Artigo escrito por Corrente de Pesquisa
Na sexta-feira passada, os três principais índices divergiram: o S&P subiu apenas levemente, o Dow interrompeu a queda dos dois dias anteriores, enquanto o Nasdaq atingiu seu menor nível em quase três meses, acumulando uma queda de 2,13% na semana. A venda em massa desencadeada pelo endurecimento das regras de negociação de ETFs alavancados na Coreia do Sul se espalhou para ações de chips dos EUA. A temporada de resultados tornou-se um dos setores mais afetados, com a Tesla e o Google registrando suas maiores quedas semanais raras. No fim de semana, os EUA e o Irã suspenderam os ataques mútuos, mas os Houthi no Mar Vermelho atacaram portos da Arábia Saudita. Esta semana traz uma super semana, com o Fed, o Banco do Japão e o Banco da Inglaterra anunciando suas decisões de juros sequencialmente, enquanto Microsoft, Meta, Apple e Amazon, juntamente com SK Hynix, Samsung Electronics e Kioxia, divulgam seus resultados em massa.
Desempenho do mercado
O S&P 500 subiu 0,05%, fechando em 7.411,98 pontos, com uma queda semanal acumulada de 0,61%. O Dow Jones subiu 0,46%, fechando em 51.947,25 pontos, com uma queda semanal acumulada de 0,38%, mas já registra três semanas consecutivas de baixa. O Nasdaq caiu 0,64%, fechando em 24.975,824 pontos, com uma queda semanal acumulada de 2,13%, atingindo o menor fechamento em quase três meses.
As ações de chips foram as mais afetadas na sexta-feira passada, com o índice caindo mais de 4%, a SanDisk despencando mais de 10% e a Intel, apesar de seus resultados sólidos, caindo quase 8%.
A semana de resultados apresentou desempenhos divergentes: a Tesla caiu cerca de 18% durante toda a semana, registrando a maior queda semanal desde 2022, enquanto o Google caiu quase 8%. A Apple apresentou forte recuperação, subindo 3,5% em um único dia, impulsionando a recuperação da Microsoft e do Google. Entre os sete gigantes de tecnologia, apenas a NVIDIA manteve alta durante toda a semana.
O preço de liquidação do petróleo WTI caiu 3,12%, fechando em 89,31 dólares por barril, mas acumulou uma alta de 9,21% na semana. O preço de liquidação do petróleo Brent caiu 3,88%, fechando em 96,78 dólares por barril, acumulando uma alta de 9,85% na semana. O ouro COMEX subiu 0,52%, fechando em 4.067,6 dólares por onça, acumulando uma alta de 1,37% na semana. A prata COMEX subiu 1,48%, fechando em 58,656 dólares por onça, acumulando uma alta de 4,67% na semana. O Bitcoin abriu na sexta-feira a 65.047,87 dólares, uma queda de 1,6% em relação à quinta-feira, e durante a semana chegou a cair abaixo de 64 mil dólares. O Ethereum abriu a 1.876,92 dólares, com queda de 2,9%.
A rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos está em 4,68%, acumulando uma alta de aproximadamente 13 pontos básicos na semana. A rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos está em 4,33%, acumulando uma alta de aproximadamente 15 pontos básicos na semana.
Macroeconômico e perspectivas
Houve um sinal raro de descompressão na situação geopolítica no fim de semana. O Paquistão atuou como mediador, transmitindo ao Irã que encerrar os ataques aos países do Golfo é pré-requisito para reiniciar as negociações. A atitude de Trump também amolecera bastante; ele disse que prefere sentar-se para negociar e considerou que a sinceridade demonstrada pelo Irã nesta rodada foi a mais concreta até agora.
No sábado, Trump ordenou a suspensão dos ataques aéreos contra o Irã, criando espaço para diplomacia, e as forças armadas iranianas confirmaram no domingo que ambas as partes haviam interrompido os ataques mútuos por duas noites consecutivas. No entanto, a Casa Branca enfatizou simultaneamente que todas as opções militares permanecem sobre a mesa, e essa pausa parece mais um recuo tático do que uma redução completa.
No entanto, surgiram novos pontos de risco na direção do Mar Vermelho. Os houthis do Iêmen atacaram duas vezes, em um único sábado, instalações petrolíferas portuárias do Mar Vermelho na Arábia Saudita, levando a coalizão multinacional liderada pela Arábia Saudita a responder com ataques aéreos — o primeiro reconhecimento público de ataques aéreos desde o acordo de cessar-fogo há quatro anos. O que realmente causa preocupação é Yanbu: após o fechamento do Estreito de Ormuz, a exportação de petróleo da Arábia Saudita depende exclusivamente dessa rota; se algo der errado aqui, o mercado energético global basicamente não terá mais saída.
