Stripe sobe, PayPal cai: O novo rei dos pagamentos surge

Um navio quebrado da antiga era não pode alcançar as margens da nova era.

Original｜Odaily (@OdailyChina)

Autor｜Wenser (@wenser 2010)

Em 24 de fevereiro de 2026, a indústria global de pagamentos presenciou dois eventos "decisivos" históricos:

Primeiro, a Stripe anunciou uma nova oferta de compra concluída com uma avaliação de US$ 159 bilhões, com instituições como Thrive Capital, Coatue e a16z participando, marcando um aumento impressionante de 74% em relação à sua avaliação de US$ 91,5 bilhões um ano antes. No mesmo dia, os co-fundadores da Stripe, Patrick e John Collison, divulgaram sua carta anual de 2025, revisando um volume anual de transações de US$ 1,9 trilhão na plataforma Stripe — um aumento de 34% em relação ao ano anterior, correspondendo a aproximadamente 1,6% do PIB global.

Em segundo lugar, veio a última notícia sobre o "antigo gigante de pagamentos" PayPal: segundo o Bloomberg, o PayPal está em contato com possíveis compradores, com pelo menos um grande concorrente avaliando uma aquisição. Com a notícia, o preço das ações do PayPal subiu 9,7% durante o dia, fechando em alta de cerca de 5,76%, tornando-se o maior ganhador do S&P 500 naquele dia (Nota da Odaily: mesmo enquanto os três principais índices caíram).

Vale ressaltar que, segundo relatos subsequentes da Bloomberg, a Stripe está considerando adquirir todo ou parte do negócio da PayPal. Interessante, não é? As boas notícias da primeira decorrem de um aumento na avaliação; as da segunda, de "finalmente ter um interessado sério disposto a me comprar."

Isso não é meramente uma anedota sobre duas gigantes de pagamentos, mas mais como uma linha divisória sobre "quem enxerga a próxima era."

Se sua compreensão da Stripe ainda está presa em "uma empresa que cria APIs de pagamento", você está pelo menos três anos atrasado.

Ao analisar a receita comercial da Stripe em 2025, suas conquistas são evidentes: 90% das empresas do Dow Jones e 80% do Nasdaq 100 utilizam a Stripe; quase todas as principais empresas de IA—OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney—confiam na Stripe para sua infraestrutura de pagamentos; em Delaware, conhecida como o "coração da inovação americana", 25% das empresas recém-registradas são criadas por meio do Stripe Atlas (Odaily Note: uma plataforma de serviço de registro B2B), e em 2025, 20% das startups do Atlas realizaram sua primeira cobrança dentro de 30 dias da constituição, comparado a apenas 8% cinco anos atrás.

O principal impulsionador dessas conquistas é, sem dúvida, as estratégicas e profundas movimentações da Stripe em pagamentos cripto e finanças on-chain.

Os irmãos Collison escreveram uma frase em sua carta pública que fez todo o setor de pagamentos e o mercado de criptomoedas refletirem: "Pode ser inverno cripto agora, mas é absolutamente verão stablecoin." Dados sustentam esse julgamento — em 2025, o preço do bitcoin caiu cerca de 50% em relação ao seu pico, mas o volume de negociação de stablecoins atingiu um recorde de US$ 34 trilhões; o volume de pagamentos dobrou, chegando a aproximadamente US$ 400 bilhões, com cerca de 60% provenientes de cenários de pagamentos B2B.

A realidade é que, em 2025, o crescimento nos dados de adoção de stablecoins se desvinculou oficialmente da volatilidade dos preços dos ativos criptográficos.

Stripe fez uma aposta pesada antes deste ponto de inflexão chegar:

Em outubro de 2024, adquiriu a empresa de infraestrutura de stablecoin Bridge por aproximadamente US$ 1,1 bilhão, sua maior aquisição única de todos os tempos, após a qual o volume de transações da Bridge cresceu mais de 4 vezes; em julho de 2025, adquiriu a empresa de infraestrutura de carteira cripto Privy, que suporta mais de 110 milhões de carteiras programáveis;

Em setembro de 2025, co-incubou a Tempo, uma blockchain Layer 1 construída para pagamentos, com a Paradigm, cujo mainnet foi oficialmente lançado em março de 2026, suportando mais de 100.000 TPS, liquidação em subsegundos e integração com Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut e outros.

