Stablecoins visam empresas não bancarizadas, não o Visa

O Comércio Agente Não Matará os Cartões, Mas Abrirá uma Lacuna

Autor original: @nlevine19

Compilação original: Peggy, BlockBeats

Nota do editor: A questão de se as stablecoins substituirão a Visa e a Mastercard tem sido um tema recorrente de discussão no setor de criptomoedas. O autor deste artigo, Noah Levine, acredita que esse debate pode estar focando no ponto errado. Em vez de desafiar as redes de cartões de pagamento, as stablecoins primeiro atenderão a novos tipos de comerciantes que ainda não são cobertos pelo sistema de pagamento tradicional.

Com as ferramentas de programação baseadas em IA reduzindo a barreira de entrada para o desenvolvimento de software, estão surgindo cada vez mais serviços "temporários" e "micro": sem entidade corporativa, sem site e sem histórico de operações a longo prazo, mas capazes de realizar transações de alta frequência entre máquinas. Antes que os sistemas de pagamento tradicionais estabeleçam mecanismos de avaliação de risco e integração, esses novos comerciantes frequentemente não conseguem obter capacidade de pagamento por cartão de crédito.

Nessa lacuna institucional, as stablecoins podem primeiro se tornar uma infraestrutura. Elas não substituem as redes de pagamento existentes, mas preenchem cenários comerciais ainda não cobertos. Compreender isso talvez esteja mais próximo da lógica real dessa transformação nos pagamentos do que discutir "quem substituirá quem".

Nota: O autor deste artigo, Levine, é atualmente parceiro de investimento no departamento de criptomoedas da a16z, com foco contínuo na interseção entre criptomoedas, pagamentos e infraestrutura financeira. Antes de se juntar à a16z, ele trabalhou na Visa responsável por estratégias e dados on-chain, e também desempenhou funções relacionadas a estratégias e dados na RTFKT.

A seguir está o texto original:

Há algumas semanas, um artigo publicado pela Citrini Research sugeriu que as stablecoins causariam uma desintermediação das Visa e Mastercard, uma ideia que gerou agitação no mercado, com as ações das organizações de cartões caindo significativamente. A comunidade cripto comemorou isso nas redes sociais. O argumento soa lógico: agentes de IA otimizariam cada transação, e as taxas de transação com cartão seriam apenas um “imposto” que as stablecoins poderiam contornar. Trabalho todos os dias na indústria cripto e gostaria que essa afirmação fosse verdadeira, mas, na realidade, grande parte dela está errada.

A razão não é que as stablecoins não sejam importantes, mas sim que a verdadeira oportunidade não está em substituir os cartões de banco. A verdadeira oportunidade está nos comerciantes que, no futuro, terão dificuldade em acessar o sistema de cartões bancários.

O argumento de Citrini baseia-se na suposição de que agentes de IA não estarão limitados por hábitos humanos e ativamente otimizarão a eliminação das taxas de transação com cartão.

Mas as redes de cartões bancários não são apenas ferramentas para "transferir fundos". Elas também oferecem:

• Crédito sem garantia
• Autorização prévia da transação não confirmada
• Proteção contra fraude e mecanismo de chargeback

As stablecoins realmente podem ser transferidas, mas ainda não conseguem suportar essas funções.

Por exemplo: se seu agente de IA reservar um hotel para você, mas a experiência real for totalmente diferente da descrição na página, com um cartão de crédito você pode abrir uma disputa e solicitar um estorno; já se você pagar com uma stablecoin, o dinheiro já foi transferido de forma praticamente irreversível.

A realidade é:

• 82% dos americanos possuem cartões de crédito com recompensas por pontos
• Há aproximadamente 18 bilhões de cartões bancários em circulação globalmente.

Para a maioria dos cenários de consumo, os usuários não desistirão voluntariamente: proteção na compra, recompensas por pontos, em troca de um método de pagamento que seja irreversível e não ofereça benefícios adicionais.

A detecção de fraude ampliou ainda mais essa lacuna. As redes de cartões de crédito conseguem executar modelos de risco em tempo real em bilhões de transações globais, enquanto as stablecoins ainda não possuem um sistema antifraude de nível de rede semelhante.

Os argumentos comuns de que "as stablecoins vão vencer" na verdade não se sustentam

Os oponentes geralmente apresentam cenários mais específicos, mas a conclusão geralmente ainda é o mesmo problema. Micropagamentos são frequentemente considerados uma fraqueza do sistema de cartões de débito/crédito. No entanto, as redes de cartões de débito/crédito já enfrentaram diversas vezes cenários de transações "não adequadas para pagamento com cartão" e continuamente ajustaram seus produtos.

Por exemplo, o Visa já processou mais de 2 bilhões de pagamentos de transporte público ao combinar múltiplas transações por cartão em um único assentamento diário. O setor de cartões nunca realmente abandonou nenhuma categoria de transação. Pelo contrário, sempre cria novos produtos para cobrir esses cenários.

Outra afirmação comum é: “Agentes de IA não podem possuir cartões bancários.” Mas um agente de IA é, essencialmente, apenas um novo dispositivo. Seu telefone, relógio e computador podem armazenar diferentes tokens de pagamento que apontam para o mesmo cartão — exatamente a tecnologia usada pelo Apple Pay. O próprio telefone não realiza o KYC; ele simplesmente carrega seus tokens de pagamento.

Os agentes de IA também podem ser assim.

