A Strategy, empresa anteriormente conhecida como MicroStrategy, viu suas reservas combinadas em dólares e caixa caírem em US$ 176 milhões, ficando em US$ 6.538 milhões. Ainda é uma quantia enorme de dólares para uma empresa cuja identidade inteira gira em torno da posse de Bitcoin, mas representa uma queda significativa em relação aos aproximadamente US$ 6,7 bilhões que a empresa havia acumulado ainda em agosto.
Para onde foi o dinheiro
As obrigações em caixa da estratégia não são triviais. A empresa possui aproximadamente US$ 1,7 bilhão em dividendos anuais de ações preferenciais e pagamentos de juros.
As reservas em dólares da empresa se dividem em dois grupos. A Reserva USD principal está em aproximadamente US$ 5,1 bilhões, destinada principalmente ao suporte de dividendos e juros. O restante do pool de caixa em dólares varia entre US$ 1,59 bilhão e US$ 1,614 bilhão, servindo como a parte mais flexível do balanço patrimonial.
A doutrina do não-venda de bitcoin
A Strategy construiu toda a sua tese corporativa em torno da acumulação de bitcoin e nunca a venda dele. Em vez de liquidar qualquer parte de seu enorme tesouro de bitcoin para atender às necessidades de caixa, a Strategy tem se baseado principalmente em vendas de ações no mercado para construir e replenecer suas reservas em dólares. As vendas de ações no mercado permitem que a Strategy acesse os mercados públicos para liquidez sem desencadear uma venda forçada de bitcoin.
A empresa formalizou essa abordagem por meio do que chama de seu Framework de Capital de Crédito Digital, estabelecido em junho de 2026. O framework restringe explicitamente a Reserva de USD principal ao suporte de dividendos e juros.
O que realmente compra US$ 6,5 bilhões em dinheiro
Mesmo após a queda de US$ 176 milhões, com US$ 6,538 bilhões, a empresa possui dólares líquidos suficientes para cobrir quase quatro anos de suas obrigações anuais de dividendos e juros de US$ 1,7 bilhão sem levantar mais um centavo.
A queda trimestral de US$ 176 milhões sinaliza que a taxa de consumo de caixa da Estratégia é gerenciável em relação às suas reservas. Nesse ritmo, a empresa levaria aproximadamente nove trimestres para esgotar sua posição de caixa atual, mesmo sem nenhuma nova venda de ações.
O outro lado é que toda essa estrutura depende do acesso contínuo aos mercados de capital de risco. Se o preço das ações da Strategy entrasse em colapso, o mecanismo de vendas ATM que financia tudo se tornaria impraticável.