Tether assina auditoria das Big Four, ações da Circle caem 20%

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Author | Qin Xiaofeng (@QinXiaofeng 888 )

Em 24 de março, a Tether, a maior emisora de stablecoins do mundo, anunciou que contratou oficialmente um dos quatro maiores escritórios de contabilidade globais para iniciar a primeira auditoria completa e independente das demonstrações financeiras desde a fundação da empresa. Na declaração, a Tether posicionou este autoexame como “a maior auditoria inicial da história dos mercados financeiros”.

Anteriormente, a Tether enfrentava forte questionamento quanto à transparência de seus reservas, enquanto seu concorrente Circle (emissor do USDC) já havia adotado auditorias anuais da Deloitte, mantendo a Tether sob intensa pressão da opinião pública. Agora, a Tether finalmente assinou com os Quatro Grandes, e essa competição de transparência de anos parece estar chegando ao seu verdadeiro fim — ontem, as ações da Circle caíram até 20%.

Quando o USDT, com uma capitalização de mercado superior a 184 bilhões de dólares, começar a ser submetido à mais rigorosa auditoria financeira, seu impacto certamente ultrapassará o círculo restrito das criptomoedas e tocará os fundamentos mais profundos do sistema financeiro global. Isso não se trata apenas da reputação da empresa Tether, mas sim de um ponto de virada crucial para toda a indústria de stablecoins, passando de uma conformidade parcial para uma auditoria abrangente.

Ao revisar a trajetória do Tether, 2021 pode ser considerado um verdadeiro ponto de virada. Naquele ano, o Tether sofreu duas grandes penalidades regulatórias consecutivas, pagando um total de quase 60 milhões de dólares em multas. Essas lições tornaram-se o ponto de partida para sua construção sistemática de conformidade.

Em fevereiro de 2021, a investigação do Escritório do Procurador-Geral de Nova York (NYAG) revelou o maior pecado da Tether: por um período, a empresa não tinha reservas suficientes para cobrir todos os USDT em circulação e ainda desviou 900 milhões de dólares em reservas para cobrir os prejuízos da exchange associada, Bitfinex. Finalmente, a Tether pagou uma multa de 18,5 milhões de dólares para chegar a um acordo e se comprometeu a apresentar relatórios trimestrais divulgando a composição de seus ativos reservados.

No mesmo ano, em outubro, a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos Estados Unidos (CFTC) agiu novamente, acusando a Tether de enganar investidores entre 2016 e 2019 — a afirmação de que “cada USDT é respaldado por 1 dólar” foi comprovada como imprecisa. Como resultado, a Tether pagou uma multa de 41 milhões de dólares.

Embora essas duas multas tenham sido caras, elas forçaram a Tether a começar a construir um quadro regulatório adequado. Mas mesmo assim, as dúvidas sobre seus reservas no mercado nunca desapareceram — rótulos como “tigre de papel” e “bomba-relógio” ainda a perseguem.

Sob pressão regulatória, a Tether começou a publicar relatórios de atestação trimestrais para tentar recuperar a confiança. No entanto, esses relatórios, emitidos por instituições como a Moore Cayman nas Ilhas Caimão, são meramente instantâneos de reservas e estão longe de constituir uma auditoria abrangente de verdade, mantendo sua credibilidade sempre limitada.

Esse estado parcialmente transparente coloca a Tether em uma posição incômoda: por um lado, ela realmente divulga a composição de suas reservas, provando que os ativos superam os passivos; por outro, o mercado sempre duvida da profundidade e confiabilidade desses relatórios.

Tether encarregou as quatro principais entidades de realizar uma auditoria abrangente, um ato que vai muito além de uma verificação financeira comum. Esta auditoria precisa abranger uma combinação extremamente complexa de ativos digitais, reservas tradicionais e passivos tokenizados, cuja escala é extremamente rara no mundo, exceto por poucas instituições soberanas.

