Depois de uma série de compras agressivas, a Strategy retomou a liderança sobre a BlackRock, detendo atualmente 815.061 bitcoins. Saiba como o modelo de negócios deles difere do ETF.
O gráfico compartilhado pelo Coin Bureau revela uma tendência de mudança na detenção institucional.
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No momento da redação deste artigo, essa estratégia detém cerca de 815.061 bitcoins, enquanto o IBIT, da BlackRock, detém ligeiramente menos, cerca de 802.523 bitcoins.Segundo Arkham.
Essa reversão ocorreu após uma série de aquisições agressivas, incluindo:a aquisição de mais de 34.000 bitcoins em apenas uma semana, tornando-se uma das maiores transações da história da empresa. Esse avanço marca um novo estágio no conflito entre duas abordagens distintas no campo de investimento em ativos criptografados: uma que busca acumulação corporativa por meio de vendas de ações e mercados de capital, e outra que investe por meio de ETFs regulamentados voltados para investidores mainstream.
Mecanismos financeiros por trás da expansão
O segredo por trás do recente aumento de desempenho da Strategy não está apenas no volume de aquisições, mas sim em seu método de financiamento. A empresa utiliza uma ferramenta inovadora chamada STRC (ações preferenciais perpétuas), que se tornou sua principal fonte de liquidez. A maioria das transações recentes foi realizada por meio desse instrumento, permitindo que a Strategy levante capital sem diluir diretamente os direitos dos acionistas ordinários.
Outro elemento da estratégia é decidir distribuir dividendos com maior frequência aos investidores dessas ações preferenciais. Essa medida tem como objetivo criar um fluxo de caixa estável, que pode ser usado para comprar novos bitcoins. Dessa forma, a empresa está construindo um mecanismo autossustentável, no qual a obtenção de fundos depende da confiança na valorização futura dos ativos digitais.
ETF e balanço patrimonial da empresa: dinâmicas diferentes
Apesar do Strategy Fund acelerar a alta, os ETFs da BlackRock mostram sinais de desaceleração. Nas últimas semanas, o IBIT experimentou saída líquida de fundos — um cenário raro desde seu lançamento. Isso ocorre no contexto de aumento da incerteza geral do mercado e queda temporária na aversão ao risco.
A diferença entre as duas estratégias está se tornando cada vez mais clara. Os produtos de ETF seguem a demanda do mercado; quando os investidores resgatam seus fundos, sua exposição diminui. No entanto, as decisões de investimento estratégico são centralizadas e estratégicas. As empresas podem aumentar sua participação de investimento mesmo em ambientes de mercado desfavoráveis, desde que consigam obter financiamento.
Essa assimetria explica como a Strategy reduziu a lacuna após o IBIT assumir a liderança em 2024 e retomou a posição de número um após poucos dias de compras intensas.
Risco, pressão e contexto mais amplo
Embora a Strategy Company esteja na liderança, sua posição não está isenta de riscos. A forte volatilidade do Bitcoin no primeiro trimestre de 2026 resultou em significativos prejuízos não realizados no balanço da empresa, levantando dúvidas sobre a sustentabilidade de seu modelo de negócios durante períodos prolongados de baixa ou lateralização de preços.
Outro fator chave é o “prêmio” das ações da Strategy em relação ao seu valor detido em bitcoin. Se esse indicador cair significativamente, a capacidade da empresa de arrecadar novos fundos por meio da emissão de ações pode ser limitada, o que pode levar ao estagnação do ciclo de crescimento.
Do ponto de vista macroeconômico, as tensões geopolíticas e os preços elevados de energia criaram um ambiente complexo para o mercado de criptomoedas. A faixa de volatilidade do Bitcoin é relativamente estreita, o que significa que as operações de compra recentes da Strategy estavam próximas ao preço atual do mercado, tornando-as mais suscetíveis às flutuações de curto prazo.
Mesmo assim, a empresa atualmente controla cerca de 4% da oferta máxima de Bitcoin — essa concentração destaca a crescente influência dos investidores institucionais. Se o atual ritmo de crescimento persistir, a Strategy poderá se aproximar da marca de 1 milhão de Bitcoin até o final do ano.
A disputa entre o balanço patrimonial corporativo e a estrutura de ETFs está se transformando em uma competição de escala, que testará qual modelo dominará a próxima fase da adoção institucional do Bitcoin.