Na abertura da sessão da Ásia-Pacífico na segunda-feira, após a notícia de que os EUA e o Irã suspenderam os ataques mútuos, os futuros do petróleo internacional abriram fortemente em baixa, com o Brent caindo mais de 7% e rompendo abaixo de 90 dólares.
Nem todos estão preocupados com o risco geopolítico continuando a pressionar o mercado de ações. As instituições Yardeni Research e Fundstrat revisitaram eventos anteriores deste ano, quando, durante a primeira rodada de tensões militares entre EUA e Irã, o S&P 500 caiu cerca de 10%, mas recuperou-se rapidamente. Historicamente, esses choques geopolíticos mais frequentemente ofereceram oportunidades para comprar em níveis baixos; a atual atmosfera de otimismo pessimista pode estar sendo exagerada.
O boom de gastos de capital em IA das grandes empresas de tecnologia também começou a mostrar sinais de divergência. A Morgan Stanley alertou que esse ciclo de euforia no armazenamento de IA está quase no fim; os preços dos contratos de memória provavelmente atingirão seu pico no quarto trimestre. A proporção originalmente elevada de revisões positivas nos lucros das fabricantes de armazenamento, que chegou a 92%, agora caiu para 77%, e as avaliações da SK Hynix e da Samsung também sofreram ajustes.
Michael Burry, o "grande vendedor", acendeu novamente o fogo no fim de semana, ampliando publicamente sua posição vendida contra NVIDIA e Micron, argumentando que grande parte da demanda de pedidos que parecem impressionantes nos balanços dessas empresas é, na verdade, sustentada por acordos de financiamento fora do balanço, com menos compra real por clientes finais do que aparenta.
A resolução desses sinais de divergência depende em grande medida da agenda desta semana. Esta é uma das raras semanas super importantes para os mercados globais: o Federal Reserve divulgará sua decisão de juros na quarta-feira de madrugada; o mercado espera amplamente que os juros sejam mantidos inalterados, e a coletiva de imprensa do presidente Walsh após a reunião será o foco, pois os investidores buscam sinais sobre se os aumentos de juros serão reiniciados em setembro. O Banco do Japão e o Banco da Inglaterra também divulgarão suas decisões, respectivamente, na sexta-feira e na quarta-feira, e espera-se que ambos mantenham os juros inalterados.
O índice de preços PCE dos EUA para junho será divulgado na quarta-feira, sendo o indicador de inflação mais importante do Fed, e o retorno do preço do petróleo acima de US$ 100 traz riscos de alta para este dado.
A temporada de resultados entra na semana mais intensa. Na quarta-feira, Microsoft, Meta e SK Hynix anunciaram primeiro; na quinta-feira, Apple, Amazon e Samsung Electronics; e na sexta-feira, Kioxia encerra. O crescimento dos negócios de nuvem e a capacidade de monetização de IA das quatro gigantes de tecnologia, juntamente com os comentários das três grandes fabricantes de chips de armazenamento sobre a entrega de HBM e a precificação de armazenamento geral, determinarão conjuntamente o próximo rumo da narrativa de gastos em capital para IA.
Perspectiva da maré
A divergência do mercado na sexta-feira passada já antecipou a contradição central desta semana: as flutuações dos índices já não conseguem refletir plenamente a atitude real dos capitais; o que realmente determinará a direção é se alguns sinais específicos se concretizarão. O recorde de queda semanal da Tesla e do Google indica que a paciência do mercado com o investimento e os retornos em IA já foi quase esgotada; o intenso período de resultados desta semana testará diretamente se essa paciência realmente atingiu seu limite.
Além da linha principal dos resultados financeiros, a situação no Oriente Médio é outra variável que não pode ser ignorada. O tabuleiro do Oriente Médio ainda não foi concluído, e qualquer ajuste tático de uma das partes pode ser quebrado por novos pontos de conflito em poucos dias. Embora a avaliação otimista da escola histórica tenha algum fundamento, esta vez a complexidade e o volume de capital envolvidos são maiores do que nas rodadas anteriores de conflitos, exigindo maior cautela ao aplicar simplesmente a experiência de que "risco geopolítico é um ponto de compra".
Além das demonstrações financeiras e da geopolítica, o setor de chips de armazenamento também está passando por conflitos internos. Isso constitui a outra linha oculta mais relevante desta semana. Se as demonstrações financeiras e as orientações das três gigantes de armazenamento desta semana continuarem fortes, esses alertas serão provados excessivamente pessimistas; se as demonstrações revelarem mesmo que um leve sinal de fraqueza, combinado com possíveis sinais de hawkishness de Powell do Fed, o mercado provavelmente enfrentará uma reavaliação mais intensa.