As ações da SpaceX (SPCX) fecharam em queda de cerca de 14% na quarta-feira, enquanto a Nvidia (NVDA) subiu e a Advanced Micro Devices (AMD) caiu. Todos os três movimentos estão ligados a uma única palavra usada por Elon Musk na primeira chamada de resultados da SpaceX.
A palavra era “exclusivamente.” Musk disse que a SpaceX construiria seus sistemas de inteligência artificial (IA) apenas com chips da Nvidia a partir de agora. A promessa entregou à Nvidia um grande cliente e excluiu seus concorrentes.
A única palavra que reavaliou o comércio de chips
Terça-feira foi a primeira chamada de resultados de Musk como líder de uma empresa pública. Ele a utilizou para nomear a Nvidia como único fornecedor de chips de IA da SpaceX.
“Em frente, decidimos construir exclusivamente sobre a Nvidia, porque acreditamos que a arquitetura Vera Rubin é a melhor arquitetura”
Via, Yahoo Finance
Vera Rubin é a próxima plataforma de chip da Nvidia. Musk disse que a SpaceX a operaria tanto no solo quanto no espaço por meio da Starmind, um plano para lançar computadores de data centers em satélites a partir do próximo ano. O novo acordo da Nvidia com satélites tornou a SpaceX um dos maiores clientes da Nvidia.
Quer mais insights como este? Inscreva-se na newsletter diária de Editor Harsh Notariya aqui.
A escolha importa porque exclui concorrentes. Ela confere à Nvidia poder de precificação e retira negócios da AMD, que contava com a SpaceX entre os clientes que operavam em seus chips de IA.
SpaceX superou as expectativas de resultados mas caiu mesmo assim
A mesma promessa que impulsionou a Nvidia trabalhou contra a SpaceX. Construir apenas com base na Nvidia vincula a empresa a um único fornecedor e seus preços, sem concorrente para negociar.
Os resultados não foram o problema. A receita aumentou 92% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 7,8 bilhões, e o lucro ajustado, uma métrica conhecida como EBITDA, chegou a US$ 3,5 bilhões. A unidade de IA cresceu mais rapidamente, com vendas em alta de 247%.
Mesmo assim, os resultados fortes de estreia não ajudaram a ação. Os investidores interpretaram o acordo exclusivo como uma promessa de maior gasto, não de mais receita.
Os gastos com capital já atingiram US$ 18,37 bilhões no trimestre, e cerca de US$ 15,8 bilhões disso foram destinados à computação de IA. Seus resultados apresentados mostram US$ 14,1 bilhões em vendas de nuvem de IA sob contrato, menos do que foi gasto em IA nos mesmos três meses.
Ao se vincular a um único fornecedor, a SpaceX fixou essa conta crescente sem garantir a receita correspondente. Os fabricantes de chips mencionados por Musk, no entanto, interpretaram o mesmo acordo de forma muito diferente.
Nvidia subiu enquanto AMD caiu em um trimestre recorde
A palavra dividiu o mercado de chips ao meio. A Nvidia fechou em alta de cerca de 3,4%, pois havia acabado de garantir um dos maiores compradores da indústria.
A AMD seguiu o caminho oposto. Caiu cerca de 6% mesmo após um trimestre recorde, com receita de data-center aumentando 107% em relação ao mesmo período do ano anterior.
A queda teve uma causa clara. A exclusividade removeu o trabalho que a AMD já detinha, e seu trimestre recorde foi reavaliado em função do acordo perdido.
O chefe executivo da AMD, Lisa Su, minimizou o contratempo no mesmo dia. Ela chamou a SpaceX de um negócio incrível e disse que a AMD continua orgulhosa de trabalhar com ela, segundo a CNBC.
O mercado ainda discordava. Um trimestre recorde não conseguiu compensar a perda de um cliente de alto perfil para um concorrente direto, um shift in AMD sentiment que os traders acompanhavam há semanas.
A venda começou antes dos resultados
A história maior é que o SPCX estava caindo muito antes da ligação.
Atingiu o fundo no final de julho, cerca de uma semana antes de um grande desbloqueio de ações, depois subiu mais de 15% até a chamada. A queda de quarta-feira devolveu principalmente esse recuperação.
Então, a pressão vem da oferta, não dos resultados. Cerca de 911,5 milhões de ações internas tornaram-se livres para negociação na quinta-feira, o primeiro lote do período de bloqueio, o intervalo após uma oferta pública inicial durante o qual os investidores iniciais não podem vender.
Essa liberação aumenta as ações disponíveis ao público de menos de 5% para cerca de 12%. A participação própria de Musk, de aproximadamente 6,4 bilhões de ações, permanece bloqueada até junho de 2027, portanto o fundador não está vendendo. O share unlock overhang havia pressionado o preço por semanas.
Os operadores de opções adotaram uma postura de baixa sobre as ações da SpaceX apesar do comentário sobre exclusividade. A razão put-call da SpaceX por volume, que compara apostas de baixa com apostas de alta, aumentou para 1,16 na quarta-feira, de 0,87 no dia da chamada.
No entanto, o interesse aberto permaneceu em 0,92, portanto, nenhuma grande posição vendedora se acumulou ainda.
A Wall Street não consegue concordar sobre o valor dessa aposta exclusiva. As metas para a SpaceX variam de $75 na Phillip Securities a $800 na Raymond James. Na mesma chamada, o JPMorgan elevou sua meta para $240, enquanto a Piper Sandler reduziu a sua para $140. Os touros veem a infraestrutura totalmente baseada em Nvidia como o caminho para grandes lucros, enquanto os ursos veem uma conta de único fornecedor sem teto claro.
Então os próximos dias testarão uma única palavra. Se a queda foi sobre oferta, a ação deverá se estabilizar assim que a liberação de quinta-feira for concluída. Se continuar caindo, o mercado decidiu que construir exclusivamente sobre a Nvidia custa mais à SpaceX do que ela ganha.