Ações da Tesla e da SpaceX caem amid rally das eleições de meio de mandato nos EUA

As grandes empresas de tecnologia dos EUA subiram coletivamente, mas a Tesla e a SpaceX, da propriedade de Musk, apresentaram um movimento oposto.

Em 4 de novembro, horário da costa leste dos EUA, os resultados das eleições legislativas dos EUA tornaram-se mais claros, e os três principais índices da bolsa norte-americana fecharam em alta. De acordo com os dados de mercado da BiyaPay, o Dow Jones Industrial Average subiu 3,03%, o S&P 500 subiu 1,58% e o Nasdaq subiu 1,44%.

No entanto, a Tesla (TSLA) fechou no dia em US$ 385,19, uma queda de 3,34%; a SpaceX (SPCX) fechou em US$ 135,92, uma queda de 3,81%. Às 19h59 da noite, alguns preços pós-negociação indicavam que os preços das duas empresas caíram ainda mais para US$ 381,30 e US$ 134,01.

Enquanto o mercado de ações dos EUA sobe, as ações de duas empresas de Musk enfrentam pressão. Essa divergência leva o mercado a reconsiderar uma questão: quais mudanças a estrutura comercial de Musk enfrentará após as eleições legislativas dos EUA?

Anteriormente, Musk participou ativamente de atividades políticas nos Estados Unidos e apoiou candidatos republicanos. Com os democratas obtendo avanços significativos nesta eleição e a estrutura de poder no Congresso mudando, o mercado começou a prestar atenção a novas variáveis potenciais em áreas como regulamentação governamental, construção de data centers de IA e aprovação de projetos corporativos.

No entanto, atribuir simplesmente essa queda à “falha da aposta política de Musk” não é abrangente. O que realmente merece análise é se as mudanças no ambiente político afetarão a operação das empresas e se os negócios de IA da Tesla e da SpaceX, anteriormente tão aguardados pelo mercado, conseguirão transformar-se em receita e fluxo de caixa conforme esperado.

Com base no desempenho do mercado em 4 de novembro, o aumento do mercado acionário dos EUA não significa que todas as empresas de tecnologia se fortalecerão simultaneamente.

Naquele dia, grandes plataformas de tecnologia e certos setores de consumo e defesa apresentaram desempenho relativamente forte, mas empresas relacionadas a data centers e algumas empresas da cadeia de suprimentos de tecnologia enfrentaram pressões variadas. Os capitais não compraram simplesmente todo o setor de tecnologia, mas estavam reavaliando as expectativas de crescimento e os riscos regulatórios de diferentes empresas.

O desempenho fraco da Tesla e da SpaceX em relação ao mercado também está relacionado a esse sentimento de mercado.

Embora as duas empresas estejam envolvidas respectivamente em veículos elétricos, aerospace comercial e internet via satélite, nos últimos anos ambas se conectaram mais fortemente à infraestrutura de IA e ao planejamento comercial geral de Musk.

A Tesla está avançando nos negócios de condução autônoma, Robotaxi e robôs humanoides; a SpaceX continua expandindo sua rede Starlink, o setor espacial comercial e os investimentos em infraestrutura de computação baseada em IA. Esses negócios têm potencial de crescimento a longo prazo, mas exigem investimentos contínuos, e seu desenvolvimento real depende do avanço tecnológico, da aprovação de projetos e da velocidade de comercialização.

Portanto, o mercado não se concentra apenas na receita e lucro atuais das duas empresas, mas também na capacidade de realizar o crescimento futuro. Quando os investidores começam a se preocupar com mudanças no ambiente regulatório, desaceleração na execução de projetos ou aumento nos gastos de capital, a avaliação da empresa pode sofrer pressão antecipada.

Isso também significa que a queda em 4 de novembro foi mais uma reavaliação das expectativas de crescimento futuro do mercado, e não indica uma reversão fundamental nas bases das duas empresas.