Para a Tether, longamente questionada, isso é verdadeiramente uma cerimônia de iniciação. Com o respaldo dos Big Four, a legitimidade do USDT como dólar digital deixa de ser apenas palavras. Para instituições como Wall Street, grandes fundos de pensão e fundos soberanos que aguardam entrar no mercado, a visão dos relatórios de auditoria das grandes contabilidades aumentará sua confiança em incluir o USDT em suas alocações de ativos. Isso não apenas trará mais fluxo de capital para a Tether, mas também impulsionará a maturação adicional do mercado de ativos digitais.

Como disse o CEO da Tether, Paolo Ardoino: “A confiança é construída quando instituições estão dispostas a aceitar uma revisão abrangente. Este audit é parte dos esforços que realizamos ao longo dos anos para fortalecer o sistema, com o objetivo de fazer com que a Tether atinja os mais altos padrões do setor financeiro global.”

No passado, a Circle ocupava a alta moral no mercado de stablecoins com a imagem de “compliance e transparência”. Ao enfatizar a conformidade com a regulamentação dos EUA e as vantagens da auditoria da Deloitte, ela colocava a Tether em uma posição frequentemente defensiva na competição.

Mas desta vez, ao assinar com os Quatro Grandes, a Tether lançou um ataque direto no campo em que o concorrente é mais forte, abalando diretamente a vantagem competitiva de longa data do USDC. Assim que a auditoria for concluída, o USDT não terá mais a fraqueza de transparência e poderá, ao contrário, aproveitar sua enorme vantagem de escala para ampliar ainda mais a diferença em relação ao concorrente.

Dados mostram que a capitalização de mercado do USDT já ultrapassou US$ 184 bilhões, com mais de 550 milhões de usuários globais. Essa vantagem de escala, após a realização de quatro auditorias, provavelmente se transformará em uma vantagem regulatória mais forte, criando uma situação de "o forte fica mais forte". Em contraste, a capitalização de mercado do USDC é de aproximadamente US$ 78,7 bilhões; embora tenha iniciado cedo em termos de conformidade, foi amplamente superada em escala.

Talvez influenciado pela aceitação do Tether por quatro auditores, no dia 24 de março, as ações da Circle caíram de US$ 126 para abaixo de US$ 100, e atualmente estão em US$ 101, com uma queda máxima de 20% em 24 horas.

A ambição da Tether claramente não se limita ao campo das criptomoedas. Na verdade, a Tether já é um dos principais detentores de títulos do Tesouro dos EUA, classificando-se entre os 20 maiores, e sua influência já se estendeu ao mercado de dívida soberana, tornando seu papel no sistema financeiro tradicional cada vez mais importante.

Do ponto de vista geopolítico, para países emergentes enfrentando hiperinflação ou bloqueios financeiros, como Turquia, Argentina e Nigéria — um USDT auditado por quatro grandes auditores pode ser até mais confiável do que o sistema bancário local, tornando-se uma ferramenta fática de digitalização do dólar.

A expansão dessa influência transformou a Tether de uma simples emissora de moeda digital em uma infraestrutura-chave no sistema financeiro global. Como afirmado pela empresa, a Tether está “estabelecendo um padrão para infraestrutura responsável de ativos digitais em larga escala”.

Para se preparar para as quatro grandes auditorias, a Tether realizou ajustes chave de pessoal no início de 2025, nomeando Simon McWilliams como chefe financeiro (CFO). Sua admissão ajudou a Tether a estabelecer uma estrutura financeira interna alinhada aos padrões das principais empresas de auditoria, garantindo que a empresa tivesse a base institucional necessária para receber auditorias abrangentes.

McWilliams, ao falar sobre a auditoria, disse: “Selecionamos este escritório de contabilidade do grupo Big Four por meio de um processo competitivo, pois a empresa já opera de acordo com os padrões do Big Four, e a auditoria será concluída com sucesso.” Essas palavras transmitem a confiança da Tether na aprovação da auditoria e indicam que os preparativos internos já estão prontos.

