O mercado de stablecoins apresenta um problema de duopólio. O USDT da Tether e o USDC da Circle juntos representam aproximadamente 85% de todo o mercado de stablecoins, somando cerca de US$ 257,7 bilhões em oferta circulante de uma capitalização de mercado total de aproximadamente US$ 302,9 bilhões.
Os números por trás da dominância
O USDT permanece como o peso-pesado indiscutível, com aproximadamente US$ 183,4 bilhões em oferta e comandando 60,5% do mercado total de stablecoins. O USDC fica em segundo lugar, com cerca de US$ 74,3 bilhões, correspondendo a 24,5% da participação. Juntos, representam 85,1% de cada token digital atrelado ao dólar em circulação.
Para expressar a concentração em termos mais formais, o Índice de Herfindahl-Hirschman do mercado de stablecoins situa-se em aproximadamente 4244. O HHI é uma medida padrão utilizada por economistas para avaliar a concentração de mercado, onde qualquer valor acima de 2500 é considerado “altamente concentrado”.
Entrantes mais recentes, como o USD1 da World Liberty Financial, juntamente com nomes mais estabelecidos como DAI e o USDe da Ethena, possuem participações de mercado individuais geralmente abaixo de 3-4%.
USDC supera suas expectativas
Apesar de detentar menos da metade da oferta de USDT, a stablecoin da Circle captura entre 60% e 70% do volume de transações on-chain em períodos recentes. A maior oferta de USDT circula amplamente por cadeias como Tron e Ethereum, onde atua como substituto do dólar em mercados emergentes e transferências peer-to-peer. O USDC estabeleceu um nicho como a opção compatível com regulamentações, apoiada por atestações regulares de suas reservas, o que o tornou o canal preferido para protocolos DeFi e atividades institucionais on-chain.
Em agosto, o USDC adicionou aproximadamente US$ 1,5 bilhão em entradas em uma única semana, ajudando a impulsionar uma recuperação modesta na capitalização de mercado total de stablecoins após um período de contração em meados de 2026.
Por que a concentração importa
A capitalização de mercado total de stablecoins de aproximadamente US$ 302,9 bilhões agora é grande o suficiente para que uma interrupção na Tether ou na Circle não apenas abalar o cripto — mas também ser registrada nos mercados monetários tradicionais, onde as reservas de stablecoins são alocadas em títulos do Tesouro e depósitos bancários.
USDC posicionou-se como a stablecoin que os reguladores conseguem aceitar, enquanto USDT priorizou alcance global e disponibilidade em dezenas de redes blockchain. Ambas as estratégias produziram posições de mercado dominantes, embora sirvam casos de uso diferentes: USDT como substituto amplamente circulante do dólar, USDC como a via institucional orientada para conformidade.