Para investidores que acompanham o mercado de ações dos EUA, além de analisar a tendência das ações individuais, também é necessário considerar como os fundos entram no mercado e como diferentes moedas são convertidas entre si. Em particular, usuários que acompanham simultaneamente ativos digitais e mercados financeiros tradicionais podem conectar a conversão de múltiplas moedas com serviços de investimento em ações dos EUA, Hong Kong e outros por meio da plataforma global unificada de alocação de ativos BiyaPay. Utilizando o USDT como entrada de fundos, os usuários podem convertê-lo em dólares ou dólares de Hong Kong dentro da plataforma e, em seguida, realizar seus investimentos conforme as regras e contas correspondentes. Para usuários com alocação de ativos diversificada, esse método de integração de fundos reduz as etapas operacionais entre diferentes plataformas, tornando o planejamento financeiro mais claro.

A lógica da ação da Tesla já não é mais apenas a venda tradicional de automóveis.

O negócio automotivo continua sendo a base importante das operações da empresa, mas a condução autônoma, Robotaxi, o robô humanoide Optimus e o negócio de energia já se tornaram partes inevitáveis nas discussões do mercado sobre sua avaliação de longo prazo.

O problema é que o progresso de comercialização e os modelos de receita desses negócios não são totalmente iguais.

O negócio automotivo possui dados relativamente claros sobre volume de entrega, preço de venda, margem bruta e estoque, permitindo aos investidores avaliar o desempenho operacional por meio das demonstrações financeiras trimestrais. No entanto, os negócios de condução autônoma e robótica ainda exigem mais validação técnica, aplicação prática e dados operacionais em escala.

Tomando como exemplo o Robotaxi, o mercado não se concentra apenas na capacidade do veículo de operar de forma autônoma, mas também na abrangência do serviço, eficiência operacional, responsabilidade por acidentes, custos de manutenção e disposição dos usuários em pagar. Mesmo com avanços tecnológicos, será necessário um período para se estabelecer uma receita estável.

O mesmo vale para o robô Optimus. Apresentações de produtos e demonstrações técnicas podem aumentar a atenção do mercado, mas a capacidade de comercialização em cenários como manufatura e logística dependerá da capacidade de produção em massa, do custo unitário e das necessidades reais dos clientes.

Outro fator que não pode ser ignorado é o gasto com capital.

Anteriormente, a Tesla previu em seus arquivos trimestrais que os gastos de capital em 2026 superarão US$ 20 bilhões, com recursos destinados a infraestrutura de computação, centros de dados, instalações de produção e P&D, entre outros. Isso indica que a empresa está alocando mais recursos para seus negócios de IA e automação, mas também significa que os investidores devem prestar atenção ao intervalo entre os investimentos e os retornos.

Se o progresso da comercialização do novo negócio estiver conforme o esperado, o investimento contínuo pode abrir novas oportunidades de crescimento para a empresa; se a validação técnica ou a expansão de mercado forem mais lentas do que o previsto, os gastos de capital podem aumentar a pressão sobre os recursos financeiros por um período.

Portanto, ao observar a Tesla a seguir, não basta verificar se o preço das ações se recuperou; é necessário acompanhar as entregas de automóveis, a margem bruta, o desempenho do negócio de energia, o progresso na comercialização da condução autônoma e as mudanças nos gastos de capital.

A estrutura de negócios da SpaceX é mais diversificada em comparação com a Tesla.

O setor de航天 e serviços de lançamento é uma de suas principais operações, enquanto a internet por satélite Starlink oferece serviços de conexão em crescimento contínuo. Ao mesmo tempo, a empresa está aumentando seus investimentos em negócios relacionados à IA e infraestrutura de computação, buscando integrar a rede de satélites, poder de computação e serviços de IA.

A partir dos últimos resultados, o crescimento da SpaceX não é apenas uma ilusão do mercado.

De acordo com a reportagem da Reuters sobre os resultados do terceiro trimestre da empresa, a receita da SpaceX no terceiro trimestre atingiu cerca de US$ 14,58 bilhões, um aumento de 161% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando as expectativas dos analistas; o lucro líquido foi de cerca de US$ 4,4 bilhões. O crescimento da receita da empresa foi principalmente impulsionado pela expansão dos negócios de IA e pelo aumento dos serviços de conexão Starlink.

Do ponto de vista da estrutura de negócios, os negócios superinteligentes relacionados à IA se tornaram uma importante fonte de crescimento, e serviços de conexão como o Starlink também fornecem suporte à receita e ao lucro operacional da empresa.