O passo mais estratégico na conformidade da Tether foi o lançamento do stablecoin especificamente voltado para o mercado norte-americano, o USAT, alinhando-se totalmente ao quadro regulatório dos Estados Unidos.

Em setembro de 2025, a Tether lançou oficialmente o USAT, sua primeira stablecoin totalmente regulamentada pelos EUA e lastreada em dólar. O USAT foi projetado para atender aos rigorosos requisitos da Lei GENIUS Act. A lei foi assinada e entrou em vigor em 2025 pelo presidente dos Estados Unidos, estabelecendo um quadro regulatório federal para emissão de stablecoins.

A Lei Genius estabelece padrões rigorosos para emissores de stablecoins: suporte com reservas de 100%, auditoria independente anual, conformidade com AML e requisitos de supervisão hierárquica. O USAT foi construído desde seu nascimento de acordo com esses requisitos — nomeando Bo Hines, ex-diretor executivo da Comissão de Criptomoedas da Casa Branca, como CEO, emitido pelo primeiro banco de criptomoedas federalmente autorizado dos EUA, a Anchorage Digital, e com a gigante de Wall Street Cantor Fitzgerald atuando como custódio das reservas.

É importante notar que, apenas um mês após o lançamento do USAT, ele passou com sucesso pela auditoria da Deloitte. Atualmente, o USAT tem uma capitalização de mercado de aproximadamente 27 milhões de dólares, bem inferior aos 184 bilhões de dólares do USDT, mas representa o mais alto padrão de conformidade que a Tether pode alcançar.

Esse arranjo de duas vias reflete o planejamento estratégico da Tether: o USDT continua servindo ao mercado global, especialmente aos mercados emergentes e regiões com regulamentação mais flexível; enquanto o USAT atua como a versão regulamentada do dólar digital voltada para instituições americanas e entidades reguladas. Assim, a Tether pode responder com flexibilidade a diferentes ambientes regulatórios, mantendo sua influência global e atendendo aos rigorosos requisitos do mercado americano.

Além da conformidade financeira, a Tether também realizou uma transformação de papel no nível de cooperação com as autoridades policiais. Segundo a Tether, ela já auxiliou agências de aplicação da lei em 62 países e regiões globais em mais de 1.800 casos, congelando USDT no valor de US$ 3,4 bilhões relacionados a atividades ilegais. De acordo com relatório da empresa de análise blockchain Elliptic, até o final de 2025, a Tether e a Circle bloquearam aproximadamente 5.700 carteiras, envolvendo ativos no valor de cerca de US$ 2,5 bilhões, dos quais três quartos eram USDT.

O CEO da Tether, Paolo Ardoino, declarou: “As autoridades judiciais nos contataram, forneceram informações relevantes, e após verificação, agimos de acordo com as leis dos países correspondentes. Seguimos este processo ao colaborar com o Departamento de Justiça dos EUA, o FBI e outras instituições.”

Essa cooperação regulatória não apenas melhorou a imagem regulatória da Tether, mas também forneceu suporte sólido para sua operação regulamentar global. Ao se transformar de um “alvo passivo de regulamentação” em um “parceiro ativo de aplicação da lei”, a Tether conseguiu se reposicionar com sucesso como um participante responsável no sistema financeiro global.

Tether assina com os Quatro, não sendo apenas um ato de autossalvação, mas o verdadeiro início de uma reestruturação do setor.

Com a profunda participação dos quatro grandes escritórios de contabilidade, a transparência e a institucionalização das stablecoins estão se alinhando ao financiamento tradicional. Quando a auditoria abrangente se torna padrão da indústria, a competição no mercado de stablecoins não se limitará mais a quem é mais transparente, mas passará a focar em quem consegue oferecer mais valor dentro de um quadro regulatório.

Para o Tether, esta chegada tardia à maioridade é tanto um fim quanto um começo. Marca a conclusão da transição do Tether da controvérsia para o reconhecimento e dá início à sua nova jornada como infraestrutura global de finanças digitais. Para todo o setor de ativos digitais, uma era mais madura, transparente e institucionalizada já começou.