Os esforços dos EUA para estabelecer regras claras para os mercados de criptomoedas podem levar muito mais tempo do que os formuladores de políticas e participantes da indústria esperavam anteriormente.
Nova análise sugere que a passagem poderia ser adiada para 2027, com a aplicação adiada até tão tarde quanto 2029.
Essa perspectiva vem do grupo de pesquisa de Washington do TD Cowen, que acompanha de perto a formulação de políticas pelo Congresso. De acordo com a empresa, o principal obstáculo já não é a prontidão técnica ou a complexidade da redação, mas sim a estratégia política.
Incentivos Políticos Estão Redesenando o Cronograma
Embora os legisladores ainda tenham um caminho teórico para aprovar legislação sobre a estrutura do mercado de criptomoedas este ano, TD Cowen tem motivação limitada para agir rapidamente. Especificamente, cálculos políticos, particularmente entre Democratas, parecem favorecer o adiamento.
O diretor-executivo do TD Cowen, Jaret Seiberg, disse que os democratas podem preferir esperar. Isso é especialmente verdadeiro se eles acreditarem que as eleições intermediárias de 2026 podem devolver o controle da Câmara a seu partido. Nesse caso, o adiamento pode oferecer maior poder de barganha sobre a substância e o timing da aplicação.
Importante, o atraso não é devido à falta de preparação. Seiberg observou que os funcionários do Congresso de ambas as partidos políticos já vêm há meses desenvolvendo uma linguagem legislativa detalhada. Consequentemente, esse trabalho prévio significa que a proposta de lei poderia avançar rapidamente se os incentivos políticos mudarem.
Por que um Acordo Mais Tarde Pode Ser Mais Fácil
TD Cowen argumenta que adiar a entrada em vigor poderia aliviar vários problemas controversos. Um cenário prevê a aprovação em 2027, seguida da implementação em 2029.
Um cronograma assim faria com que a aplicação fosse adiada além da posse presidencial seguinte, reduzindo as implicações políticas imediatas ligadas aos resultados das eleições. Teoricamente, isso poderia tornar mais factível alcançar um compromisso.
No entanto, essa abordagem exigiria compensações. As empresas de criptomoedas teriam que tolerar uma incerteza regulatória prolongada, enquanto os democratas provavelmente teriam que reduzir ou amenizar certas restrições para garantir um acordo.
Regras de Conflito de Interesses Levam à Disputa
No centro das negociações está um desacordo sobre disposições de conflito de interesses. Especificamente, espera-se que os democratas insista em regras que limitem a propriedade de criptomoedas ou a participação em negócios por parte de altos funcionários governamentais e suas famílias.
De acordo com Seiberg, Presidente Donald Trump cairia claramente dentro do escopo dessas disposições. Consequentemente, o TD Cowen disse que esse idioma provavelmente enfrentaria forte resistência de Trump, a menos que a aplicação fosse adiada.
Ligações de Trump com criptomoedas adicionam complexidade
Os laços pessoais e familiares de Trump com criptomoedas intensificaram o debate. Bloomberg estimado no último julho que empreendimentos de criptomoeda ligados a Trump geraram aproximadamente 620 milhões de dólares.
Estes incluem World Liberty Financeira, um projeto de DeFi e stablecoin que lista Trump e seus três filhos como cofundadores. A família também detém uma participação na mineradora de Bitcoin American Bitcoin, e legisladores levantaram preocupações sobre as memocoins TRUMP e MELANIA lançadas antes de Trump assumir o cargo.
Para quebrar o impasse, Seiberg delineou um potencial compromisso: as disposições de conflito de interesses poderiam entrar em vigor três anos após o projeto de lei se tornar lei.
Portanto, esse atraso faria com que a aplicação fosse adiada além da próxima posse, colocando efetivamente Trump fora do seu alcance. No entanto, TD Cowen alertou que os democratas provavelmente insistiriam em um atraso mais amplo, adiando também toda a linha do tempo de implementação da lei.
Onde a Legislação Está Agora
O projeto de lei da estrutura de mercado de criptomoedas tem como objetivo definir como os ativos digitais são regulamentados nos Estados Unidos, incluindo a autoridade das agências reguladoras e a classificação dos ativos digitais. Além disso, é amplamente visto como o próximo passo importante após o ATO DO GÊNIO, que abordou stablecoins e incluiu um período de implementação de três anos.
A Câmara aprovou sua versão do projeto de lei sobre a estrutura de mercado no ano passado. No entanto, desde então, o momento desacelerou no Senado. O projeto enfrenta um obstáculo procedimental difícil: superar um discurso de obstrução exigiria 60 votos. Mesmo com o apoio unânime dos republicanos, seriam necessários pelo menos sete democratas — e o TD Cowen disse que o número real poderia ser maior.
Alguns republicanos também são esperados para se opor ao projeto de lei, dando aos democratas mais alavancagem para adiar a consideração.
Prioridades da Indústria Entram em Conflito com Estratégia Política
A indústria da criptomoeda preferiria que a legislação entrase em vigor durante uma presidência de Trump e demonstrou pouco interesse por restrições de conflito de interesses. Por contraste, os democratas podem favorecer uma implementação posterior que permita que reguladores alinhados com seu partido moldem a aplicação se um democrata vencer a Casa Branca.
Seiberg disse que esse desalinhamento ajuda a explicar por que as negociações continuam difíceis. Embora alguns especialistas em políticas tenham estimado recentemente uma chance de 50% a 60% de que o projeto se torne lei em 2026, a análise de TD Cowen sugere que atrasos ainda mais longos permanecem plausíveis.
No final, o destino das regras do mercado de criptomoedas dos EUA depende menos da prontidão legislativa e mais do timing político.
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