Mas o rápido crescimento da receita não significa que a expansão futura não terá custos.

O gasto de capital da SpaceX no terceiro trimestre foi de aproximadamente US$ 19,593 bilhões, dos quais uma grande proporção foi destinada a gastos de capital relacionados à IA. Gastos de capital referem-se a investimentos para construção e aquisição de ativos de longo prazo e não são equivalentes às despesas operacionais do período, nem podem ser diretamente subtraídos da receita para determinar se a empresa está em prejuízo.

What truly matters is whether these investments can be timely converted into sustainable revenue and cash flow.

A construção de centros de dados de IA exige recursos em múltiplas áreas, como chips de computação, servidores, energia elétrica, sistemas de refrigeração e espaço físico. Após a instalação dos equipamentos, é necessário obter pedidos de clientes e uso contínuo para que os retornos se materializem gradualmente. Se houver atrasos na construção, na oferta de chips ou na infraestrutura elétrica, o capital já foi investido, mas a receita pode ser adiada.

É por isso que, após os democratas conquistarem avanços nas eleições, o mercado reassessou o ambiente político enfrentado pelos projetos de infraestrutura de IA nos Estados Unidos.

A construção de centros de dados envolve consumo de energia, uso da terra, impacto comunitário e regulamentação ambiental. Se os governos locais imporem requisitos de aprovação mais rigorosos para novos projetos, o ciclo de construção e os custos operacionais das empresas envolvidas podem ser afetados.

No entanto, o aumento dos requisitos regulatórios não significa que o projeto seja necessariamente interrompido. A SpaceX ainda possui diversos negócios, como航天 comercial e Starlink, e não se pode ignorar o valor operacional dessas outras áreas apenas porque a infraestrutura de IA enfrenta incertezas políticas.

Neste ciclo de mercado, há outra contradição notável: o preço das ações da SpaceX caiu, mas algumas instituições aumentaram suas previsões de crescimento a longo prazo para a empresa.

Segundo relato da Investing.com, o analista da Morgan Stanley, Adam Jonas, aumentou recentemente as previsões de receita futura e lucro operacional da SpaceX, antecipou a previsão de conversão para fluxo de caixa livre positivo de 2035 para 2031 e reduziu a estimativa anterior sobre a necessidade de financiamento externo.

Este ajuste baseia-se principalmente nas expectativas de crescimento dos negócios de IA, serviços de conexão satelital e航天 comercial da empresa.

Mas é importante distinguir que as previsões institucionais não são resultados operacionais já alcançados pela empresa. O adiantamento do momento em que o fluxo de caixa livre se torna positivo também não significa que a SpaceX atualmente já consiga financiar totalmente todos os seus futuros expansionismos com seu próprio fluxo de caixa.

Modelos institucionais geralmente são ajustados com base em fatores como crescimento de receita, margem de lucro, despesas com capital e necessidades de financiamento. Sempre que qualquer uma dessas suposições-chave mudar, a avaliação futura pode ser ajustada consequentemente.

É por isso que as instituições podem elevar suas previsões enquanto as ações caem a curto prazo.

Investidores podem reconhecer o potencial de negócios a longo prazo da SpaceX, mas ainda assim expressam preocupações com o ambiente regulatório de curto prazo, os investimentos em infraestrutura de IA e o ciclo de retorno do capital. Para empresas cuja avaliação já incorpora muitas expectativas de crescimento futuro, o mercado tende a focar mais no progresso da realização.

Portanto, para avaliar a trajetória futura da SpaceX, não basta observar os preços-alvo indicados por instituições; é necessário acompanhar se a receita dos negócios de IA continua a crescer, se os usuários e a receita do Starlink estão se expandindo, e se os gastos de capital conseguem se transformar gradualmente em retornos operacionais estáveis.

Além das eleições e da infraestrutura de IA, a possível integração entre a Tesla e a SpaceX também tem sido um foco de atenção recente no mercado.

Ambas as empresas estão fortemente relacionadas ao ecossistema comercial de Musk e apresentam espaço para sinergias operacionais. Por exemplo, capacidade de computação de IA, fornecimento de energia, tecnologia de automação e construção de infraestrutura podem ser pontos de entrada para discussões sobre possíveis integrações.