Assim, a Stripe construiu seu próprio ecossistema de stablecoin—infraestrutura de backend Bridge, aplicativo frontend de carteira Privy e sistema de liquidação subjacente Tempo—interligados no ecossistema de emissão, custódia e liquidação de stablecoins.

Olhando ainda mais adiante: a Stripe também co-desenvolveu o Agent Commerce Protocol (ACP) com a OpenAI, lançando Machine Payments — permitindo que desenvolvedores cobrem diretamente os Agentes de IA por chamadas de API, liquidadas por micropagamentos em stablecoin. Este é um cenário de pagamento que nunca existiu antes. O julgamento da Stripe é direto: quando os Agentes de IA começarem a tomar decisões de compra em nome de humanos, quem controlar o canal de pagamento captura primeiro a artéria central da economia de IA.

O quão à frente está a estratégia da Stripe pode ser visto pelas ações de seus concorrentes.

Em março de 2026, a Mastercard anunciou a aquisição da empresa de infraestrutura de stablecoin BVNK por até US$ 1,8 bilhão, a maior aquisição da Mastercard até hoje no espaço de ativos digitais. O Diretor de Produto da Mastercard, Jorn Lambert, foi franco: "Esperamos que, ao longo do tempo, a maioria das instituições financeiras e fintechs ofereça serviços de moeda digital."

Observe a frase—"oferecerá." A Stripe já está oferecendo-os há um ano e meio completo. O cronograma para essa batalha sobre a infraestrutura de stablecoins é claro:

Outubro de 2024: Stripe adquire a Bridge;

Maio de 2025: Visa faz um investimento estratégico na BVNK;

2025: Coinbase negocia a aquisição da BVNK por cerca de US$ 2 bilhões, mas as negociações acabam fracassando;

Março de 2026: Mastercard assume a BVNK por US$ 1,8 bilhão. O ativo que toda a indústria de pagamentos tradicional está tentando comprar em 2026, a Stripe já havia adquirido em 2024.

Além disso, há um anedota interessante do setor: o fundador da Airwallex, Jack Zhang, previamente revelou que já em 2018, a Stripe tentou adquirir a Airwallex com uma oferta de US$ 1,2 bilhão — na época, a receita anual da Airwallex era de apenas cerca de US$ 2 milhões, o que implica uma avaliação aproximadamente 600 vezes sua receita. Isso significa que, em pagamentos transfronteiriços, a Stripe enxergou algo que outros não haviam percebido já em 2018.

Foresight nunca é um único julgamento correto, mas uma capacidade sustentada de perceber tendências.

Agora, vamos analisar o PayPal.

Resumindo o surgimento desse antigo gigante em uma frase: Nascido em 1998, durante a era dourada antes da estoura da bolha ponto-com, o PayPal rapidamente tornou-se a forma de pagamento padrão para o comércio eletrônico do eBay e um dos primeiros Pioneiros da finança digital. Mas quanto mais gloriosa a história, mais dura é a contraste com a realidade atual: o PayPal está desacelerando em todos os setores, exatamente nas áreas onde antes se orgulhava mais.

Para o ano completo de 2025, a receita líquida do PayPal foi de US$ 33,2 bilhões, crescendo apenas 4,3%, abaixo dos 6,8% de 2024, continuando sua queda. Seu negócio principal de checkout direto cresceu apenas 4% no ano, caindo para 1% no Q4 — uma queda acentuada em comparação com os 7% de um ano atrás. Por trás desse número está a erosão abrangente do território principal do PayPal por parte do Apple Pay, Google Pay, Stripe e Adyen. As transações por conta ativa no Q4 caíram 5% na comparação ano a ano, e o número total de contas ativas estagnou em torno de 439 milhões.

Em fevereiro de 2026, após o lançamento dos resultados do Q4, o preço da ação caiu mais de 20% em um único dia. O CEO Alex Chriss renunciou posteriormente, com o novo CEO Enrique Lores assumindo em 1º de março. A declaração da administração na chamada de resultados foi: "Nossa execução não esteve no nível que deveria ser."

O cartão PYUSD foi uma vez a maior aposta do PayPal para entrar no mundo on-chain, mas a realidade lhe deu um golpe duro: lançado em agosto de 2023, sua capitalização de mercado atual é inferior a US$ 4 bilhões, com participação de mercado abaixo de 0,5%, quase negligenciável em comparação com USDT e USDC, e até superado pelo entrante posterior USD1.

