A SpaceX engoliu a empresa de IA de Elon Musk, a xAI, em um acordo avaliado em US$ 1,25 trilhão, e nem todos em Wall Street estão comemorando com champanhe.
A fusão, concluída por volta do início de fevereiro de 2026, combinou a avaliação de US$ 1 trilhão da SpaceX com o preço de US$ 250 bilhões da xAI. O que se seguiu foi uma transformação acelerada: rebranding dos serviços sob a bandeira SpaceXAI, lançamento dos modelos Grok AI e elaboração de planos para centros de dados orbitais de IA impulsionados pela rede de satélites Starlink. Em seguida, veio um IPO recorde em junho, com a entidade combinada alcançando uma avaliação entre US$ 1,5 trilhão e US$ 1,77 trilhão.
As finanças contam duas histórias muito diferentes
Em 2025, a xAI registrou prejuízos operacionais de aproximadamente US$ 6,355 bilhão contra receitas de apenas US$ 3,201 bilhão. A empresa gastou mais de US$ 12,7 bilhões apenas em infraestrutura naquele ano.
No Q1 de 2026, a SpaceX relatou receita total de aproximadamente US$ 4,69 bilhões, mas registrou prejuízo operacional de US$ 1,94 bilhão, com despesas em IA puxando toda a operação para o vermelho.
Analistas líderes usaram frases como “ameaça material de destruição de valor” para descrever o que poderia acontecer se a aposta em IA não der certo.
O sonho do cálculo orbital e por que os céticos não estão acreditando nele
Céticos apontaram para o histórico de Musk em gerenciar múltiplas entidades simultaneamente como outro fator de risco. Entre Tesla, SpaceX, xAI, X (anteriormente Twitter), The Boring Company e Neuralink, a questão é se uma única pessoa pode efetivamente governar tantos navios ao mesmo tempo, especialmente quando vários desses navios agora estão soldados juntos.
A aquisição da Cursor em junho de 2026, um acordo integralmente em ações no valor de US$ 60 bilhões para a startup de codificação por IA, sinaliza que a SpaceX não está desacelerando sua onda de gastos em IA. O lançamento mais recente do modelo Grok 4.5 sugere que a empresa está tentando estabelecer uma posição competitiva contra players consolidados como OpenAI, Google DeepMind e Anthropic.
Ecos da bolha da ponto-com
Vários analistas traçaram paralelos desconfortáveis entre a avaliação impulsionada por IA da SpaceX e os excessos especulativos do final dos anos 1990. O IPO da SpaceX teria arrecadado dezenas de bilhões, impulsionado em parte por investidores que não queriam perder o próximo evento de criação de riqueza geracional. Quando uma empresa pode perder quase US$ 2 bilhões em um único trimestre e ainda assim ter uma avaliação acima de US$ 1,5 trilhão, a pergunta não é se a IA é real. A pergunta é se o preço já assume que a IA será tudo o que seus defensores prometem.
A receita de $3,201 bilhões da xAI em 2025 representa uma fração do que seria necessário para justificar uma avaliação independente de $250 bilhões.
O que isso significa para os investidores
O negócio aeroespacial da SpaceX gera receita real com margens demonstradas. Seu negócio de IA gera prejuízos reais com ambição demonstrada. O mercado está sendo solicitado a precificar ambas essas realidades em uma única ação.
Para investidores que participaram do IPO, o risco de curto prazo é que as perdas operacionais no segmento de IA continuem a aumentar, à medida que a empresa investe capital em infraestrutura, aquisições e desenvolvimento de modelos. O negócio de $60 bilhões da Cursor, realizado inteiramente com ações, dilui os acionistas existentes enquanto adiciona outro ativo de IA não lucrativo ao portfólio.