetiva positiva: Com base na avaliação inicial de 145 000 dólares e num ajuste macro de +25%, fixámos o preço-alvo nos 185 500 dólares. Isto significa que ainda há cerca de 100% de potencial de subida em relação ao preço actual.
Política monetária ampla mantida, dinamismo de crescimento enfraquecido
O Bitcoin está atualmente a negociar perto dos 96.000 dólares. Desde que publicámos a 23 de outubro de 2025Relatório anteriorDesde então, os preços caíram 12%. Apesar da recente recuperação, o cenário macroeconómico que suporta o Bitcoin permanece sólido.
A trajetória do Fed mantém uma postura dovish (pássaro)
Fonte:Investigação do Tigre
O Federal Reserve reduziu as taxas de juros três vezes consecutivas entre setembro e dezembro de 2025, num total de 75 pontos base, deixando a taxa atual no intervalo de 3,50% a 3,75%. O gráfico de pontos de dezembro prevê que a taxa desça para 3,4% até ao final de 2026. Embora uma redução única de 50 pontos base ou superior seja improvável este ano, com o fim do mandato de Powell em maio, o governo Trump pode nomear um sucessor com uma orientação mais鸽派 (dovish), assegurando assim a continuidade da tendência de política monetária expansiva.
Saída de capital institucional versus compra contínua por parte das empresas
Apesar do ambiente macroeconómico favorável, a procura institucional tem mostrado recentemente uma performance fraca. Os ETFs à vista sofreram uma saída de capitais de 4570 milhões de dólares entre novembro e dezembro, o maior valor desde a introdução do produto. O fluxo líquido anual situou-se em 21400 milhões de dólares, uma redução de 39% face aos 35200 milhões de dólares do ano anterior. Embora a reequilíbrio de ativos em janeiro tenha trazido alguma entrada de capitais, ainda é cedo para avaliar a sustentabilidade dessa recuperação. Ao mesmo tempo, empresas como a MicroStrategy (com 673 783 BTC, cerca de 3,2% da oferta total), Metaplanet e Mara continuam a aumentar as suas posições.
A Lei CLARITY torna-se um catalisador de políticas
Num cenário em que a procura institucional está estagnada, o progresso regulatório está a tornar-se um impulsionador potencial. O projeto de lei CLARITY, aprovado pela Câmara dos Representantes, esclarece as fronteiras de jurisdição entre a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) e a Comissão de Comércio de Futuros em Mercadorias (CFTC), permitindo que os bancos ofereçam serviços de custódia e de empréstimo de ativos digitais. Além disso, o projeto de lei concede à CFTC a autoridade reguladora sobre mercados de mercadorias digitais, fornecendo um quadro legal claro para as bolsas e corretoras. O Comité do Banco do Senado está previsto para analisar o projeto em 15 de janeiro, e se for aprovado, pode incentivar instituições financeiras tradicionais que têm estado a observar há muito tempo a entrarem formalmente no mercado.
Abundância de liquidez, o Bitcoin apresenta desempenho atrasado
A liquidez é outra variável-chave, para além da regulação. A oferta global de M2 atingiu um máximo histórico no quarto trimestre de 2024 e mantém-se em tendência de crescimento. Historicamente, o Bitcoin tende a liderar os ciclos de liquidez, normalmente subindo antes do pico do M2 e entrando em consolidação no momento do pico. Atualmente, os sinais indicam uma expansão adicional da liquidez, o que significa que o Bitcoin ainda pode ter potencial de subida. Se as avaliações do mercado acionista parecerem excessivamente elevadas, é provável que os fluxos de capital se desloquem para o Bitcoin.
Fator macro reduzido para +25%, perspectiva ainda robusta
Em geral, a direção macroeconômica de redução das taxas de juro e expansão da liquidez manteve-se inalterada. No entanto, tendo em conta o ritmo mais lento dos fluxos institucionais, a incerteza associada à mudança na liderança do Fed e o aumento dos riscos geopolíticos, reduzimos o fator de ajuste macroeconómico de +35% para +25%. Apesar desta redução, este peso ainda se encontra na zona positiva, e acreditamos que os progressos regulatórios e a continuação da expansão do M2 fornecerão suporte fundamental para uma subida a médio e longo prazo.
Níveis de suporte de 84 000 dólares e resistência de 98 000 dólares
Indicadores da cadeia fornecem sinais complementares para a análise macroeconómica. Durante o ajuste de novembro de 2025, os fundos que compravam em níveis mais baixos concentraram-se perto dos 84.000 dólares, formando uma zona de suporte clara. Atualmente, o Bitcoin já ultrapassou esse intervalo. O nível dos 98.000 dólares corresponde ao custo médio dos detentores de curto prazo, constituindo uma resistência psicológica e técnica recente.
Os dados da cadeia mostram que o sentimento do mercado está a mudar da ansiedade de curto prazo para uma postura neutra. Indicadores-chave, como o MVRV-Z (1,25), o NUPL (0,39) e o aSOPR (1,00), já saíram da zona de subavaliação e entraram na zona equilibrada. Isto significa que, embora a possibilidade de uma subida exponencial impulsionada pelo pânico tenha diminuído, a estrutura do mercado permanece saudável. Tendo em conta o cenário macroeconómico e regulatório, a base estatística para um aumento do preço a médio e longo prazo continua robusta.
É importante notar que a estrutura do mercado atual difere significativamente dos ciclos anteriores. O aumento da participação de instituições e de capital de longo prazo reduz a probabilidade de ocorrerem pânico e corridas desencadeadas por investidores individuais. A recente correção reflete, sobretudo, um reequilíbrio gradual. Embora as flutuações a curto prazo sejam inevitáveis, a estrutura geral de subida permanece intacta.
Preço-alvo ajustado para 185 500 dólares, perspectiva positiva mantida firmemente
Aplicando o quadro de avaliação TVM, chegamos a uma avaliação de referência neutra de 145.000 dólares para o primeiro trimestre de 2026 (ligeiramente abaixo de)Relatório anteriorcombinando um ajuste fundamental de 0% e um ajuste macroeconómico de +25%, estabelecemos um preço-alvo revisado de 154 000 dólares). 185 500 dólares americanos.
Ajustámos o fator de ajustamento fundamental de -2% para 0%. Embora a atividade na rede não tenha sofrido grandes alterações, o renovado interesse do mercado no ecossistema BTCFi compensou eficazmente parte dos sinais bearish. Ao mesmo tempo, devido ao mencionado desaceleração dos fluxos institucionais e a fatores geopolíticos, reduzimos o fator macroeconómico de +35% para +25%.
Esta redução da meta de preço não deve ser interpretada como um sinal bearish. Mesmo após o ajuste, o modelo ainda mostra que o mercado tem cerca de 100% de potencial de subida. O preço base mais baixo reflete principalmente a volatilidade recente, enquanto o valor intrínseco do Bitcoin continuará a subir a médio e longo prazo. Acreditamos que a recente correção é um processo saudável de reequilíbrio, mantendo intacta a perspectiva bullish a médio e longo prazo.