Mas é importante enfatizar que discussões potenciais de fusão não significam que a transação já foi concluída.

Para os investidores, o valor da fusão não pode ser avaliado apenas pela soma dos negócios das duas empresas, mas também pela estrutura da transação, a proporção de troca de ações, a avaliação dos ativos e as necessidades futuras de capital.

Se a transação envolver a emissão de novas ações, a proporção de detenção dos acionistas existentes pode mudar; se houver diferenças nas despesas de capital e na estrutura de dívida entre diferentes negócios, também é necessário considerar como alocar recursos após a fusão.

A colaboração técnica pode realmente gerar valor a longo prazo, mas precisa finalmente se refletir em métricas como eficiência operacional, crescimento de clientes, margem de lucro e lucro por ação.

Antes que os termos da negociação sejam claramente definidos, os investidores não devem considerar sinergias potenciais como lucros já realizados. Para a Tesla e a SpaceX, o desempenho futuro das ações ainda dependerá de suas respectivas condições operacionais e bases de avaliação.

Após a queda de 4 de novembro, o que o mercado precisa observar não é apenas se essas duas ações conseguirão se recuperar, mas se houve novas mudanças nos fundamentos das empresas e no ambiente externo.

Primeiro, as mudanças na política realmente afetam os projetos empresariais?

As eleições legislativas nos Estados Unidos alteraram o equilíbrio de poder no Congresso, mas ajustes políticos exigem procedimentos legislativos, regulatórios e de implementação subsequentes. Para a Tesla, é necessário observar a direção autônoma, a regulamentação automotiva e a aprovação de projetos relacionados; para a SpaceX, é importante acompanhar a construção de centros de dados de IA, o suporte energético e o ambiente de projetos governamentais.

Não se pode concluir, apenas com base nos resultados da eleição, que a empresa já perdeu uma oportunidade de negócio.

Em segundo lugar, o negócio de IA conseguirá gerar receita de forma sustentável?

A Tesla precisa demonstrar avanços reais em suas operações de condução autônoma, Robotaxi e robótica para justificar as expectativas de crescimento de longo prazo; a SpaceX precisa observar a receita dos negócios de IA, os serviços de conexão Starlink e a eficiência operacional da infraestrutura de computação.

Se o novo negócio continuar a se expandir e gradualmente gerar lucros estáveis, o mercado pode oferecer mais suporte à avaliação de longo prazo da empresa. Por outro lado, se os gastos com capital continuarem aumentando, mas o crescimento da receita e do fluxo de caixa não acompanharem, a pressão sobre a avaliação pode persistir.

Terceiro, o preço da ação poderá recuperar o suporte de volume e fundamentos?

A curto prazo, observe os níveis anteriores de suporte da Tesla e da SpaceX, as mudanças no volume e o nível de participação de capital durante a recuperação. Se o preço recuperar, mas o volume for insuficiente, isso pode indicar que a confiança do mercado ainda é limitada; se houver aumento de volume e recuperação das áreas de preço-chave, pode-se observar mais de perto se ocorre uma correção sustentável.

As grandes empresas de tecnologia dos EUA subiram coletivamente, mas a Tesla e a SpaceX caíram contra a tendência; essa divergência de mercado não reflete apenas as mudanças de humor político trazidas pelas eleições intermediárias nos EUA.

Para a Tesla, o mercado aguarda a concretização de maiores expectativas de crescimento em autonomia, robótica e negócios de energia; para a SpaceX, a rápida expansão dos negócios de IA trouxe novas oportunidades de receita, mas também exigiu maiores gastos de capital e retornos sobre investimento.

A sustentação de negócios para o desenvolvimento a longo prazo das empresas sob o comando de Musk ainda é relevante, mas se a avaliação futura poderá ser mantida dependerá finalmente do progresso tecnológico, da aprovação de projetos, da lucratividade e do desempenho do fluxo de caixa.

Para investidores em ações dos EUA, o que realmente vale a pena acompanhar não são as flutuações de um único dia, mas sim se os dados operacionais estão sendo consistentemente realizados conforme as expectativas do mercado.