Na newsletter de hoje, Claudia Marcela Hernández analisa como as stablecoins evoluíram de meros corretivos de volatilidade para se tornarem o ativo fundamental de liquidação para mercados tokenizados globais e pagamentos transfronteiriços, após a clareza fornecida pelo GENIUS Act.
Em seguida, em Pergunte a um Especialista, Morva Rohani explica como a regulamentação de stablecoins serve como base para mercados de capital tokenizados, por que algumas jurisdições veem a política de stablecoins dos EUA como um risco e os principais fatores que os consultores devem usar para avaliar a credibilidade de uma stablecoin.
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Boa leitura.
As stablecoins foram originalmente projetadas para resolver um dos primeiros problemas da criptomoeda: a volatilidade. Ao vincular seu valor a moedas fiduciárias, como o dólar dos Estados Unidos, as stablecoins deram aos traders uma unidade de conta confiável que podia se mover entre blockchains sem as flutuações de preço associadas a ativos como o bitcoin. Por anos, elas funcionaram principalmente como ferramentas de liquidez dentro dos mercados de criptomoedas. Mas esse papel está mudando rapidamente.
As stablecoins estão evoluindo de instrumentos de negociação nichados para uma camada fundamental da infraestrutura financeira global. Elas agora servem como ativos de liquidação na finança descentralizada (DeFi), canais de pagamento para transferências transfronteiriças e a moeda de liquidação preferida para mercados financeiros tokenizados.
Instituições que antes abordavam a criptomoeda com cautela estão começando a reconhecer o potencial da tecnologia. O Fundo Monetário Internacional (FMI) observou que stablecoins podem melhorar a eficiência dos pagamentos transfronteiriços, reduzindo o número de intermediários envolvidos em transações globais. Enquanto isso, formuladores de políticas nos Estados Unidos estão avançando para integrar stablecoins ao sistema financeiro regulado.
Como a maioria desses tokens está atrelada ao dólar americano, eles também podem estar fazendo algo muito mais consequential: estendendo silenciosamente o alcance do dólar pela economia global baseada em blockchain.
Como uma stablecoin é emitida e por que elas são importantes?
Um usuário fornece moeda fiduciária, tipicamente dólares norte-americanos, a um emissor autorizado. Em troca, o emissor cunha uma quantia equivalente de stablecoins em uma blockchain, mantendo uma paridade de 1:1. A moeda fiduciária recebida é depositada em contas de reserva, geralmente mantidas em dinheiro ou títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, que garantem o valor dos tokens em circulação.
Quando um usuário deseja sair, o processo funciona ao contrário: as stablecoins são resgatadas e o usuário recebe moeda fiduciária das reservas. Esse mecanismo de emissão-resgate é o que ancla o preço da stablecoin ao seu ativo de referência.
As stablecoins permitem liquidação quase instantânea, 24/7, independente dos horários bancários. Elas permitem transações programáveis, nas quais pagamentos podem ser automatizados e incorporados em sistemas digitais. E elas fornecem acesso ao valor denominado em dólar, muitas vezes sem exigir uma conta bancária tradicional.
O Fórum Econômico Mundial estabeleceu que os volumes de transações de stablecoins atingiram dezenas de trilhões de dólares anualmente, destacando seu papel crescente como componente central da atividade financeira digital.
Para formuladores de políticas, isso representa uma oportunidade e um desafio. O Departamento do Tesouro dos EUA observou que inovações em pagamentos digitais, incluindo stablecoins, podem aumentar a eficiência, reduzir custos e promover a inclusão financeira, desde que medidas de segurança adequadas estejam em vigor.
Casos de uso e aplicações
Pagamentos transfronteiriços: as stablecoins permitem transferências internacionais quase instantâneas a uma fração do custo dos sistemas tradicionais de correspondência bancária.
· Remessas: Em muitos mercados emergentes, as stablecoins oferecem alternativas mais rápidas e baratas em comparação com provedores tradicionais de remessas, que frequentemente cobram taxas significativas.
· Finança descentralizada (DeFi): Stablecoins atuam como garantia, pools de liquidez e ativos de liquidação em protocolos de empréstimo, exchanges descentralizadas e mercados de derivados.
· Ativos do mundo real tokenizados: À medida que a tokenização se expande para incluir títulos, imóveis e commodities, as stablecoins funcionam cada vez mais como moeda de liquidação para mercados financeiros digitais.
· Tesouraria corporativa e liquidação global: empresas de fintech e corporações multinacionais estão experimentando stablecoins para facilitar operações de tesouraria transfronteiriças e a liquidação instantânea de transações internacionais.
Em resumo, as stablecoins estão se tornando gradualmente a camada básica da atividade financeira digital.
O Ponto de Virada Regulatório: O Ato GENIUS
A transição das stablecoins de instrumentos cripto de nicho para infraestrutura financeira reconhecida acelerou significativamente em 2025 com a aprovação da Lei GENIUS (a Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act nos Estados Unidos).
A legislação criou o primeiro quadro federal abrangente que regula a emissão de stablecoins de pagamento. Sob a lei, entidades reguladas, incluindo bancos e instituições financeiras não bancárias aprovadas, têm permissão para emitir stablecoins lastreadas em ativos líquidos de alta qualidade e sujeitas a requisitos rigorosos, incluindo transparência de reservas, auditorias regulares, combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo (AML/CTF) conforme o Bank Secrecy Act.
