A estratégia pulou quatro compras semanais consecutivas de bitcoin (BTC), a pausa mais longa de compras em dois anos. A empresa divulgará os resultados do segundo trimestre na quinta-feira, 30 de julho, após o encerramento do mercado dos EUA.
Os arquivos da SEC confirmam que a última compra da Strategy abrangeu a semana encerrada em 21 de junho. Desde então, a empresa vendeu bitcoin em vez de adicionar ao seu estoque.
Uma Pausa Construída sobre o mNAV em Queda
As ações da estratégia foram negociadas com premium em relação às suas participações em bitcoin por anos, uma razão chamada mNAV. Esse premium permitiu à empresa vender ações acima do valor do BTC e aumentar o bitcoin por ação para os detentores.
O modelo falha quando o mNAV cai em direção a 1. Novas vendas de ações então destróem valor em vez de criá-lo. O mNAV tocou aproximadamente 0,99 no final de junho, sua primeira leitura abaixo da paridade, antes de se recuperar para cerca de 1,03. Os ativos da estratégia agora são negociados abaixo do preço de compra, e a gestão coloca o ponto de equilíbrio real mais próximo de 1,22.
A Strategy vendeu 3.588 BTC em duas parcelas entre 29 de junho e 5 de julho por cerca de US$ 216 milhões. As vendas financiaram dividendos de ações preferenciais e aumentaram sua reserva de caixa. A Strategy adotou este framework de capital no final de junho, e a reserva atingiu US$ 3,225 bilhões até 20 de julho.
O que quinta-feira poderia mostrar
A estratégia postada registrou prejuízo operacional de US$ 14,5 bilhões no primeiro trimestre devido à queda no valor de mercado do bitcoin. A estimativa consensual da LSEG aponta para um retorno para um lucro operacional de US$ 3,86 bilhões no segundo trimestre, mas dois dos sete analistas por trás desse número apresentaram previsões antes da queda do bitcoin em junho.
Os resultados de quinta-feira mostrarão se a Estratégia mantém esse compromisso, levantando novo capital enquanto mantém suas posições de bitcoin inalteradas.