A Strategy (MSTR) utilizou, pela primeira vez na semana passada, suas ações preferenciais perpétuas como veículo principal para acumular bitcoin, marcando uma possível mudança na forma como a empresa financia sua estratégia de bitcoin.
A empresa Monday anunciou que comprou 22.337 BTC na semana anterior, sua quinta maior aquisição registrada.
A emissão por meio de suas ações preferenciais perpétuas STRC foi de US$ 1,18 bilhão, equivalente a aproximadamente 16.800 BTC ao preço médio de US$ 70.000, superando amplamente os US$ 396 milhões arrecadados por meio de seu programa de ações ordinárias no mercado (ATM), que historicamente havia sido a principal ferramenta utilizada para construir suas reservas de bitcoin, agora totalizando 761.068 BTC.
Na taxa atual de dividendo de 11,5% da STRC, a emissão de US$ 1,18 bilhão implica em aproximadamente US$ 135 milhões em obrigações anuais de dividendo. Isso elevou o ônus total anual de dividendo da empresa acima de US$ 1 bilhão.
Dito isso, a empresa reservou aproximadamente US$ 2,25 bilhão em reservas em USD para financiar essas obrigações, fornecendo uma margem de segurança diante do aumento dos custos de capital.
Com as ações ordinárias da empresa caindo mais de 70%, parece que há incentivo para apoiar um preço mais alto sem nova diluição.
Como resultado, o capital ordinário pode ser utilizado de forma mais seletiva, principalmente quando o mNAV (múltiplo do valor patrimonial líquido) estiver significativamente acima de 1 ou quando a empresa buscar construir reservas em USD. Na prática, isso sugere menor dependência de vendas de ações ordinárias, enquanto se recorre mais fortemente ao STRC, que evita a emissão de novas ações ordinárias.
Em conjunto, a Estratégia está cada vez mais financiando a acumulação de bitcoin por meio de sua base de capital preferida, com a STRC agora no centro dessa abordagem.
STRC está apresentando sinais iniciais de pressão de preços. O preferencial agora passou três dias consecutivos negociando abaixo de seu valor nominal de $100 após a data ex-dividendo de 15 de março. Com seu preço médio ponderado pelo volume de um mês abaixo do valor nominal, a empresa pode buscar aumentar o dividendo em mais 25 pontos-base para sustentar o preço.
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