Artigo de Ryan Weeks, Bloomberg
Tradução: Saoirse, Foresight News
No momento em que o mercado de títulos dos EUA mais precisa de suporte de compradores externos, o crescimento do setor de stablecoins entrou em estagnação.
O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, anteriormente propôs a perspectiva de que empresas de stablecoins poderiam se tornar compradoras de títulos do Tesouro dos EUA no valor de trilhões de dólares. No entanto, o crescimento do setor atualmente está estagnado, e o mercado precisa urgentemente desse impulso para se sustentar.
A atividade de negociação de criptomoedas diminuiu, reduzindo a demanda por stablecoins e, consequentemente, suprimindo uma possível fonte de demanda por títulos do tesouro. As stablecoins são atreladas ao valor do dólar e possuem ativos de reserva que incluem títulos do tesouro a curto prazo e outros ativos de alta liquidez, sendo principalmente utilizadas por traders para armazenar fundos durante a realocação de posições.
A USDT, emitida pela Tether, a maior emisora de stablecoins do mundo, reduziu seu volume em cerca de US$ 3 bilhões nos primeiros seis meses deste ano, caindo para aproximadamente US$ 184 bilhões, podendo registrar o primeiro recuo desde o colapso do setor cripto em 2022. A USDC, emitida pela principal concorrente Circle, também apresentou queda semelhante, conforme dados da empresa, ficando em cerca de US$ 72 bilhões.
Após rápida expansão, o fornecimento total de stablecoins entrou em estagnação
Nota: Dados mensais de oferta de stablecoins principais
Essa situação enfraqueceu, pelo menos a curto prazo, a visão do governo atual de que abraçar a indústria de criptomoedas pode ampliar o mercado de demanda por títulos do Tesouro dos EUA e trazer benefícios para as finanças americanas.
Bessenet anteriormente afirmou que, até o final desta década, o mercado de stablecoins poderá expandir dez vezes, atingindo 3 trilhões de dólares, criando uma importante demanda adicional para os aproximadamente 7 trilhões de dólares em títulos do Tesouro a curto prazo em circulação. A maioria esmagadora das stablecoins em circulação é emitida pela Tether e pela Circle, que revelaram detenções de 134 bilhões de dólares e 63 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA e ativos de回购 garantidos por títulos do Tesouro dos EUA, respectivamente.
As obrigações do Tesouro americano detidas pela Tether diminuíram este ano, colocando o tamanho do seu portfólio de títulos entre os 20 maiores detentores de dívida dos Estados Unidos.
Nota: O prazo médio ponderado restante dos títulos do tesouro é inferior a 90 dias
Tendências recentes indicam que as empresas de stablecoins terão dificuldade em aliviar a pressão no mercado de títulos dos EUA a curto prazo. A inflação permanece elevada e a dívida pública continua a crescer, levando os investidores a exigir rendimentos mais altos como compensação pelo risco.
Bessen tentou conter a alta das taxas de juros de longo prazo aumentando a recompra de títulos e dependendo mais da emissão de títulos do tesouro a curto prazo — exatamente o tipo de ativo comprado principalmente pelas instituições emissorass de stablecoins. Na sexta-feira passada, os dados de emprego do mês passado superaram amplamente as expectativas, reforçando ainda mais a crença do mercado de que o Fed provavelmente iniciará um ciclo de elevação das taxas na reunião do dia 16 de setembro, fazendo com que algumas taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA subissem.
Samuel Earl, estrategista do Barclays que acompanha o mercado de títulos de curto prazo, afirmou que os investidores não acreditam que as stablecoins se tornem uma força de mercado significativa no curto prazo. "Nunca acreditei que as stablecoins alcançariam o crescimento explosivo que muitos afirmam."
O estancamento do crescimento das stablecoins pode ser apenas um fenômeno temporário. O desempenho das stablecoins está profundamente ligado às flutuações do comércio de criptomoedas, e desde a queda acentuada dos preços no final do ano passado, a atividade de negociação de criptomoedas diminuiu significativamente. Embora o Bitcoin tenha apresentado uma recuperação recente, ainda está longe do pico de outubro do ano passado; outras moedas, como o Ethereum, também sofreram quedas acentuadas.
O analista de pesquisa da GSR, Carlos Guzman, acredita que a correção do mercado de criptomoedas é o principal fator desencadeador da contração da oferta de stablecoins. “Observamos uma redução nos saldos de USDT nas exchanges e saídas de fundos da cadeia relacionadas ao ecossistema Ethereum.”
A aplicação de stablecoins em cenários como pagamentos e remessas internacionais é vista como um caminho potencial de crescimento. A Tether afirmou que a empresa está acelerando a implementação dessas aplicações para compensar o impacto do enfraquecimento das negociações de criptomoedas. A instituição respondeu em uma pesquisa de acompanhamento: “O estagnação atual no crescimento das stablecoins não deve ser interpretada como um sinal de que a demanda por títulos do governo já atingiu seu pico.”
O porta-voz da Circle recusou-se a comentar, e o Departamento do Tesouro dos EUA também não respondeu ao pedido de comentário.
Dados da Paymentscan mostram que, em julho, os pagamentos com cartões de criptomoeda estável lançados por instituições como RedotPay e EtherFi atingiram pela primeira vez mais de US$ 1 bilhão em volume de transações. Um estudo da McKinsey no início deste ano estimou que o volume anual total de pagamentos em criptomoedas estáveis é de aproximadamente US$ 390 bilhões, sendo a grande maioria composta por transações entre empresas.
Mas, embora o negócio de pagamentos em stablecoins esteja em alta, isso não necessariamente aumentará a oferta total de stablecoins em curto prazo. Chris Maurice, CEO da provedora de pagamentos em stablecoins Yellow Card, explicou: a mesma moeda digital pode ser reutilizada repetidamente em transações, sem a necessidade de o emissor emitir novas moedas.
“A indústria está passando de usos especulativos para cenários de pagamento,” disse Morris, “o governo dos Estados Unidos deveria ativamente apoiar fortemente esse tipo de negócio de pagamento em stablecoins.”