Na verdade:

• Visa has issued over 16 billion payment tokens
• O framework Intelligent Commerce da Visa já está na fase de teste
• O Agent Pay da Mastercard está agora disponível para todos os titulares de cartão nos Estados Unidos

Ao mesmo tempo, o Agentic Commerce Protocol, construído pela Stripe e pela OpenAI, já foi lançado, o Etsy já se integrou e mais de 1 milhão de comerciantes Shopify estão se preparando para se integrar.

Para comerciantes e consumidores já existentes, a rede de cartões de banco provavelmente continuará dominando os pagamentos comerciais na era dos agentes de IA.

A verdadeira oportunidade das stablecoins está em outro lugar.

Cada transferência de plataforma técnica cria um novo grupo de comerciantes que não podem ser atendidos pelos sistemas de pagamento antigos.

Este padrão se repete historicamente:

Quando o eBay permitiu que indivíduos começassem a fazer transações entre si, esses vendedores tinham dificuldade em obter contas de comerciante, então o PayPal ofereceu serviços para eles e cresceu rapidamente para se tornar uma plataforma com milhões de usuários.

·A Shopify cresceu de 42 mil comerciantes para 5,5 milhões de comerciantes em 13 anos

Como apontaram os investidores Alex Rampell e James da Costa: quando a Stripe foi criada, muitas das empresas que mais tarde se tornariam seus clientes ainda não existiam.

A lógica do setor de pagamentos sempre foi simples: os vencedores geralmente atendem a novos comerciantes que as instituições tradicionais ainda não conseguem assumir o risco.

A IA está criando esses comerciantes em uma velocidade maior

A onda de IA pode criar esses novos comerciantes em uma velocidade sem precedentes.

Nos últimos doze meses: 36 milhões de desenvolvedores se juntaram ao GitHub; no programa de aceleração de inverno da Y Combinator de 2025: mais de 95% do código de um quarto das empresas foi gerado por IA; na plataforma de programação por IA Bolt.new: 67% dos 5 milhões de usuários não são desenvolvedores.

Isso significa que milhões de pessoas que anteriormente não podiam escrever código de produção agora estão lançando software. Elas são ao mesmo tempo: compradoras de ferramentas de desenvolvimento e vendedoras de novos serviços de software. E essas transações muitas vezes são realizadas por meio da linha de comando, e não por reuniões de vendas.

Economia do «vibe coder»

Imaginem este cenário: um vibe coder usa uma ferramenta de programação por IA para desenvolver, em quatro horas, uma API que exibe dados financeiros de empresas cotadas. Esse projeto pode não ter site, termos de serviço ou entidade corporativa. Contudo, um agente de IA de outro desenvolvedor o chama 40 mil vezes em uma semana, cobrando 0,1 centavo por chamada, gerando uma receita total de 40 dólares. Ninguém jamais acessou a página de pagamento.

Vejo ferramentas semelhantes surgirem toda semana, e a primeira pergunta que esses desenvolvedores fazem quase sempre é: "Como recebo o pagamento?"

E a resposta atual é frequentemente: eles não recebem o dinheiro.

Barreiras estruturais do sistema de pagamento tradicional

É difícil para os processadores de pagamento atuais se integrarem a esses comerciantes, não por falta de tecnologia, mas por causa da estrutura de risco.

Quando um processador de pagamentos permite que um comerciante se conecte, ele assume o risco desse comerciante:

• Se o comerciante cometer fraude
• Se ocorrer um grande número de rejeições

O processador deve assumir responsabilidade. Portanto, o processador aprovará apenas comerciantes que possam ser avaliados quanto ao risco (underwrite).

Um serviço de API sem site, sem empresa física e sem histórico de operações é difícil de passar por essa auditoria.

The system did not malfunction; it was simply not designed for this scenario.

Stablecoins fill this gap

Os processadores de pagamento podem se adaptar a essa mudança no futuro. Historicamente, eles já realizaram ajustes semelhantes, como a criação de novos níveis de risco para comerciantes de plataforma.

Mas esse processo é lento. Levaram 16 anos desde a criação do PayPal até a indústria estabelecer regras de risco para Payment Facilitator. E esses novos comerciantes precisam receber pagamentos agora.

Para eles, aceitar criptomoedas estáveis é como um barraco de rua que só aceita dinheiro em espécie — não porque o dinheiro em espécie seja melhor, mas porque sua identidade tem dificuldade em passar pela verificação do sistema de cartões bancários.

Por exemplo:

O protocolo x402 já permite incorporar pagamentos em stablecoins diretamente nas requisições HTTP

• Não é necessário uma conta de comerciante
• Não é necessário um processador de pagamentos
• Não é necessário revisão
• Também sem risco de chargeback

Isso não exige que as pessoas concordem que as stablecoins são melhores que os cartões bancários. Basta um fato: o sistema de pagamento tradicional ainda não se adaptou a esses comerciantes.

As stablecoins não substituem cartões bancários, mas sim o «nada».

Esses novos comerciantes não escolherão entre criptomoedas estáveis e cartões de banco. Sua escolha é: criptomoedas estáveis ou nenhum método de pagamento.

Historicamente, cada nova onda de comerciantes acabou sendo absorvida pelo sistema de pagamento tradicional. Desta vez, provavelmente será o mesmo, apenas uma questão de tempo.

Mas a regra sempre é a mesma:

O comerciante aparece primeiro

O sistema de auditoria de risco segue em seguida

Nesse intervalo de tempo entre os dois, as stablecoins se tornam infraestrutura.

O serviço de cartão bancário é para todos os comerciantes que passarem na revisão da processadora de pagamentos.

As stablecoins atendem a todos os comerciantes que não passaram na aprovação.

O próximo modelo de negócio provavelmente nascerá na lacuna entre esses dois.

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