O Bitcoin finalmente rompeu a baixa do ano passado, próxima de 80.000, e subiu no início de 2026, negociando em torno de $93.300 após brevemente atingir $97.000.
O ganho de quase 7% no ano até agora também impulsionou outras criptomoedas junto com ela e trouxe a maior moeda digital mais perto de um nível que tem limitou as altas anteriores desde novembro.
De acordo com analistas da NYDIG Research e o market maker Wintermute, o aumento de preços até agora tem sido impulsionado principalmente por riscos geopolíticos e uma mudança estrutural na forma como o capital flui pelo mercado de criptomoedas. O último também está entre os três principais catalisadores que poderiam impulsionar os preços além dos níveis atuais.
Antes de entrarmos em quais são esses catalisadores, vamos ver por que as criptomoedas estão se recuperando este ano após a ação de preço monótona do ano passado.
De acordo com Greg Cipolaro, da NYDIG Research, o principal fator de curto prazo tem sido a instabilidade política nos Estados Unidos.
Ele destacou a tensão em andamento entre Donald Trump e sua crítica ao Federal Reserve e ao seu presidente, Jerome Powell, que se recusou a reduzir as taxas de juros diante do pedido do presidente. Cipolaro fez comparações com a interferência política passada na política monetária dos EUA, especificamente a pressão de Richard Nixon sobre o Fed antes da eleição de 1972.
“O histórico mostra que a intervenção política na política monetária quase sempre é ruim - inflação mais elevada, credibilidade prejudicada dos bancos centrais e moedas mais frágeis são byproducts típicos”, ele escreveu.
Bitcoin, um ativo não soberano com oferta fixa, pode estar se beneficiando das preocupações dos investidores com riscos semelhantes que estão ocorrendo hoje.
Cipolaro também destacou o ambiente macroeconômico mais amplo como uma das razões pelas quais os preços encontraram suporte. A oferta global de dinheiro atingiu um recorde histórico, e enquanto metais preciosos, incluindo ouro, prata, platina e paládio, dispararam, o BTC, como "ouro digital", parecia ter ficado para trás.
“Embora nossa análise indique que ouro e bitcoin respondem a dinâmicas macroeconômicas distintas, com uma correlação efetivamente zero entre eles, ambos destacam uma realidade mais ampla: em escala global, armazenamentos de valor verdadeiramente não soberanos são extremamente raros”, escreveu Cipolaro, sugerindo que o BTC pode estar agora se aproximando.
Também há uma redução nas "sobras". A venda de ativos com prejuízo, na qual os investidores vendem seus ativos com prejuízo para reduzir os ganhos reconhecidos em outros ativos, terminou no início do ano.
Outro excesso que terminou surgiu após as liquidações do dia 10 de outubro, que, segundo a BitMEX Research, deixaram as casas de câmbio com posições longas não cobertas após os motores de desalavancagem automática liquidaressem os traders. À medida que as casas de câmbio venderam essas posições longas, os preços permaneceram baixos.
E então há o debate em andamento sobre o ciclo de "quatro anos" de redução da recompensa de bitcoin e se ele está morto. Uma redução é um evento no qual a recompensa por verificar novos blocos na blockchain do Bitcoin é cortada pela metade. Isso acontece a cada 210.000 blocos, aproximadamente a cada 4 anos, durante os quais o bitcoin historicamente passa por ciclos de euforia e colapso.
Observadores do mercado apontarão que o bitcoin, e por extensão o mercado mais amplo de criptomoedas, parece ter vindo negociando em um ciclo de quatro anos, no qual o BTC dispara pouco tempo depois do halving, levando o mercado mais amplo a subir. Isso alimenta uma mania especulativa, que termina em um mercado de leões que acaba antes do próximo halving.
De acordo com Wintermute, esse ciclo de quatro anos do mercado de criptomoedas pode ter terminado.
“O ciclo de quatro anos está morto”, a empresa escreveu recentemente nota em X. “2025 não entregou a alta esperada, mas pode marcar o que olhamos de volta como o início da transição da cripto da especulação para uma classe de ativo mais estabelecida.”
Historicamente, a riqueza nativa da criptomoeda atuava como uma piscina rotativa. Os ganhos em Bitcoin fluíam para o ether, depois para outras altcoins de destaque e eventualmente para tokens mais especulativos, em um período conhecido como "altseason".
Esse mecanismo de transmissão parece ter quebrado, segundo os dados de fluxo OTC de Wintermute.
A empresa citou uma mudança estrutural importante: o surgimento de produtos institucionais como fundos cotizados em bolsa (ETFs) e fundos de ativos digitais (DATs).
“ETFs e DATs evoluíram em 'jardins murados'. Eles fornecem uma demanda sustentada por ativos de grande capitalização, mas não rotacionam naturalmente o capital para o mercado mais amplo”, escreveu Wintermute.
Em 2025, as altcoins tiveram altos médios de apenas 20 dias, caindo de mais de 60 em 2024, notou a empresa. Um punhado de ativos principais absorveu a maioria dos novos capitais, enquanto a maioria do mercado lutou para manter o impulso.
O interesse varejista também se desviou para outros lugares. "Com o interesse varejista direcionado para ações, 2025 tornou-se um ano de concentração extrema", acrescentou Wintermute, referindo-se à atenção dos investidores focada em ações de IA, terras raras e computação quântica.
Esta rotação de capital é o que Wintermute vê como o principal motor, entre os outros três grandes catalisadores, para o preço subir mais este ano.
De acordo com o maker de mercado, veículos institucionais, como ETFs e firmas de tesouraria, precisam incluir um conjunto mais amplo de ativos digitais para impulsionar movimentos de preços maiores. Sinais iniciais disso já estão visíveis no mercado, com ETFs de SOL e XRP à vista em negociação e arquivos de ETFs ligados a várias altcoins em análise.
Então há o retorno do efeito da riqueza, onde uma forte alta do BTC ou do ETH poderia gerar capital para investidores, que depois poderia se espalhar para o mercado mais amplo de altcoins.
Um catalisador final seria os investidores varejistas retomarem a rotação de ações para o espaço de criptomoedas, trazendo novos fluxos de stablecoin e apetite renovado ao risco.
"Quanto capital acaba fluindo de volta para ativos digitais permanece incerto", disse Wintermute. "Os resultados dependerão de se um desses catalisadores ampliar significativamente a liquidez além de um punhado de ativos de grande capitalização, ou se a concentração persistir."