Um dos aspectos mais importantes da Lei GENIUS foi a clareza regulatória. Por anos, a incerteza sobre se stablecoins deveriam ser tratadas como valores mobiliários, commodities ou produtos bancários gerou hesitação entre players institucionais. A lei resolveu essa ambiguidade estabelecendo as stablecoins como uma categoria distinta de instrumentos de pagamento digital.
Stablecoins e poder monetário
As stablecoins denominadas em dólar dominam amplamente o mercado em comparação com aquelas vinculadas a outras moedas. Essa dominância tem uma implicação importante, pois as stablecoins podem estender o alcance do dólar dos EUA além do sistema bancário tradicional.
Outras jurisdições estão respondendo com suas próprias estratégias regulatórias. Por exemplo, a União Europeia, por meio de seu framework Markets in Crypto-Assets (MiCA), introduziu requisitos rigorosos para emissores de stablecoins que operam dentro da UE, incluindo requisitos de reservas e limites projetados para proteger a soberania monetária — mas também está explorando a criação de uma Moeda Digital do Banco Central (CBDC)
Na Ásia, centros financeiros como Hong Kong e Cingapura estão desenvolvendo regimes de licenciamento voltados para supervisionar a emissão de stablecoins e integrar a tecnologia aos mercados financeiros regulamentados. A China, por sua vez, adotou um caminho diferente, priorizando o desenvolvimento de uma moeda digital do banco central e explorando sistemas de liquidação em yuan digital que podem expandir sua influência monetária internacionalmente.
O futuro das stablecoins dependerá da confiança em suas reservas, em sua governança e nos sistemas que as supervisionam. E, em última análise, seu valor de longo prazo não será definido pela velocidade com que escalam, mas pela segurança e sustentabilidade com que se tornam parte do sistema financeiro global.
- Claudia Marcela Hernández, especialista em ativos digitais
Q. Quão importante é a regulamentação de stablecoins para os mercados de capital tokenizados?
A regulamentação de stablecoins é importante porque os mercados de capital tokenizados precisam de um ativo de liquidação on-chain confiável. Mas a regulamentação sozinha não é suficiente. Para que as stablecoins suportem mercados tokenizados institucionais, deve haver também certeza jurídica sobre a finalidade da liquidação, resgate ao par, risco de crédito do emissor e como a liquidação baseada em stablecoins se encaixa nas leis de sistemas de pagamento e títulos.
Nesse sentido, a regulamentação das stablecoins é uma base necessária para os mercados de capital tokenizados, mas não todo o framework. O que as instituições precisam, em última análise, é confiança de que o ativo de liquidação é confiável, que as obrigações são legalmente extintas quando as transações são liquidadas na cadeia e que a estrutura de mercado mais ampla possa operar com supervisão clara e coordenada.
Q. Algumas jurisdições estão começando a ver a política de stablecoins dos EUA como um risco?
Sim, há um reconhecimento crescente de que as stablecoins têm implicações geopolíticas e monetárias. Como a grande maioria das stablecoins lastreadas em moeda fiduciária é denominada em dólares dos EUA, sua adoção pode estender o alcance do dólar para sistemas financeiros baseados em blockchain. À medida que os quadros de política dos EUA formalizam stablecoins lastreadas em dólar regulamentadas, essa dinâmica torna-se mais enraizada, posicionando os EUA para moldar tanto a moeda quanto os padrões da infraestrutura financeira digital.
No Canadá, por exemplo, a proximidade com os EUA, a profunda integração financeira e a maior incerteza geopolítica acentuaram esse foco. A preocupação é menos sobre concorrência direta e mais sobre dependência. Sem um quadro doméstico, usuários e instituições canadenses poderão recorrer a stablecoins emitidas no exterior e baseadas em USD.
A abordagem do Canadá consistiu em criar um quadro que permita inovação e concorrência, garantindo ao mesmo tempo segurança, proteção ao consumidor e interoperabilidade com regimes globais. O objetivo é permitir que stablecoins nacionais e estrangeiras operem sob supervisão canadense, preservando a relevância monetária e assegurando que os canadenses tenham opções confiáveis e regulamentadas em um sistema financeiro digital.
Q. Como os consultores podem avaliar se uma stablecoin é confiável?
À medida que as stablecoins se integram em sistemas regulados, a credibilidade depende de alguns fatores centrais. Primeiro, a qualidade e a transparência das reservas: os ativos devem ser totalmente lastreados por instrumentos líquidos de alta qualidade, com divulgação ou auditorias regulares. Segundo, o resgate: os detentores devem ter um direito claro e executável de resgatar ao par. Terceiro, a supervisão regulatória: emissores credíveis operam dentro de quadros legais e de conformidade definidos. A governança também é importante, incluindo a estrutura do emissor, a jurisdição e a custódia das reservas. Em última análise, a questão-chave não é apenas se uma stablecoin negocia a $1, mas se sua estrutura garante que possa atender consistentemente aos resgates e manter a confiança dos usuários durante períodos de estresse.