Michael Saylor tem aproximadamente uma semana para coordenar o retorno da STRC ao seu valor nominal de $100 até seu alvo informal 8 de setembro, mas a maquinaria financeira necessária para fechar a última lacuna está funcionando a pleno vapor.
Apesar de investir US$ 635,2 milhões em recompras agressivas, o título preferido da Strategy continua oscilando em torno de US$ 97. A empresa reiniciou simultaneamente sua acumulação de bitcoin após uma pausa de dois meses, sinalizando confiança de que seu balanço patrimonial pode absorver ambas as demandas.
No entanto, o caminho para a paridade transformou-se em um esforço altamente intensivo em capital justamente quando uma onda de produtos de rendimento vinculados ao bitcoin chega ao mercado.
Os próximos dias testarão mais do que a linha do tempo de 70 dias de negociação de Saylor, uma meta calculada a partir da última recuperação da STRC, iniciada em 28 de maio. Revelará quanto mais capital a empresa está disposta a alocar antes de depender da demanda institucional orgânica para ancorar a segurança.
Os últimos $3 estão custando mais à Estratégia
A economia da campanha de recompra deteriorou-se constantemente à medida que STRC sobe em direção ao par, alterando a estratégia inicial da empresa.
Quando a estratégia começou a recomprar STRC em julho, a administração delineou um framework claro de redução gradual: alocar mais capital em descontos mais profundos para captar economias atrativas, depois reduzir à medida que o título se aproximava de US$ 100, onde a demanda dos investidores independentes teoricamente assumiria o controle.
Em vez disso, os gastos semanais aceleraram à medida que o desconto diminuiu.
| Período de recompra | Capital Empregado | Preço Médio | Desconto para $100 de valor nominal |
|---|---|---|---|
| 20 a 26 de julho | US$ 25,0 milhões | $86,52 | 13,48% |
| 27 de julho a 2 de ago. | US$ 81,2 milhões | $89,02 | 10,98% |
| 3 a 9 de ago. | US$ 108,6 milhões | $94,27 | 5,73% |
| 10 a 16 de ago. | US$ 132,2 milhões | $95,20 | 4,80% |
| 17 a 23 de ago. | US$ 136,4 milhões | $95,30 | 4,70% |
| 24 a 30 de ago. | US$ 151,8 milhões | $97,48 | 2,52% |
| Total | US$ 635,2 milhões | — | — |
Comprar abaixo do par ainda apresenta uma justificativa econômica básica. Cada ação resgatada por menos de US$ 100 elimina US$ 100 de valor nominal, juntamente com sua obrigação anual de dividendos de 12%. No entanto, o spread em rápida redução altera o equilíbrio da campanha.
A empresa agora tem apenas US$ 364,8 milhões restantes sob sua autorização de US$ 1 bilhão. Na taxa recente de gastos, esse prazo pode se reduzir rapidamente, deixando a Estratégia decidir quanto mais capital está disposta a comprometer para apoiar a última movimentação até o par.
MSTR e bitcoin estão realizando a reparação STRC
A estratégia apoiou-se fortemente em suas duas maiores fontes de poder financeiro, MSTR common stock e suas participações em bitcoin, para financiar o esforço de reparo do STRC.
Entre final de junho e início de agosto, a empresa vendeu um líquido de 6.916 bitcoin em quatro transações divulgadas para financiar obrigações de ações preferenciais e, em transações posteriores, recompras de STRC.
Na semana passada, a estratégia voltou-se novamente para a emissão de ações ordinárias, vendendo 4,53 milhões de ações MSTR por $602,8 milhões em proventos líquidos. Desse valor, $151,8 milhões financiaram a última recompra de STRC, enquanto outros $50,7 milhões cobriram os dividendos de STRC.
A empresa também alocou US$ 369,7 milhões para adquirir 4.603 bitcoin, sua primeira compra em aproximadamente dois meses, elevando seu estoque total para 845.050 BTC. Outros US$ 30 milhões foram destinados ao seu pool de caixa flexível.
Para fortalecer a estrutura em torno de seus títulos preferenciais, a Estratégia isolou uma Reserva de US$ 5,1 bilhões destinada a dividendos preferenciais e juros sobre dívidas, respaldada por um fundo separado de aproximadamente US$ 1,6 bilhões em caixa flexível em USD.
Também manteve o dividendo anualizado do STRC em 12% e instituiu uma política proibindo a emissão de novos STRC abaixo de $100.
Esses movimentos invertem temporariamente o design pretendido do ativo.
STRC foi projetado para levantar capital de investidores que a Strategy poderia alocar em seu balanço patrimonial, incluindo para compras de bitcoin. Em vez disso, a empresa gastou grande parte do verão utilizando os recursos provenientes da emissão de MSTR e, em alguns momentos, vendas de bitcoin para servir e recomprar STRC.
O retorno à compra de bitcoin sugere que a estratégia acredita que os mecanismos reconstruídos em torno do preferido agora são fortes o suficiente para sustentar ambos os lados da estratégia simultaneamente.
O verdadeiro teste do STRC começa em $100
A medida final do sucesso chega quando a Estratégia reduz suas próprias compras e pede a investidores externos que sustentem a STRC em torno de US$ 100.
O setor financeiro tradicional já demonstrou apetite substancial pelo título. A oferta inicial de julho de 2025 foi originalmente planejada para 5 milhões de ações, ou US$ 500 milhões ao valor declarado. A forte demanda permitiu à empresa aumentar a operação para mais de 28 milhões de ações e arrecadar US$ 2,52 bilhões.
Até julho de 2026, Saylor disse que o Crédito Digital estava entrando no mainstream institucional, apontando para US$ 756 milhões de STRC detidos em três principais ETFs de ações preferenciais dos EUA: PFF da BlackRock, PFFA da Virtus InfraCap e PFXF da VanEck. STRC era o maior ativo individual em todos os três na época.
No entanto, à medida que o STRC se aproxima de US$ 100, o mercado ao qual ele está retornando está se tornando mais movimentado.
Strive expandiu sua ação preferencial SATA, que possui uma taxa anual de dividendo de 13%, paga distribuições todos os dias úteis e segue uma política semelhante de não emissão abaixo de $100.
A Metaplanet também está construindo uma plataforma mais ampla de distribuição de crédito vinculado ao bitcoin. A empresa japonesa de tesouraria de bitcoin adquiriu a plataforma de títulos licenciada Siiibo Securities para desenvolver e distribuir produtos de rendimento vinculados ao bitcoin, enquanto expande separadamente sua presença nos EUA por meio da Super League Enterprise.
Esses desenvolvimentos oferecem aos investidores em busca de renda ligada ao bitcoin um menu crescente de títulos com diferentes rendimentos, cronogramas de pagamento e estruturas de capital.
STRC entra nessa competição com uma vantagem importante: escala e adoção institucional comprovada. Mas alcançar $100 testará se essa base de investidores estabelecida permanece forte o suficiente para substituir as próprias compras da Strategy e, eventualmente, absorver novas emissões em par.
Se a demanda externa fizer isso enquanto a Estratégia reduz as recompras, a STRC pode retornar ao seu papel pretendido como fonte de financiamento para compras de bitcoin.
No entanto, se a demanda enfraquecer à medida que o suporte do emissor diminui e produtos concorrentes atraem capital, alcançar US$ 100 pode ser mais fácil do que mantê-lo.
A post Strategy keeps STRC at 12% as Saylor has seven days to salvage the $10 billion Bitcoin yield product as costs spiral apareceu primeiro em CryptoSlate.