Enquanto grande parte do mercado de criptomoedas passou o Q2 de 2026 em vários estágios de dificuldade, a Tether estava cashing checks. A empresa por trás do USDT relatou um lucro operacional líquido de US$ 1,5 bilhão para o trimestre, acima dos US$ 1,04 bilhão no Q1, segundo uma atestação preparada pela empresa contábil BDO e divulgada em 31 de julho de 2026.
O negócio chato de imprimir dinheiro
O motor de lucro da Tether é quase deliberadamente pouco glamoroso. A empresa recebe dólares depositados pelos usuários, emite USDT em troca e aplica essa garantia principalmente em títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra. Quando as taxas de juros estão elevadas, esse modelo gera lucro com a confiabilidade de uma empresa de utilidade pública.
Em 30 de junho de 2026, a Tether detinha ativos totais de US$ 187,75 bilhões contra passivos de US$ 183,64 bilhões, deixando um buffer de reservas excedentes de US$ 4,11 bilhões. Esse buffer caiu de US$ 8,23 bilhões ao final do Q1, uma contração digna de atenção, mesmo que o número de lucro aparente seja forte.
O USDT em circulação atingiu aproximadamente US$ 184,6 bilhões até o final do trimestre, conferindo à Tether uma participação de mercado superior a 60% do mercado total de stablecoins. O setor geral de stablecoins viu sua capitalização de mercado combinada cair para aproximadamente US$ 312 bilhões durante o período, o que significa que a Tether realmente aumentou sua dominância enquanto seus concorrentes perderam terreno.
Barras de ouro e bitcoin no balanço
A Tether tem estado diversificando silenciosamente para além do modelo puramente de títulos do tesouro e operações de recompra. A empresa adicionou 14 toneladas métricas de ouro no Q2, elevando seu total de ouro físico detido acima de 146 toneladas métricas. Também detinha 98.933 BTC na data do relatório.
A adição de ouro é particularmente notável. O ouro físico não é um ativo que gera renda, como os títulos do Tesouro. Adicioná-lo reduz o potencial de renda em troca de uma proteção como reserva de valor, o que sugere que a gestão da Tether está pensando além do ambiente de juros atual.
O lucro total da Tether em 2025 foi estimado em US$ 13,7 bilhões, um valor que colocaria a empresa ao lado de algumas das instituições financeiras mais lucrativas do planeta em relação ao número de funcionários.
O que isso significa para o cenário das stablecoins
O reduzido buffer de reservas excedentes, de US$ 8,23 bilhões para US$ 4,11 bilhões de trimestre para trimestre, é o único dado que merece mais atenção do que o destaque do lucro. As reservas excedentes são o colchão que existe entre a Tether e uma crise de resgate caso grandes detentores saiam simultaneamente. Um buffer menor não significa que a Tether esteja subcolateralizada — ela permanece supercolateralizada —, mas indica que a margem de erro é menor do que era três meses atrás.
A atestação BDO não constitui uma auditoria completa, uma distinção que continua a ser relevante para contrapartes institucionais que exigem demonstrações financeiras auditadas antes de assumirem exposição significativa. Concorrentes como a Circle, que emite o USDC, adotaram plena conformidade regulatória e demonstrações financeiras auditadas como diferencial, exatamente porque a abordagem apenas de atestação da Tether deixa uma lacuna que algumas instituições não conseguem atravessar com conforto.