Apenas recentemente, após quase 3 anos, o PayPal expandiu o PYUSD para cerca de 70 mercados globalmente — esse movimento em si não está errado, mas em uma trajetória onde os concorrentes vêm avançando rapidamente há quase dois anos, a vantagem de ser o primeiro a entrar tornou-se sem sentido.

Mais criticamente, por trás do "início precoce, mas chegada tardia" do PayPal existe uma contradição fundamental sob sua operação superficial: o modelo de negócios do PayPal depende de "taxas de transação provenientes do fluxo de fundos", enquanto o modelo de negócios de stablecoins depende de "ganhar juros do tesouro sobre ativos depositados". Existe um conflito natural entre essas duas lógicas — cada vez que o PayPal promove um pagamento com a stablecoin PYUSD, está, em certa medida, canibalizando sua própria receita tradicional de taxas.

Este é um problema difícil de resolver dentro do modelo de negócios existente do PayPal.

Analisando as duas empresas juntas, o fork em seu destino não reside em uma única decisão de produto, mas nas respostas drasticamente diferentes que elas deram à pergunta: "Qual é o próximo passo para pagamentos?"

A resposta do PayPal é aprimorar seus serviços de pagamento existentes. Monetizar o Venmo, o negócio de BNPL e a expansão do PYUSD — essas ações não são problemáticas em si, mas são consertos dentro do framework existente, não apostas no próximo paradigma.

Quando as stablecoins surgiram, a reação do PayPal foi "vamos emitir uma stablecoin também"; quando a onda de IA chegou, a reação do PayPal foi "adicione um botão mais conveniente na página de checkout."

Não conseguir enxergar a floresta por causa das árvores. O declínio do PayPal talvez estivesse destinado quando sua gestão e toda a empresa optaram por defender seu território em vez de buscar inovação disruptiva.

Em contraste, a Stripe nunca se limitou a respostas padrão existentes, buscando persistentemente soluções melhores.

Diante da proposta de "o estado futuro dos pagamentos", a resposta da Stripe é redefinir o próprio pagamento: a partir de sete linhas de código para pagamentos, ela construiu tudo até a orquestração de stablecoins (Bridge), carteiras de criptomoedas (Privy), uma blockchain dedicada a pagamentos (Tempo) e o Protocolo de Comércio por Agente de IA (ACP)—cada etapa não se trata de conquistar participação de mercado no mercado de pagamentos existente, mas de estabelecer a base para a próxima era da finança e dos pagamentos.

Os irmãos Collison escreveram em sua carta anual de 2025: "Nosso melhor palpite é que a aceleração em 2025 é o início de uma maior inflexão no empreendedorismo e na criatividade impulsionada por modelos de linguagem de grande porte."

Por trás dessa afirmação há um julgamento perspicaz—eles não estão apenas operando uma empresa de pagamentos, mas estabelecendo a base financeira para a próxima era da internet.

Na visão deles, toda a indústria acabará se movendo em direção a pagamentos on-chain, liquidação em stablecoins e economia de Agentes de IA — esse ponto já não é mais discutível. A diferença reside apenas em: quem está construindo essa estrada e quem está esperando a estrada ser construída antes de entrar nela.

A Stripe escolheu o primeiro, e fez isso quase dois anos antes de seus pares. A situação atual do PayPal é a de uma empresa com escala massiva, fluxo de caixa saudável, mas meio passo atrás da tendência da época—não está sem cartas para jogar, mas a janela de tempo que lhe resta está se fechando.

Claro, devemos reconhecer que o PayPal não é uma "empresa ruim". Ele possui 439 milhões de contas ativas, a DNA de pagamentos sociais do Venmo, quase US$ 2 trilhões em volume anual de transações e um modelo de negócios que ainda gera fluxo de caixa real. Mas na nova era de pagamentos, esses ativos são mais como uma mão que precisa ser reativada, e não uma muralha impenetrável.

Cada mudança de paradigma tecnológico na história varreu um grande número de "gigantes dados como garantidos" para o lixo da história. A questão que o PayPal agora enfrenta é exatamente esse teste que precisa responder: Você continuará sendo um PayPal aparentemente melhor, mas na verdade complacente e estagnado, ou avançará, determinado a se tornar a infraestrutura de pagamentos para a próxima era?

A resposta determina o destino.