A estratégia está sob ataque de investidores baixistas após o preço do bitcoin cair quase 50% em relação ao recorde histórico de outubro de 2025. O maior tesouro do mundo, liderado pelo evangelista do bitcoin Michael Saylor, tornou-se a ação de grande capitalização mais vendida em curto na América, com investidores baixistas apostando contra 14% de toda a capitalização de mercado da empresa. Vendedores em curto são investidores que tomam emprestado dinheiro para apostar que as ações de uma empresa cairão. Com 14% da capitalização de mercado, a Strategy possui aproximadamente US$ 6 bilhões em ações vendidas em curto, com base em sua valoração atual. Isso significa que, para cada US$ 100 de ações da Strategy existentes, US$ 14 foram emprestados e vendidos por baixistas. Além disso, a Strategy lidera a lista da Goldman Sachs das 50 ações mais vendidas em curto com capitalização de mercado acima de US$ 25 bilhões, de acordo com o mais recente Hedge Fund Trend Monitor publicado pela instituição financeira em 20 de fevereiro. Apenas 63 fundos hedge possuem ações da Strategy, representando apenas 3% do capital social da empresa. Essa é uma reversão dramática para uma ação que estava entre os maiores vencedores do mercado durante a alta do bitcoin em 2025. A posição da Strategy no topo das classificações de interesse em curto reflete crescente ceticismo sobre a sustentabilidade de sua estratégia de acumulação de bitcoin, lançando ainda mais sombra sobre um setor em ruínas. Modelo de tesouraria em risco Tornar-se a empresa de mega capitalização mais vendida em curto do mundo é preocupante. Muito dessa preocupação decorre do fato de que a Strategy foi pioneira no modelo de tesouraria de bitcoin em 2020. O esquema consistia em levantar capital por meio de emissões de ações e dívidas conversíveis complexas para depois comprar mais bitcoin, amplificando tanto ganhos quanto perdas em comparação com simplesmente manter a criptomoeda. A estratégia funcionou espetacularmente quando o bitcoin subiu. A ação da Strategy disparou para mais de US$ 473 em novembro de 2025, partindo de US$ 12 em 2020, superando amplamente o próprio bitcoin, pois os investidores pagavam um premium por exposição alavancada à principal criptomoeda. Mas agora esse premium desmoronou. A ação da Strategy caiu 18% no último mês e 60% nos últimos seis meses. As ações hoje são negociadas por cerca de US$ 135, bem abaixo do valor do bitcoin detido por ação. A empresa possui 717.722 bitcoins avaliados em aproximadamente US$ 47 bilhões. Estagnação do bitcoin Os problemas da Strategy refletem a fraqueza mais ampla nas ações de tesouraria de bitcoin. O setor entrou em colapso enquanto o bitcoin permanece na faixa de US$ 66.000 a US$ 70.000, longe dos picos acima de US$ 120.000. A Strategy agora representa 99,2% de todas as compras de tesouraria de bitcoin, segundo o BitcoinTreasuries.net. O restante do setor — outras 193 empresas públicas — efetivamente parou de comprar. Na semana passada, apenas uma empresa além da Strategy adicionou algum bitcoin ao seu balanço patrimonial. Pedro Solimano é correspondente de mercados com sede em Buenos Aires. Tem uma dica? Envie um e-mail para psolimano@dlnews.com.
A estratégia se torna a ação mais vendida em curto quando o preço do bitcoin estagna perto de US$ 70.000
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Resumo
A Strategy tornou-se a ação de grande capitalização mais vendida a descoberto nos EUA, com os vendedores a descoberto atacando 14% do seu capital de mercado, segundo a DL News. A empresa, liderada pelo evangelista do bitcoin Michael Saylor, foi pioneira no modelo de tesouraria de bitcoin em 2020, mas sua ação caiu 60% em seis meses, enquanto o preço do bitcoin permanece próximo a US$ 70.000 hoje. A Strategy agora representa 99,2% das compras de tesouraria de bitcoin, enquanto o restante do setor interrompeu as compras.
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