Você não pode ter perdido o clima das stablecoins. Enquanto o bitcoin BTC$65,460.55 e o resto do mercado de criptomoedas estão estagnados após cair dos recordes de outubro, todos os outros estão falando sobre emitir tokens cujo valor é fixo, atrelado a um ativo do mundo real. Principalmente o dólar.
Não apenas o dólar, claro. Só esta semana, a AllUnity, uma joint venture alemã entre DWS, Galaxy e Flow Trader, emitiu um token baseado em franco suíço (CHFAU) e a SBI Holdings e o Startale Group introduziram uma versão em iene (JPYSC). No início deste mês, a Agant disse que está trabalhando em uma stablecoin em libra, e Hong Kong disse que planeja começar emitir licenças de stablecoins em março.
Em seguida, há a revelação de que a Meta, liderada por Mark Zuckerberg (META), está buscando adicionar capacidades de pagamento baseadas em stablecoin no início do segundo semestre do ano. A empresa tentou, famosamente, e falhou em introduzir a stablecoin Libra, renomeada como Diem em 2019, diante da forte oposição de legisladores e reguladores.
Mas o proposto retorno da Meta a pagamentos baseados em stablecoins ainda este ano tem pouca semelhança com o Libra/Diem, segundo o co-criador do Libra, Christian Catalini, que agora é professor no MIT e fundador do MIT Cryptoeconomics Lab.
O que é diferente agora, diz Catalini, é que as stablecoins estão se tornando menos visíveis, oferecidas por múltiplos provedores e se tornando parte da infraestrutura de pagamentos. As empresas antes muito divulgadas de emissão e orquestração de stablecoins, ou a coordenação de pagamentos entre diferentes blockchains e a conversão entre token e moeda fiduciária para fins de pagamento, estão se tornando um produto comoditizado, disse ele.
“Não apenas o Meta, mas também o Google, a Apple, todos eles usarão múltiplos provedores, como acontece quando realizam pagamentos,” disse Catalini em entrevista ao CoinDesk. “Portanto, espero que o mercado se torne uma mercadoria no futuro, em vez de uma stablecoin com marca. Em certo sentido, é um sinal de que o mercado amadureceu.”
Esse sentimento também foi expresso pelo vice-presidente de comunicações do Meta, Andy Stone, que disse que a decisão de retornar aos pagamentos em stablecoins era simplesmente “sobre permitir que pessoas e empresas façam pagamentos em nossas plataformas usando seu método preferido.”
A verdadeira vantagem competitiva nas stablecoins, a proteção que mantém os concorrentes à distância, agora reside na distribuição, disse Catalini. Quem possuir o relacionamento direto com o usuário final capturará o maior valor. E a Meta possui bilhões de usuários no Facebook, WhatsApp e Instagram, quase 3,6 bilhões, segundo seu mais recente relatório de resultados.
O foco em contatos e alcance representa uma mudança significativa em relação à acumulação de valor por meio do envio de stablecoins para uma carteira, ou da passagem de fiat para cripto e depois de volta para fiat — o chamado sanduíche de stablecoin necessário para transações de pagamento regulares.
Essa variação começou a se manifestar recentemente, com notícias sobre empresas desistindo de adquirir empresas de orquestração de stablecoins.
É também uma boa notícia para os atuais players, como as redes de cartões, fintechs, neobanks e algumas empresas de carteiras, que têm uma vantagem porque realmente possuem o ponto de contato com o usuário final, apontou Catalini. Pagamentos em stablecoins ameaçam eliminar as lucrativas taxas de intercâmbio que redes de pagamento como Visa e Mastercard cobram, mas as redes de cartões têm uma vantagem significativa em termos de distribuição.
“Se [as redes de cartões] conseguirem tornar as infraestruturas e os ativos commodities, poderão defender seu negócio”, disse Catalini. “A commoditização dos ativos é inevitável — haverá muitas stablecoins e muitos bancos quererão as suas próprias — então as infraestruturas são onde as coisas ficarão interessantes.”
Também na disputa está a Stripe, parceira de pagamento de longa data do Meta, cujo CEO, Patrick Collison, juntou-se ao conselho de administração do Meta há um ano e é um possível fornecedor que o Meta pode contratar para seu projeto de stablecoin.
As ambiciosas iniciativas da gigante de pagamentos no setor de criptomoedas não devem ser subestimadas: a Stripe comprou a especialista em stablecoin Bridge por US$ 1,1 bilhão no ano passado e desenvolveu sua própria blockchain chamada Tempo.
Mesmo assim, Catalini questionou se outras empresas se unirão à blockchain de um concorrente, mesmo que seja supostamente uma rede pública.
“Se você for outro grande provedor de serviços de pagamento, gostaria de construir sobre o Tempo da Stripe? Provavelmente não”, disse Catalini. “Isso volta ao desafio fundamental de tornar essas redes verdadeiramente abertas e neutras, que é o ponto central da criptomoeda. Mas, claro, é difícil realmente implementar isso de uma perspectiva prática, a menos que você esteja construindo sobre algo já estabelecido, como Ethereum, Bitcoin ou Solana.”