Odaily Planet Daily: O recuperação do índice S&P 500 não se deve à melhora nos fundamentos, mas sim ao cobertura de posições? Especialistas alertam que, com o desaparecimento do "dividendo de opções" e a supercompra técnica, o mercado poderá retornar à prova dos fundamentos. Recentemente, o índice S&P 500 apresentou uma recuperação notável; desde a reunião do Fed em 29 de julho, o índice subiu cerca de 6% em apenas cinco dias úteis. No entanto, para investidores atentos, essa movimentação não reflete uma melhora nos fundamentos macroeconômicos, mas sim uma alta "mecânica" impulsionada pelo ajuste de posições de opções.
Michael Kramer, fundador da Mott Capital Management, apontou que este rally foi impulsionado conjuntamente pela conversão de posições gamma dos market makers, uma rápida queda na volatilidade implícita (VIX) e um aumento acentuado nas opções de compra.
Antes da decisão do Fed no final de julho e da divulgação dos resultados financeiros importantes, os market makers de opções estavam geralmente expostos a uma posição de “Gamma negativo”. Nesse ambiente, o mercado é propenso a amplificar a volatilidade: quando os preços sobem, os market makers precisam comprar mais posições para hedge de risco, e esse comportamento de “hedge tendencial” atua inadvertidamente como um acelerador da alta do mercado.
À medida que o índice continua a subir, o mercado agora retornou à faixa de "Gamma positivo". Isso significa que a lógica de hedge dos market makers foi invertida — eles começaram a adotar uma abordagem "contracíclica", reduzindo posições quando o mercado sobe. Embora essa força ajude a conter a volatilidade, também significa que o impulso de alta anteriormente forte está se enfraquecendo. (Morningstar)