Os dados da Coinalyze mostram que, em 6 de setembro, o volume total de posições abertas em contratos perpétuos de altcoins superou, pela primeira vez desde dezembro de 2024, o de Bitcoin. Essa mudança ocorre enquanto o Zcash e o mercado de altcoins como um todo se fortalecem, refletindo um aumento na alavancagem dos investidores.
Bitcoin ainda é o único maior mercado de derivativos
Até 7 de setembro, o valor total de contratos abertos do Bitcoin era de aproximadamente US$ 25 bilhões, dos quais US$ 23,9 bilhões eram contratos perpétuos e US$ 1,2 bilhão eram contratos a termo. Os contratos abertos medem o valor dos contratos ainda não liquidados ou结算, mas não indicam diretamente se o mercado como um todo está predominantemente comprador ou vendedor.
Este "ultrapassar" refere-se à soma total dos contratos perpétuos de altcoins superando o Bitcoin, e não a um único token superando individualmente o Bitcoin. Sob a perspectiva da estrutura de mercado, o Bitcoin ainda é o maior mercado único de derivativos criptográficos, enquanto os dados das altcoins agregam Ethereum, Solana, XRP, BNB, Zcash e muitos outros tokens de menor capitalização.
Zcash impulsiona o aumento do comércio alavancado
Zcash foi uma das moedas mais destacadas nesta onda de expansão. No início de setembro, o volume de contratos futuros de ZEC subiu para cerca de US$ 2,3 a 2,4 bilhões. O preço da moeda subiu cerca de 20% em um único dia em 4 de setembro, ultrapassando temporariamente US$ 1.000, com máxima intradiária próxima a US$ 1.023.
Este rally desencadeou a liquidação de posições alavancadas de aproximadamente US$ 36,6 milhões, das quais cerca de US$ 34,5 milhões eram posições curtas. Até 7 de setembro, o ZEC subiu ainda mais para cerca de US$ 1.192, registrando outra alta de cerca de 11% em um único dia, com intervalo intradaily entre US$ 1.074 e US$ 1.249.
Anteriormente, o crypto.news relatou que o Zcash se tornou a primeira moeda de privacidade a ter um ETF spot nos Estados Unidos. A Grayscale converteu seu Zcash Trust em um ETF ZCSH listado na NYSE Arca em agosto. O fundo tinha um valor sob gestão de aproximadamente US$ 304 milhões ao ser lançado e posteriormente aumentou para mais de US$ 414 milhões.
Recuperação no spot coexiste com risco de liquidação
Além dos derivativos, o mercado spot também está se recuperando. Segundo dados citados na reportagem, a capitalização de mercado total das altcoins, excluindo os dez principais ativos criptográficos, ultrapassou US$ 200 bilhões no início de setembro, um aumento de mais de 10% em relação ao início do mês. Isso indica que, enquanto a atividade nos derivativos aumenta, a avaliação no mercado spot também está subindo.
No entanto, o aumento da posição aberta em dólares americanos não significa necessariamente um aumento nos novos posicionamentos. Se o preço do ativo subjacente subir, mesmo que o número de contratos permaneça inalterado, o valor em dólares da posição aberta aumentará passivamente. Por exemplo, com o ZEC, se a mesma quantidade de tokens permanecer nas posições futuras e o preço subir de US$ 800 para US$ 1.000, o volume da posição aberta correspondente aumentará automaticamente.
O relatório também aponta que posições abertas elevadas são mais perigosas apenas quando a alavancagem se expande mais rapidamente do que a liquidez do mercado. Caso ocorra uma reversão súbita de preço, a exchange pode ser forçada a liquidar posições mais rapidamente, amplificando assim a tendência existente. O covering de vendas curtas impulsionará a alta, enquanto o pânico entre detentores de posições longas agravará a queda.
Informação adicional: O artigo menciona que o relatório original afirmava que “o risco de liquidação tende a acelerar quando o volume total de posições abertas se aproxima de 4,42% do valor de mercado total”, mas não incluiu o estudo ou a metodologia originais; portanto, esse limiar deve ser considerado uma estimativa não verificada.