CEO da Startale incentiva o Japão a unificar stablecoins em ienes para evitar a fragmentação de liquidez

O lançamento de múltiplos ativos digitais japoneses lastreados em corporações e moeda fiduciária corre o risco de isolar a liquidez doméstica. A Startale defende o “acesso regulamentado à infraestrutura aberta”—usando camadas interoperáveis como o Soneium para conectar ativos regulamentados às redes públicas do Web3.

Por anos, o ecossistema Web3 do Japão equilibrou suporte institucional de classe mundial contra um ambiente tributário doméstico rigoroso. Embora o governo tenha promovido o país como um centro global de inovação em ativos digitais—apoiado por grandes corporações explorando infraestrutura de blockchain e integração de PI—participantes individuais enfrentaram barreiras tributárias elevadas.

Um marco importante ocorreu com a reclassificação das criptomoedas sob a Lei de Instrumentos Financeiros e Troca (FIEA) e um novo quadro que aplica uma alíquota fixa de 20% sobre ganhos de capital aos criptoativos de mercado spot designados. Embora isso seja uma grande vitória para o comércio varejista e institucional, um ponto principal de atrito permanece: os rendimentos da finança descentralizada (DeFi), recompensas de staking e outras atividades on-chain geradoras de rendimento ainda são tributados como renda diversa progressiva, podendo chegar a 55%.

Em uma discussão recente, Sota Watanabe, CEO da Startale Group e membro do conselho da Japan Blockchain Association (JBA), detalhou a estratégia necessária para fechar essa lacuna. Ele alertou que a fuga de capitais permanece um risco ativo se os reguladores não compreenderem os fundamentos dos mecanismos on-chain.

O desafio regulatório é conceitual. Reguladores não familiarizados com cripto frequentemente interpretam “rendimento” por meio de categorias financeiras convencionais, apresentando retornos elevados como negociação especulativa ou renda passiva, em vez de funções essenciais da rede. Watanabe argumenta que os legisladores devem reconhecer que os rendimentos DeFi e o fazer staking não são meramente especulativos. Em sistemas de prova de stake e pools descentralizados de liquidez, o fazer staking e a geração de rendimento servem como a maquinaria subjacente para consenso, resistência a ataques e profundidade básica do mercado.

Tributar a validação da rede a taxas de até 55% penaliza os participantes por fornecer utilidade essencial de infraestrutura. Para o ecossistema do Japão, alta fricção tributária sobre atividades centrais cria um dreno estrutural. Quando a participação on-chain carrega uma carga tributária maior do que a detenção de ativos spot ou o comércio de ações tradicionais, o capital local se desloca naturalmente para outro lugar.

“Se os usuários e desenvolvedores enfrentarem incerteza ou cargas tributárias muito altas sobre atividades on-chain normais, a liquidez se deslocará para o exterior”, disse Watanabe. “Isso não é bom para os usuários, não é bom para startups e não é bom para a posição do Japão na economia digital global.”

Uma economia cripto sustentável não pode depender exclusivamente da negociação à vista localizada. Sem liquidez nativa on-chain—sustentada por usuários domésticos interagindo com exchanges descentralizadas, protocolos de empréstimo e staking—startups baseadas no Japão enfrentam maior derrapagem, mercados mais finos e maior dificuldade para reter talentos em estágio inicial localmente.

Segundo Watanabe, a abordagem da JBA é uma evolução passo a passo baseada em evidências, e não uma reescrita completa do código tributário de uma noite para outra.

No entanto, a reforma tributária é apenas metade da equação; o Japão também precisa de infraestruturas de nível empresarial capazes de mover moeda soberana na cadeia. À medida que grandes grupos financeiros — incluindo MUFG, SMBC e SBI — avançam na emissão de stablecoins de iene lastreadas em moeda fiduciária sob o quadro regulatório atualizado do Japão, o foco passa da emissão para a utilidade.

Para Watanabe, o valor real desses ativos vai muito além da digitalização do balanço patrimonial.

“Stablecoins em iene regulamentadas podem se tornar uma infraestrutura de liquidação muito importante, mas apenas se forem utilizáveis além de um ambiente fechado”, disse Watanabe. “A oportunidade não é apenas emitir iene digital. A oportunidade é tornar a liquidez em iene programável, interoperável e disponível para casos de uso reais — pagamentos, operações de tesouraria, remessas, monetização de criadores e ativos tokenizados.”

Para lidar com a separação entre engajamento do consumidor e conformidade institucional, a abordagem da Startale se baseia em uma arquitetura especializada e modular. Em vez de forçar uma única blockchain a resolver todos os problemas, cada camada na pilha cumpre um mandato operacional específico.

O quadro regulatório do Japão permite caminhos distintos de emissão, variando de bancos fiduciários a instituições de pagamento eletrônico. Embora isso incentive a concorrência saudável entre consórcios corporativos, introduz um risco imediato de fragmentação de liquidez. Watanabe rejeita a ideia de que uma única stablecoin corporativa eliminará todos os concorrentes em um monopólio de vencedor-leva-tudo.

“Eu não acho que as stablecoins em iene sejam necessariamente vencedor-leva-tudo,” disse Watanabe. “Diferentes emissores podem atender a diferentes casos de uso. Alguns podem ser mais fortes em bancos. Alguns podem ser melhores para liquidação empresarial. Alguns podem se concentrar em pagamentos ao consumidor, mercados de capital ou fluxos transfronteiriços. Essa diversidade não é automaticamente ruim.”

No entanto, a diversidade sem infraestrutura conectiva corre o risco de replicar os silos dos sistemas bancários tradicionais.

“O risco é a fragmentação. Se cada stablecoin se tornar um pool fechado de liquidez, então recriamos o mesmo problema que a blockchain deveria resolver”, explicou Watanabe. “Usuários e empresas não querem gerenciar 10 versões diferentes do iene digital com diferentes integrações, locais de liquidez e caminhos de resgate. Portanto, a camada importante será a interoperabilidade.”

Para resolver a fragmentação, o ecossistema exige padrões compartilhados e locais unificados de liquidez capazes de converter stablecoins concorrentes sem violar os requisitos de conformidade. Watanabe defende o “acesso regulado à infraestrutura aberta” — construindo verificações de conformidade diretamente nos limites dos contratos inteligentes, em vez de trancar ativos em jardins murados.

“Para o Soneium, o objetivo é fornecer infraestrutura onde empresas e desenvolvedores possam construir aplicações que sejam compatíveis nas bordas, mas ainda se beneficiem das rodovias de blockchain públicas”, disse Watanabe. “Ativos altamente regulamentados não precisam significar sistemas completamente fechados. Você pode ter identidade, conformidade, custódia e controles de emissão, enquanto ainda permite maior interoperabilidade.”

A implementação deste framework híbrido será faseada e metódica. À medida que os padrões de conformidade, primitivas de identidade e mensagens entre cadeias amadurecerem, esses ativos regulamentados poderão expandir-se com segurança para redes globais de liquidez mais amplas.

Enquanto a FIEA estabelece a base regulatória para fundos negociados em bolsa (ETFs) de criptomoedas à vista no Japão, o mercado enfrenta uma questão estratégica fundamental: a liquidez institucional fluirá estritamente para estruturas passivas de ETFs, ou se espalhará para reviver o financiamento direto de empreendimentos para fundadores locais de Web3?

Historicamente, regulamentações rigorosas de capital de risco e restrições de parceria limitada (LP) impediram que fundos de VC japoneses detivessem tokens criptográficos nativos diretamente em seus balanços. Embora os ETFs a vista ofereçam às instituições tradicionais uma rota fácil e familiar para exposição de preço, Watanabe alerta contra a visão deles como uma bala de prata para a economia de startups.

Embora os ETFs normalizem os ativos digitais como uma classe de ativos reconhecida, eles não geram intrinsicamente avanços técnicos nem apoiem equipes em estágio inicial.

“Os ETFs são um passo importante porque tornam a exposição ao cripto mais fácil de entender para investidores tradicionais”, observou Watanabe. “Eles criam uma estrutura regulada, arranjos de custódia familiares e acesso mais claro para instituições. Mas os ETFs sozinhos não constroem a próxima geração de empresas Web3.”

Se os aportes institucionais permanecerem confinados a produtos de rastreamento passivo, o Japão corre o risco de se tornar apenas um consumidor de criptoativos globais, em vez de um arquiteto de nova infraestrutura de protocolo. Em última análise, Watanabe vê produtos financeiros passivos e capital de risco ativo como pilares complementares de um mercado maduro, e não forças concorrentes.

O plano abrangente articulado por Watanabe combina modernização legislativa com infraestrutura projetada especificamente. Ao impulsionar regras fiscais justas sobre staking e rendimentos DeFi, estabelecendo camadas unificadas de liquidez para emissores concorrentes de iene digital e garantindo que o capital de risco possa apoiar fundadores em estágios iniciais juntamente com a adoção de ETFs à vista, o Japão está construindo um framework abrangente. O objetivo final é claro: um ambiente onde o capital global possa entrar com conforto, a liquidez local permaneça vibrante e a inovação doméstica possa escalar naturalmente no cenário mundial.

Fonte da imagem principal/herói: x.com/StartaleGroupJP